作者：趙長進

出品：全球財說

11月11日，興業基金發布兩則高級管理人員變更公告，涉及督察長和副總經理兩職，自7月份至今，公司還有兩次高管變動公告。

高管變更背后，是成立已經超過8年、管理規模超過2500億元的興業基金，長期以來股債投資失衡，缺少權益投資掌舵人的現狀，在為數不多的權益產品中，今年以來，更有部分產品表現分化明顯。此外，公司還存在基金經理“一拖多”現象，多只ETF基金面臨清盤風險。

股債失衡 權益產品表現分化

資料顯示，興業基金成立于2013年4月，興業銀行和中海集團投資有限公司分別持股90%和10%。

天天基金網顯示，截至三季度末，公司管理規模2509.9億元，基金數量116只（非合并份額），基金經理24人。

公司管理規模多年來增長緩慢，且不時出現小幅下滑，2018年-2020年規模分別為1647.07億元、1927.83億元、2369.82億元。其中，2018年四季度末、2019年二季度末、2020年二季度末環比規模均出現下滑，2021年一季度末規模2216.85億元，較去年四季度末下滑152.97億元。

截至三季度末，公司股票型和混合型基金分別為12.99億元和168.28億元，雖然都較二季度末明顯增長，但二者合計占比僅7%左右，且股票型基金尚未達到2019年二季度末16.88億元的高點。

截至三季度末，公司債券型基金的規模1267.88億元，占比超過50%；貨幣型基金1060.75億元，占比超過四成。

權益類產品規模占比較低或與業績表現有關。截至11月16日，在全部產品中，公司股票型產品僅8月底成立的興業能源革新股票（A：013049，C：013150），混合型基金40只（非合并份額），近6個月跌幅超過10%的有6只。

目前公司混合型基金規模最大的是35.05億元的興業興智一年持有期混合（A：011820，C：011821），基金經理是權益投資副總監劉方旭，劉方旭也是興業基金權益類團隊的核心。天天基金網顯示，劉方旭累計任職時間近6年，現任基金資產總規模56.02億元，在管基金6只（合并份額）。

其中，興業國企改革混合（001623）是劉方旭管理時間最長的一只基金，也是其2015年加盟興業基金于當年底管理的首只基金，2019年和2020年分別取得43.93%和78.31%的漲幅，高于同期同類平均和滬深300，去年同類排名第200名，截至11月16日，興業國企改革今年以來和近6個月收益率-6.91%和-11.11%，低于同類平均和滬深300，同類排名1791|1948和1934|1993。

從持倉看，其基本維持以白酒為首的核心資產風格。今年前兩個季度的前十大重倉股前兩位均是貴州茅臺和五糧液，截至三季度末，前兩大重倉股為貴州茅臺和中國中免，五糧液從第2位下跌至第7位。基金規模從二季度末的5.83億元下滑至三季度末的3.28億元，縮水43.74%。

在10月27日的三季報中，劉方旭表示，三季度消費行業下跌明顯，基金因為在配置上略偏向于消費等行業，產品凈值出現下跌。考慮到國企改革前期力度較大的案例多發生在競爭性的商業領域，因此基金配置較多的主要是食品飲料、社會服務、醫藥、銀行、化工、有色金屬等行業。

在興業基金的混合型產品中，今年表現最差的是2020年12月成立的興業消費精選混合（A：010617，C：010618），這還是由馮烜、蔣麗絲雙基金經理管理的基金。截至11月16日，興業消費精選混合C今年以來收益率-16.21%，同類排名1549|1576。

基金經理在三季報中表示，展望四季度，盡管疫情反復，但消費仍在復蘇通道當中；大眾消費品去年受益疫情基數較高，預計四季度高基數的影響也將邊際弱化。當前大部分消費板塊估值處在合理水平，預計四季度消費有望迎來估值切換的行情。

馮烜是興業基金權益投資的另一主力，今年6月18日，馮烜卸任了管理近4年的興業聚寶靈活配置混合（002330）的基金經理，交給年初開始共同管理的基金經理張詩悅，張詩悅累計任職時間不到1年，此前沒有單獨管理基金的經驗。

興業聚寶靈活配置在張詩悅的管理下業績和規模進一步滑落。截至11月16日，近6個月收益率-16.99%，同類排名1984|1993。規模在一季度末從4.34億元下滑至二季度末0.72億元，三季度末進一步下滑0.12億元，已低于5000萬元的清盤紅線。

此前，在興業基金的債券投資中，曾億元踩雷*ST中安發行的“16中安消”債券，因后者逾期違約，興業基金將其訴至法院并勝訴。

高管變動頻繁 ETF基金清盤風險高

11月11日，興業基金公告顯示，原督察長王薏因個人年齡原因離任，總經理胡斌代任督察長職務；同時，公司新任副總經理張玲菡。胡斌曾在興業銀行烏魯木齊分行、北京分行、總行企業金融營銷管理部和投資銀行部等任職，張玲菡曾在銀河基金、交銀施羅德基金等任職。

此前的10月28日和7月1日，興業基金分別公告稱，總經理助理莊孝強因工作變動離任；錢睿南任公司副總經理。錢睿南是一名投資老將，曾在銀河基金服務近20年，離職前為銀河基金副總經理，其管理13年的銀河穩健混合（151001）任職回報284.89%。

市場普遍認為，錢睿南的到來將扛起壯大公司權益規模的重擔。12月16日即將發行的興業興睿兩年持有混合（A：013910，C：013911）將由其擔綱管理。據《中國證券報》，錢睿南公開表示，未來投資需堅定不移地錨定經濟轉型主線，重點布局“雙碳”領域新興產業、先進制造業和醫藥消費產業。在投資風格上，除了關注藍籌白馬股之外，他也會把更多的精力投入到“專精特新”中小企業的研究和挖掘上來。

2018年2月，時任興業基金總經理的湯夕生曾提出“三年計劃”，要用三年左右時間將權益類基金和公司品牌打響市場。但后因“任期屆滿”，湯夕生于2019年4月卸任，隨后胡斌上任，“三年計劃”隨即擱置。

Wind數據顯示，2018年-2020年，興業基金營收分別為10.97億元、8.8億元、10.47億元，同期凈利潤分別為4.14億元、4.21億元、4.45億元。興業銀行半年報顯示，上半年興業基金實現營業收入4.8億元，同比增0.21%，凈利潤2.07億元，同比下滑8%。

梳理Wind數據，截至三季度末，興業聚寶靈活配置混合、興業中短債（A：003431，C：003430）、興業上證50ETF（510860）等7只（合并份額）基金規模低于5000萬元，其中5只為市場過熱的ETF基金。去年以來，興業基金已有4只基金清盤，其中今年清盤的2只全部為ETF基金：興業上證紅利低波動ETF和興業上證1-5年期地方政府債ETF。

此外，公司基金經理還存在“一拖多”現象，Wind數據顯示，除劉方旭、徐青、王卓然“一拖六”（合并份額）外，唐丁祥“一拖七”、丁進“一拖八”、臘博更是“一拖十”。

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