人民幣將于10月1日正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。講真，這看起來很重要，但是SDR到底是什么意思？有什么作用呢？會如何影響人民幣呢？

問題①：SDR是什么？

SDR是特別提款權（Special Drawing Rights）的縮寫，含義是兌換“可自由使用”貨幣的權利，是國際貨幣基金組織（IMF)根據會員國認繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產。

按字面意思，SDR的特別提款權體現在，在一定條件下，持有者可用它提取基金組織指定成員國的可自由使用貨幣。因此，本質是一種國際儲備資產。

問題②：為什么有SDR？

SDR是全球經濟發展的產物。

1944年召開的布雷頓森林會議，確立了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤、國際貨幣基金會員國的貨幣與美元保持固定匯率，實行固定匯率制度。此時，只有美元和黃金是儲備資產。

1960年代初爆發了美元的第一次危機，暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，以一國貨幣為支柱的國際貨幣體系是不可能保持長期穩定的。1969年，為應對全球儲備資產不足難題，IMF在年會上正式通過了“十國集團”提出的SDR儲備貨幣方案。因此，SDR是作為一種補充性儲備資產的角色出現的，與黃金、自由兌換貨幣一起構成國際儲備。

問題③：SDR有哪些貨幣？

SDR貨幣也同樣經過了長期變革。

創設開始時，SDR與黃金掛鉤，與美元等價，后布雷頓森林體系崩潰，IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子，并與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標準。此時，這SDR籃子貨幣包括美元、聯邦德國馬克、日元、英鎊、法國法郎等。

1980年，IMF改革SDR，簡化為5種西方國家貨幣，即美德日法英的貨幣； 1999年歐元出現，代替了德國馬克和法國法郎，SDR貨幣籃子貨幣數量減少至4個，即美元、歐元、英鎊和日元。此后，SDR貨幣籃子均由這四種貨幣構成。

每隔五年，IMF都會對SDR貨幣籃子進行一次例行復審，以確保籃子中的貨幣是國際交易中所使用的具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權重反映了其在國際貿易和金融體系中的重要程度。

2016年10月1日，SDR一籃子由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構成.

問題④：新的SDR籃子中五種貨幣的權重是多少？

根據IMF制定的新公式，SDR籃子中各貨幣的權重分別是：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。

今年9月30日，將使用這些權重確定SDR籃子貨幣的新的固定數量。10月1日起的任何一天每種貨幣在SDR價值中所占比重將取決于當天的匯率。

問題⑤：SDR可以干什么？

SDR俗稱“紙黃金”（paper gold），它是IMF分配給會員國的一種使用資金的權利，被看作是一種用于補充成員國官方儲備的國際儲備資產。主要作用有三：

1）平衡國際收支，當會員國A國發生國際貿易逆差，入不敷出，IMF指定會員國B接受A國的SDR，將A國的SDR換成可使用貨幣，可彌補A國的逆差；

2）用來直接支付IMF提供的貸款和利息；

3）IMF成員國之間可以直接使用SDR進行各項金融業務。

問題⑥：加入SDR貨幣籃子的標準是什么？

IMF在宣布納入人民幣時，對此問題給出了解釋。檔期的標準是執董會在2000年批準的，

官方解釋為：SDR籃子由五年期間貨物和服務出口價值最大的四個（2016年10月1日起擴大到五個）成員國或貨幣聯盟發行的、并被基金組織認定為“可自由使用”的貨幣構成。

因此，核心標準為兩個：

一是該國在全球的貿易大小，出口標準扮演著“門檻”的角色，旨在確保有資格加入籃子的貨幣是由那些在全球經濟中發揮核心作用的成員國或貨幣聯盟發行的。自上世紀70年代以來，該標準一直是特別提款權定值方法的一部分。

二是該國的貨幣可自由使用。2000年，增加了特別提款權籃子中的貨幣必須“可自由使用”這一標準，以使貨幣選擇標準正式體現金融交易的重要性。

問題⑦：人民幣為什么可以加入SDR？

毫無疑問，人民幣滿足上面的兩個標準，一是達到交易規模，在歐、亞、北美三個交易區域中都人民幣支付交易已大幅增加，能夠滿足基金組織業務涉及的交易規模。二是可自由使用，基金組織及其成員國和SDR的其他使用國家目前都能夠在無重大阻礙的情況下開展人民幣操作，而這一自由操作，正是源于中國近年來的改革，如，完全放開國內利率，采取步驟提高匯率的市場化決定程度，形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”，中間報價機制，以及2015年10月8日正式實施的人民幣跨境支付系統（CIPS），都有效地促進了人民幣的開放程度，促進了宏觀金融的穩定。

問題⑧：人民幣加入SDR有何影響？

2001年，中國加入世界貿易組織(WTO)，WTO使中國正式進入全球貿易體系之中，不僅促進了中國經濟出口的活躍，更因此而激發了很多后續的經濟體制改革，對中國的意義深遠。

人民幣納入SDR會有世紀初中國加入WTO那般深遠影響嗎？

從2009年人民幣國際化啟程算起，已快7年，去年11月30日，IMF大會認為人民幣“既符合貿易的標準，也符合自由使用的標準”，宣布將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子。對此，央行副行長易綱表示，“人民幣加入SDR是一個里程碑式的事件，它意義非常重大，利在長遠，它標志著國際社會對中國經濟發展和改革開放成果的肯定，特別是對人民幣國際化的肯定。”

美國耶魯大學杰克遜全球事務學院資深研究員斯蒂芬·羅奇在接受《財經》采訪時認為，SDR只是一個會計工具而非實際貨幣，因此最初不會擴大中國作為全球儲備貨幣的實際地位。如果人民幣占到SDR貨幣籃子15％的權重，人民幣在全球外匯儲備大概也只會增加1％，實際影響非常小，但象征性意義不可低估。目前中國正在進行更多領域的改革，IMF的這一決定將促使中國的金融改革更加深化，“改革的發生不僅僅因為改革是正確的道路，更因為來自內部或外部的壓力促使其發生，壓力也意味著機遇。”

歸納起來，人民幣加入SDR影響主要在以下方面：一是國際金融改革催化劑，二是人民幣國際化重要一步，三使得人民幣資產更受歡迎，國際機構配置人民幣資產需求會增加，跨境交易中將更多的使用人民幣；四是提升中國在大宗商品方面的定價權。