進入11月中旬，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，政策面和基本面的日歷效應下，跨年行情正逐漸展開，A股或有脈沖行情。

海通證券指出，在A股估值尚可、微觀資金充裕，寬信用政策落地和企業ROE繼續向上，正驅動跨年行情的展開。

國泰君安證券認為，隨著年底一系列重要會議的陸續召開，支持消費投資恢復、科技創新等政策的落地方向將進一步明晰，風險評價下行將驅動跨年行情徐徐展開。

安信證券同時指出，隨著國內政策積極信號顯現，A股正在開啟一輪跨年行情。

此外，中信建投強調，最新披露的社融數據企穩且新增信貸中房地產貸款重新抬頭，逆周期調控開啟，A股或有脈沖行情，不過高度或依舊有限。

配置方面，均衡策略依然是大多數券商的推薦。

海通證券建議投資者在跨年行情展開中保持均衡，一方面，關注低估的金融地產。另一方面，關注高景氣的硬科技，如新能源、半導體等。

中金公司：短期或仍有波折，但無須過度悲觀

近期，政策預期和物價變化明顯主導市場整體和結構的表現。展望后市，政策預期可能仍將是影響市場的關鍵因素，短期穩增長力度可能尚不顯著，市場短期路徑可能仍有波折，但無須過度悲觀。

從9月底至今政策已經在逐步朝“穩增長、保民生”的方向轉變，當前到明年一季度可能是政策發力重要的觀察窗口期，穩增長加力后指數可能也將有所表現。

配置上，建議投資者短期關注穩增長的發力方向，可能帶來階段性機會，并逐步注重上游價格壓力緩解帶來的中下游制造與消費的預期改善。中期來看，偏成長的風格可能仍是重要的方向。

中信建投證券：A股或有脈沖行情

中國最新披露社融數據企穩且新增信貸中房地產貸款重新抬頭，逆周期調控開啟，A股或有脈沖行情，不過高度依舊有限。

基本面上，中國社融增速企穩，地產緊縮政策邊際放松。國家統計局發布10月進出口數據，雙雙維持在相對較高增速，主因進出口商品價格上行，剔除價格因素后的實際數量增速維持小幅回落趨勢。

技術面上，增量資金現入場跡象，市場反彈開啟。在持續機構資金流出數周后，伴隨市場日內深V及盤后的利多10月信貸數據支撐，市場內資金流向出現了久違的積極變化，指數或對應一輪脈沖反彈。

配置上，主板方面，短期市場有望呈現百花齊放但持續性不可過度樂觀，建議投資者主板倉位上調至高倉位，積極參與短期市場反彈，銀行及地產鏈是重點關聯領域。

創業板方面，業績并未轉強，但海外納指情緒帶動A股成長反彈，考慮到增量資金入場的短期動量效應，建議投資者暫提升倉位至高倉位參與反彈，風格方面暫保持均衡，市值風格也以大小普漲的均衡應對。

海通證券：跨年行情有望展開

A股歲末年初的躁動行情是固有規律，源于政策面和基本面的日歷效應。如7月至10月市場較弱，躁動行情往往較早啟動且跨年。

展望后市，本次跨年行情有望展開，背景是A股估值尚可、微觀資金充裕，驅動力來自寬信用政策落地、企業ROE將繼續向上。

配置上，建議投資者均衡，關注低估的金融地產，高景氣的硬科技，如新能源、半導體等。

國泰君安證券：跨年行情徐徐展開

展望后市，隨著年底一系列重要會議的陸續召開，支持消費投資恢復、科技創新等政策的落地方向將進一步明晰，風險評價下行將驅動跨年行情徐徐展開。

配置方面，符合共同富裕、綠色發展的產業方向仍是中期布局重點。結構上，維持“站在風格切換的起點”與“低估值收獲季”的判斷，當前逢低布局低估值板塊為最優解。

其中，建議投資者從周期向消費，從高估值進攻向低估值防御，關注三條主線：一是逐步邁出預期底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的消費；二是券商和銀行，券商在財富管理驅動下二次成長、行情持續性將超預期，銀行三季度盈利繼續向上，資產質量持續好轉；三是高景氣方向仍具稀缺性的新能源。

安信證券：A股正在開啟一輪跨年行情

展望后市，隨著國內政策積極信號顯現，A股正在開啟一輪跨年行情。跨年行情前期，低估值板塊估值修復有望成為市場主要特征，國內房地產政策邊際回暖、社融增速企穩回升、年末資金對低估值板塊的偏好等因素是主要原因。

跨年行情后期，以寧組合為代表的高景氣長賽道成長股有望接力后續行情，帶動市場新一輪上漲，中小盤成長、元宇宙等主題也將反復活躍。

配置上，建議投資者當前重點把握低估值板塊估值修復機會，包括低估值小盤股以及地產鏈、通信、醫藥、食品飲料等板塊估值修復的機會。同時，繼續持有以“寧組合”為代表的高景氣長賽道，包括光伏、新能車、半導體、軍工等。

廣發證券：A股整體處于“衰退”階段

整體來看，當前國內經濟延續回落，A股整體處于“衰退”階段。

具體而言，廣義流動性處于底部區域，但在結構性寬信用為主的政策下，反彈力度有限，需要觀察12月中央經濟工作會議和政治局會議對明年經濟工作的定調。碳減排支持工具雖對于寬信用的效果有限，但該政策在產業端進一步釋放了積極信號。

配置方面，A股仍處“真空期”，建議投資者進行“高區+低區”的均衡配置，關注景氣和預期觸底回升的三條主線：一是低估值低配+三季報景氣觸底+PPI回落成本改善，如汽車、白電；二是行業景氣延續+政策信號持續釋放+新基建穩增長，如光伏、風電、新能源車；三是景氣預期與基金配置雙雙觸底+提價線索，如食品加工。

招商證券：市場風格悄然變化

三季報披露結束后，市場風格悄然變化。具體而言，中小市值、題材板塊活躍度明顯上升。一方面，反映出對于企業盈利擔憂告一段落。另一方面，反映流動性預期，而越接近年底，投資者博弈加劇可能帶來較大的波動，市場選擇阻力最小的方向或將帶動前期滯漲且具備邊際變化的板塊上漲。

展望跨年行情，建議投資者可分別布局三條主線：一是高景氣稀缺性思路，如新能源、軍工等；二是盈利下行環境下流動性品種思路，如元宇宙、VRAR、自動駕駛等主題；三是政策預期修復思路，如房地產及地產后周期、生物醫藥等。

東吳證券：中性審慎

展望后市，繼續維持對市場中性審慎看法。剛披露的2021年10月社融存量增速10%，較9月持平，雖在構筑底部，但未看到明顯回升。市場仍處于青黃不接困境：經濟下行，但未等到足夠穩增政策及效果顯現。

配置方面，建議投資者中期求高增變為求穩，聚焦消費茅指數+確定性成長品。同時，三季報披露結束，A股業績空窗期，流動性不會收緊預期下，概念主題成短期主線。

國海證券：低估值反轉還未至

當前，低估值板塊跑輸的幅度達到歷史極值，在地產政策邊際緩和，年底穩增長存在加力預期的背景下，低估值風格具備階段性反彈的條件。

不過，目前政策的思路是先解決“脹”，等到PPI確定下行之后，全面的穩增長政策才會推出，因此低估值的反轉還不到時候，仍是超跌反彈的基調。

展望后市，地產下行周期過程中，行業選擇建議投資者依舊圍繞高景氣、高成長布局。一方面考慮新能源及新能源車鏈條，包括整車、零部件等領域。另一方面，前期超跌、業績邊際上有一定程度改善的行業也值得關注，主要集中在食品飲料、消費電子等細分行業。

粵開證券：資金持續流出通脹品種

展望后市，宏觀經濟層面，10月社融數據略超市場預期，表明當前流動性環境處于邊際寬松狀態。

10月通脹數據再超市場預期，PPI與CPI二者剪刀差高達12%。市場對“滯漲”的預期有所升溫，當下市場以避險情緒占據主導，資金傾向于流向安全邊際較高的板塊，預計后續PPI-CPI剪刀差有望下行。

配置上，目前宏觀類滯脹背景之下，宜均衡配置，短期安全邊際較高的低估值板塊具有較好的配置機會。建議投資者關注三條主線：一是北交所將開市，券商有望迎來估值修復。二是市場對“滯漲”的預期有所升溫，預計后續PPI-CPI剪刀差有望下行，第四季度，整個消費的盈利端有望得到逐步改善，建議關注優質大消費龍頭公司。三是市場資金也是持續從通脹板塊流出，為了尋求安全邊際很大概率流入到位置和估值較低的防御型板塊。