雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

賈躍亭造車，波瀾不斷。即使法拉第未來（下稱“FF公司”）已經上市，外界的質疑聲音也沒有停止。

11月15日，FF公司推遲了第三季度的財務報告，原因是做空機構J Capital（美奇金投資，下稱“JCAP”）指責FF公司涉嫌欺詐，包括謊報FF91的預訂量、創始人賈躍亭不當獲利等行為。

按照FF公司的說法，針對沽空報告中的指控，公司已成立董事會特別委員會，并委任一家律所展開獨立調查。同時呈現給美國證監會的報告顯示，FF在第三季度虧損了2.8億美元(約17.88億元)。

另據此前報道，FF正在加速尋找中國總部落戶城市，已經和多個地方政府商談過，目標省市有5-6個。但在汽車行業分析師張翔看來，被做空機構質疑是電動車騙局，對FF在國內建廠影響巨大，“很可能會黃掉”。

做空指控致使三季報難產

針對FF公司的最新一輪指控，出自JCAP之手，該機構通過現場走訪調研、對公司財報數據以及技術能力等的分析，得出結論“FF公司不能賣出哪怕一輛汽車”。

梳理JCAP的報告，質疑圍繞FF公司的車輛訂單、建廠承諾、財務數據、管理團隊等方面展開。

今年年初FF在一份路演文件中透露，已經收到1.4萬輛FF 91的訂單。但根據JCAP的調查，賈躍亭宣稱的那些訂單中有78%來自同一家私人公司，且這批訂單在2020年就被轉換成了年利率8%的應付票據。

JCAP猜測，前述私人公司為FF的關聯公司，而FF也并未真正收到1.4萬輛車的訂單現金。FF公司CEO畢福康曾宣布，FF 兩款車型的美國市場的定金分別為5000美元和1500美元，中國市場的訂金為5萬元和2萬元。但有資料顯示，自2021年以來，FF僅有14.4萬美元的訂金入賬。

在建廠承諾和量產方面，JCAP報告稱FF違背了5個建廠承諾，第六個工廠建設也一再推遲，不確定能否建設成功。最新的一系列證據是，位于加利福尼亞的漢福德工廠，在JCAP調查人員8-9月的三次實地考察中，工廠門窗緊閉，甚至看不到一個工作人員。

JCAP表示，今年9月20日，FF公司曾發布一份報告稱其在制造方面取得看進展，但JCAP走訪的公司前工程主管并不認為FF的電動汽車已準備好投入生產，甚至至今未研發出合適的電池冷卻液。

除了上述問題，JCAP認為FF的財務狀況也無法令人信服。

從FF招股書來看，公司仍處于虧損狀態，其中2019年凈虧損1.42億美元，2020年擴大到了1.47億美元。

根據招股書數據，上市之前FF總共支出了約20億美元，卻沒有產生任何收入。且這20億美元投入，與FF一直缺錢和數家工廠關閉的現狀，以及披露出的每年研發費用不超過3000萬美元的事實差距過大，引來一片質疑聲。

在通過SPAC合并上市后，FF支付9230萬美元現金用于“咨詢、銀行、印刷、法律和會計服務”。JCAP懷疑，賈躍亭及其他FF高管通過支付高額咨詢費等方式將公司資產掏進個人口袋，有不當得利的嫌疑。

JCAP還在報告中提及，“危在旦夕”的恒大，最快至2022年1月，也就是禁售期之后，將全部出售其持有的20.5%甚至更多法拉第未來股票。這是FF財務上的另外一個不穩定因素。

雪上加霜的是，10月份發布的文件中，FF表明它仍在籌集資金，一些融資成本達到了14%。FF預計到2024年需要額外的14億美元資金才能實現其財務目標，但不斷走低的股價并不足以支持公司大規模融資。

對于管理團隊，JCAP認為，FF現任CEO畢福康曾是破產清算的拜騰汽車聯合創始人，而拜騰“在2020年停止運營時欠供應商和員工數百萬美元”。

這份做空報告之后，外媒報道稱，律師事務所Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP對法拉第未來是否觸犯美國聯邦證券法律展開調查，看FF是否向投資者傳輸了有關其電動汽車生產能力的誤導性信息。

盡管賈躍亭很快以“冷飯熱炒，無稽之談”來回應質疑，但JCAP的做空還是產生了實質性影響。

11月15日，FF發布了一份季報延遲披露公告，原因是公司成立了一個獨立董事組成的特別委員會和委任外部律所，來調查有關披露不準確的指控，包括上述賣空者報告中包含的一些問題。

該公告預計，截至今年9月30日，FF三季度凈虧損將增加至約2.8億美元，去年同期的凈虧損額則為3300萬美元。同時強調，公司計劃在明年7月開始交付FF91汽車。

工廠改造4年才拿到使用資質

根據FF官微文章，公司最新的“里程碑”事件是漢福德工廠獲得最終生產使用資質。在獲得該資質之前，只有與工廠建設相關的人員才能在漢福德工廠工作。

文章稱，2021年11月10日，美國加州漢福德FF工廠收到了由加州漢福德市市長Francisco Ramirez親自頒發的漢福德工廠主生產車間的最終生產使用資質。

據了解，工廠最終生產使用資質的獲得讓FF能夠在大規模量產交付前生產更多的預量產車，并進行最后的測試和驗證工作。與此同時，FF也在加大漢福德工廠以及其他職能部門的招聘力度，如工程、供應鏈、設計、市場、品牌、銷售及其他領域等。

“FF漢福德工廠獲得最終生產使用資質，第二個里程碑順利達成。這是FF旗艦電動車FF 91生產路線圖中極其重要的一步。接下來，我們會繼續全力以赴努力確保我們按時完成所有的生產制造里程碑，以確保明年7月按時、高質量、無敵產品力交付FF 91 futurist。”11月11日，賈躍亭轉發該信息時表示。

在FF上個月的表態中，拿到工廠生產使用資質僅僅完成了第二步，FF仍需邁過5個“里程碑”才能實現最終量產。

剩余的五個依次為：啟動其余生產區域的基礎設施建設，包括車身車間、動力總成車間、倉庫和總裝車間；批量制造用于最終工程驗證和認證的預量產車；全部機械、電氣設備及管道系統開始運轉，以支持最終的設備安裝；在車輛主制造區域完成所有基礎設施建設和設備安裝；以及最終里程碑，2022年夏季實現量產。

據媒體統計，自2017年發布后，FF91的量產已多次跳票。2018年8月，FF宣布原定于當年底量產的FF91將被推遲到2019年一季度，原因是缺乏資金支撐，而恒大的加入為其帶去了希望。

但在兩個月后，恒大與FF分道揚鑣，公司內部也出現連鎖反應，高管離職和裁員頻頻發生，在此困局下FF91量產再次跳票。第三次跳票發生在2020年9月底，新任CEO畢富康的量產承諾同樣未能實現。

在這期間，跟FF差不多同一時間量產的蔚來，于2018年年中交付第一款量產車開始，當年交付數量就超過了萬輛。到了2021年4月7日，蔚來宣布第10萬輛車下線。

而從FF最新放出的視頻來看，漢福德工廠遠未達到量產狀態。其中，量產車涂裝車間仍在混泥土施工階段，預計在2022年6-7月份正式開啟涂裝車間的涂裝工作。

有觀察人士預計，FF無法在接下來12個月內走完量產前的準備流程。因為在工廠產線完備，工人齊全的情況下一般的車企需要12個月準備時間，而FF目前工廠產線都沒建好。

實際上，從JCAP的報告來看，漢福德工廠可能是FF唯一在建的工廠，但其花費的改造時間已經超過了4年。作為對比，特斯拉的上海超級工廠從選址到最終量產時間僅一年。

2017年8月7日，賈躍亭對外表示，將租賃位于加州漢福德的倍耐力輪胎舊工廠，并對其進行改造以實現FF91量產。在此之前，FF原計劃是在內華達州北拉斯維加斯修建一座耗資13億美元的工廠，后因給承包商承諾的5800萬美元沒有到位，無限期地中斷了這個項目。

據FF員工郵件，2018年5月31日，漢福德工廠才正式開工建設。但后續因為資金缺乏，改造施工和設備安裝中斷。今年3月份再次重啟，但進展緩慢，直到7月份上市后產線安裝才提速。

國內落戶建廠是否受影響？

近期，FF在國內落戶建廠的消息多了起來。最新報道顯示，法法汽車（中國）有限公司與山西長治高新區管委會在線上舉行了會議，FF國內生產基地可能會位于山西長治。

不過FF公司的回應是：不予置評。

此前也有消息指出，FF非常看重國內市場，不僅要在國內建立生產基地，還將建立中國總部，市場相繼傳出中國總部及新車項目將落戶湖北的說法。

對此，FF相關人士透露，湖北僅是意向接觸的目標落戶省市之一，目前并沒最終確定落戶地。公司正在加快推進落戶事宜，爭取年內完成。

但在做空機構提出“信息披露不實”指控后，FF生產還能否在國內順利實施？

“這個肯定有影響的，如果在美國財務造假被確認的話，那就表明FF的商業模式、公司的一些產品規劃、生產運營都是不可信的，也就是說沒辦法按照這個計劃去量產新車。”張翔告訴雷達財經，賈躍亭在美國遇到的爭議對他來說，影響非常嚴重。

另一方面，張翔認為，即便沒有做空報告中涉及的問題，FF在行業里也普遍不被看好。

首先，FF生產的售價100多萬以上的車，這種高檔電動車需要很好的品牌來支撐，FF經過賈躍亭這些年的炒作，知名度有了但口碑不好。

“口碑不好地方政府就不愿意跟他合作。而且國內有很多優質的新能源企業，包括蔚小理、哪吒、零跑，FF在國內的排名至少在10名之外。”

其次，從商業模式方面來看，100萬、200萬的車銷量不容易上去，“可能一年賣個1000多輛就不錯了，這種量肯定是賺不了錢的，無法收回成本。”

最后，資金方面的問題沒法解決。“FF在美國都無法按計劃量產，國內建廠的話，資金肯定不會從美國來，還得在國內想辦法融資或者貸款。那么他在美國無法融得資金，國內又怎么會獲得貸款？”

因此，在張翔看來，FF現在在國內建廠很可能就要黃掉。

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