私募圈又有新規落地。

10月21日，中國證券投資基金業協會（下稱基金業協會）向各證券期貨經營機構一口氣發布了三份私募資產管理計劃備案管理規范，分別是《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第1號-備案核查與自律管理》、《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第2號-委托第三方機構提供投資建議服務》、《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第3號-結構化資產管理計劃》。

澎湃新聞（www,thepaper.cn）整理發現，相對于之前發出的征求意見稿，新規正式版作出了一些調整。

如1號文第三條規定，證券期貨經營機構應當定期報送資產管理計劃運行報告和風險監測報告，發生對資產管理計劃有重大影響事件的，還應及時向基金業協會進行報告，這是征求意見稿中沒有的。

2號文新增的內容則包括，規定私募證券投資基金管理人不得為主要投資于非標資產的資產管理計劃提供投資建議服務；以及證券期貨經營機構應當妥善保管第三方機構出具的投資建議及相關文件，不得隱匿、偽造、篡改或者違規銷毀。

3號文第四條同樣是正式稿的新增條款，也成為了業內最為關注的內容之一。

該條款規定，資產管理人可以按照《暫行規定》要求，通過以自有資金認購的資產管理計劃份額先行承擔虧損的形式提供有限風險補償，但不得以獲取高于按份額比例計算的收益、提取業績報酬或浮動管理費等方式變相獲取超額收益。

允許管理人先行承擔虧損，是否會放大投資者的風險呢？

上海申浩律師事務所律師解瑞強告訴澎湃新聞記者，并不會。他說：“這個是用管理人的自有資金，來做一個有限的風險補償，這是沒有問題的，因為不是投資者的資金，所以對投資者來講，不會放大風險。”

他認為，新規3號文的另一個重大影響，在于對結構化產品作出了明確限制。

新規寫道：“在結構化資產管理計劃產生投資收益或出現投資虧損時，所有投資者均應當享受收益或承擔虧損，但優先級投資者與劣后級投資者可以在合同中合理約定享受收益和承擔虧損的比例，且該比例應當平等適用于享受收益和承擔虧損兩種情況。”

對此，解瑞強的解讀是：“以前很多資管計劃中的優先級和劣后級，相當于是優先級根據劣后級提供一個完全的保障，實際上變成優先級是一個保本或者說變相保本的融資方案。現在呢？基金業協會不希望它再繼續保本，所以要約定‘利益共享、風險共擔、風險與收益相匹配’的原則。即便是優先級的資金，也應當承擔一定的風險。如果劣后級有虧損，那么優先級也應當有一定的虧損，當然了，虧損的比例可以低于劣后的，但是，同樣的，享受的收益也要按照這個比例來進行承擔，即低于劣后級的收益。”

新規還指出，結構化資產管理計劃合同中不得約定劣后級投資者本金先行承擔虧損、單方面提供增強資金等保障優先級投資者利益的內容，并應根據投資標的實際產生的收益進行計提或分配，出現虧損或未實際實現投資收益的，不得計提或分配收益。這些規定無疑對管理人變相設立不符合規定的結構化產品作出了明令禁止。

2016年以來，無論是私募機構，還是證券期貨機構的私募資管計劃，都迎來了監管層的重拳嚴格治理。協會自2月份起，先后發布了《私募投資基金管理人內部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等多部新規予以規范行業亂象。