百世出走，極兔回頭，阿里無招 原創(chuàng) 唐伯虎 伯虎財經(jīng) 收錄于話題#伯虎財經(jīng) 93 個內(nèi)容 #快遞 10 個內(nèi)容 #極兔 6 個內(nèi)容 #百世 1 個內(nèi)容 #阿里 6 個內(nèi)容

伯虎點睛：2017年5月，百世上市前，周韶寧在全球智慧物流峰會上說：“干得很累”。

文 | 唐伯虎

熬過了2020的廝殺，卻沒熬過2021的最后兩個月。

百世，這個在中國存在了15年，阿里持股比例最多的物流公司，最終在2021年10月29日這天，宣布以11億美元的價格賣給極兔。

集團創(chuàng)始人兼CEO周韶寧在內(nèi)部信中說：“這次的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓只涉及國內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)，對于國際、快運和供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)沒有任何影響。”

放下連年虧損的快遞業(yè)務(wù)，周韶寧確實不用太累了。

百世快遞下場后，許多疑問也冒出來：為什么技術(shù)出身的周韶寧做不好快遞？這次收購中，百世為什么門前冷清？作為間接對手，百世的“監(jiān)護人”阿里為什么同意極兔的收購？

百世“賣身”

1962年，周韶寧出生浙江寧波，恢復(fù)高考后，16歲的周韶寧即考入復(fù)旦大學(xué)計算機科學(xué)與工程系，成為第一批大學(xué)生。畢業(yè)后在AT&T（美國電話電報公司）工作，長達十余年。

1996年周韶寧回國，加盟UT斯達康，出任總裁。當(dāng)時正值斯達康“小靈通”火爆大街小巷的時候。

2005年，周韶寧加入Google，任大中華區(qū)總裁，和李開復(fù)頻頻在媒體前曝光。這年也是周韶寧思想轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折點。

早在加入Google前，周韶寧就有了創(chuàng)業(yè)的想法。有一天出差，周韶寧看著幾輛超載的大卡車堵在高速路上，半個小時沒有動一下。于是整合物流業(yè)的想法寫進了周韶寧的本本里。

這也是為什么加入Google僅一年后，周韶寧離職。

2007年，周韶寧45歲，在杭州創(chuàng)辦了物流公司百世物流科技，服務(wù)淘寶、富士康等。

第二年的一天，周韶寧拉來了杰克馬、郭臺銘（鴻海集團——富士康母公司創(chuàng)始人）吃飯，說百世要做中國的UPS（美國聯(lián)合包裹公司）。那頓飯，為百世拿了1500萬美元。之后，杰克馬一路追加投資，成為百世第一大股東。

2017年9月，百世（BSTI）成立十年之際，赴美上市，總?cè)谫Y達到4.5億美元，創(chuàng)下當(dāng)年以來，中國公司在美募資規(guī)模最大IPO。

（百世赴美上市，周韶寧敲鐘 圖源：網(wǎng)絡(luò)）

不過，百世落入了“上市即巔峰”的窠臼里。上市后不久，百世的股價就過山車式下滑，最低時1美元不到（發(fā)行價10美元）。

只是，百世淪落到“賣身”的地步，這是讓人萬萬沒想到的。從2020年的營收上看，百世近300億，這數(shù)據(jù)即使市占率第一的中通（252億）也難以企及。

但在盈利能力這一塊，百世嚴(yán)重出問題。從2014年到2020年，百世幾乎沒有一年的凈利潤是正的。導(dǎo)致虧損的罪魁禍?zhǔn)祝褪钦紦?jù)了百世營收6成比重的快遞業(yè)務(wù)。2020年，百世的凈虧損從上一年的2億增至20億。

在這樣的盈利壓力下，就算是財大氣粗的阿里，最后也只能放飛百世。奇怪的是，之前傳出順豐和字節(jié)也會參與到收購中，但這次參與百世收購的只有極兔一家。

背后原因，很可能是百世的龐大債務(wù)。

據(jù)公開資料，今年二季度末，百世的總負(fù)債175億，資產(chǎn)負(fù)債率到達了95.21%。而行業(yè)的平均值在30%到40%之間。極兔收購百世后，要背負(fù)百世的部分債務(wù)。

盡管這樣，極兔可以收購百世的快遞業(yè)務(wù)，當(dāng)然也是喜歡的。

極兔“聯(lián)姻”

今年4月份，極兔的估值在“四通一達”中僅次于中通，又拿到博裕、紅杉、高瓴18億美元的融資。眼看著價格戰(zhàn)繼續(xù)，極兔就有望進一步占領(lǐng)中國快遞市場的時候，監(jiān)管部門出來了。

在缺乏差異化競爭的快遞行業(yè)，沒了價格戰(zhàn)，極兔基本無計可施，這半年來，極兔在國內(nèi)市場基本處于躺平狀態(tài)。

但18億美元總不能落在銀行里擺灰，在國內(nèi)市場增長受困的情況下，出海成了極兔的最佳選擇。

直到這次，百世生危，極兔在國內(nèi)市場找到轉(zhuǎn)機。

有觀點認(rèn)為，這次收購有助于極兔進一步拓展國內(nèi)市場份額。相比過去一年多砸下200億拿下不到兩位數(shù)的市場份額，直接11億美元（近68億）收購百世快遞就可以取得近8%的市場，加起來直逼頭部玩家中通，實屬大賺。

但這多少屬于表面現(xiàn)象看問題。

因為據(jù)周韶寧的內(nèi)部信來看，百世出售的是“國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的相關(guān)股權(quán)、資產(chǎn)、網(wǎng)點、轉(zhuǎn)運中心、人員、技術(shù)、系統(tǒng)等”，這些東西都跟運力有關(guān)。

作為在中國存在僅一年多的極兔來說，可以收購有十多年快遞積累的百世，對于加快建成自己的快遞網(wǎng)絡(luò)，確有益處。

不過，有接近交易的人士透露，極兔收購?fù)瓿珊螅蜁髡侔偈纼?nèi)部資源出海的人，開拓海外市場。

收購百世國內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)，又派百世的人去海外，至少說明極兔國內(nèi)不缺人。這68億不在“網(wǎng)”而在“單”。

極兔一直沒能進入淘系電商，這成了它打開國內(nèi)市場最大的掣肘。年初的時候，李杰（極兔創(chuàng)始人）曾經(jīng)和菜鳥網(wǎng)絡(luò)的CFO面談，討論接入的可能性。聊得很開心，然后就沒有然后了。

阿里心存芥蒂的無非是極兔與拼多多“你說沒有，鬼才信”的關(guān)系。

雖然快遞是獨立的板塊，誰送都無所謂，但快遞公司作為電商不可或缺一環(huán)，阿里顯然想把它掌握在自己手里——肥水不流外人田。這也是各個電商平臺都會收購、投資、自建物流公司的原因。

但頗讓人意外的是，這次百世和極兔完成了談判。要知道，這幾年百世一直虧損，是阿里一直在背后注資，阿里在百世的投票權(quán)已經(jīng)達到了46.57%（2019年年報），超過了周韶寧。

也就是說，此次極兔收購百世得到了阿里的支持。而且據(jù)晚點消息，阿里會長期保持對百世快遞中國區(qū)的接口不變。

對于極兔這顯然是值得高興的事，這意味著它與阿里的聯(lián)姻已經(jīng)完成了初步階段，有望打破拼多多對自己限制。而作為一個局外人，要理解阿里立場的改變，就需要去找一些細(xì)節(jié)了。

首先，極兔的股權(quán)架構(gòu)很“干凈”，這是阿里與極兔合作的前置條件。

據(jù)天眼查App顯示，上海極兔供應(yīng)鏈有限公司由極兔速遞控制（原龍邦快遞）100%控股，疑似實控人樊蘇洲。也就是說，極兔和順豐一樣，是一家第三方物流公司，沒有與電商平臺（拼多多）的關(guān)系。

（極兔速遞股權(quán)穿透圖 圖源：天眼查）

再者，在于監(jiān)管的壓力，這是阿里與極兔合作的推動力。4月，阿里因為商家“二選一”領(lǐng)了182億的天價罰單。在這個監(jiān)管嚴(yán)年，阿里不敢讓極兔“二選一”，再領(lǐng)一個罰單。

這也意味著，得益于種種條件，極兔完成了身份的替換，從拼多多系，進入淘寶系。快遞版塊也從“四通一達”變成了“三通一達加一兔”的格局。

快遞“清場”

百世放棄國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，說明了兩個問題，一個是國內(nèi)快遞太殘酷了，只能業(yè)務(wù)“轉(zhuǎn)行”，或者往國外發(fā)展。

另一個是，現(xiàn)在快遞行業(yè)一條越來越明晰的分界線已經(jīng)形成了。那就是，快遞這個低門檻的行業(yè)，在經(jīng)過20多年的低價低質(zhì)之爭后，隨著4月監(jiān)管部門對價格戰(zhàn)的嚴(yán)控，一場快遞界的清場必然要發(fā)生。

按照美國快遞公司的格局來看，最后的中國快遞市場只會形成幾個寡頭。百世是第一個下場的，但不是最后一個。

明顯的是，相比京東和順豐，淘汰賽更可能在“三通一達一兔”之間發(fā)生，因為這幾個快遞公司的服務(wù)和商家都高度重合。

那究竟會如何發(fā)生呢？快遞行業(yè)方面的專業(yè)人士認(rèn)為，最后可能是“通達系繼續(xù)被外部企業(yè)并購”。

這場百世的收購案也說明了這一問題（極兔是唯一競價者）。對于通達系來說，百世對其并沒有吸引力，不管是網(wǎng)點、商戶、服務(wù)等，幾家都相當(dāng)同質(zhì)化，整合無法達到“1+1”大于2的效果（只可能低于2）。

現(xiàn)在種種的跡象也表明，外部的并購是最可能的方向。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

以順豐為例，這些年順豐時效件增速開始放緩，開始尋找新增量，包括同城、快運、國際，但電商件表現(xiàn)最為亮眼。

2020年，順豐經(jīng)濟件同比增長了64%。做經(jīng)濟件，順豐有自己的優(yōu)勢，包括時效和服務(wù)，但是要想迅速補足自己經(jīng)濟件的供應(yīng)鏈和終端網(wǎng)點的短板，獲得規(guī)模和運力，去并購顯然要快很多。

如果真按外部并購的方向發(fā)展，那么在這場快遞行業(yè)的清洗中，風(fēng)暴的中央就是阿里。

通過注資通達系，阿里“有了”自己的物流，但目前阿里持股比例最高的百世已經(jīng)賣掉了快遞業(yè)務(wù)，年初阿里系高管“空降”任總經(jīng)理的申通快遞，市場份額也處于墊底位置。阿里無法掌握自己的一個物流，物流的蛋糕終究會被別人拿去。

回過頭來看，快遞行業(yè)發(fā)展長期停滯在初級階段，可能很大原因在于價格戰(zhàn)，通過低價，“劣幣驅(qū)逐劣幣”，不斷循環(huán)，服務(wù)無法實現(xiàn)質(zhì)的提升。這樣看，百世快遞（中國）離場，雖然對于周韶寧以及阿里來說是一大損失，但對行業(yè)來說肯定是一件好事。

15年的百世已經(jīng)沒了，下一個會是誰呢？

參考來源：

1.電商報：馬云背書，周韶寧總算“上岸”

2.新浪財經(jīng)：百世集團擬赴港上市：阿里持股33% 投票權(quán)46.6%超周韶寧

3.南方周末：極兔吃下百世中國快遞業(yè)務(wù),11億美元值不值?

4.晚點LatePost：極兔速遞 11 億美元收購百世快遞中國區(qū)業(yè)務(wù)，行業(yè)進入新一輪整合期

原標(biāo)題：《百世出走，極兔回頭，阿里無招》

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