作者：賽文 編輯：小市妹

鋰電池電解液龍頭石大勝華（603026）在10月份剛剛經歷過一次跌停，而今日（11月3日）公司以近3萬手的封單再次跌停了。

它距離今年9月中旬高點，股價跌幅超過40%，市值蒸發將近300億。僅今天一天，3.27萬股東人均虧損13.72萬。

而石大勝華此前妥妥是一只大牛股，去年至今年高點漲幅超過10倍，市值突破700億。

石大勝華的主營業務為新能源材料業務和基礎化工業務。其中新能源材料業務以碳酸二甲酯系列產品(鋰電材料溶劑)為核心。

在鋰電池電解液中，碳酸酯是使用最廣的溶劑。市面上碳酸酯溶劑主要有三種，分別是DMC、EMC和EC。

市場對DMC產品的要求非常高，國內可以滿足生產的廠商少之又少。截至2019年底，石大勝華是國內唯一雙基地DMC(碳酸二甲酯)生產供應商，擁有碳酸二甲酯產能125000t/a，六氟磷酸鋰產能2000t/a。公司的DMC產品占據所有市場的7成以上。

在EMC市場，EMC大約占據電解液溶劑1/3的市場份額，而石大勝華則是EMC市場中份額最大的公司，其EMC產品不僅供應國內鋰電池公司，也在海外有不少客戶。

可以說，石大勝華是電解液溶劑領域的絕對龍頭，且具備比較深的技術護城河。

石大勝華搭上新能源這股強風，實現了量價齊升。但從近期公司股價在二級市場的反饋來看，繼續進擊可能并不是一蹴而就的。

近期隨著電解液需求的不斷攀升，而廠家投入新產能需要一定建設，市場處于一種供給緊張的狀況，EMC的價格也隨之上漲。

但從今年三季報看，單季度業績增速有所下滑，第三季度石大勝華營業收入14.08億，同比增長19.18%，凈利潤1.50億，同比增長50.61%。而從環比來看，公司第二季度營收為19.62億，凈利潤為3.59億。

根據石大勝華電話會議的內容，其三季度業績環比下降主要是因為檢修導致產量損失，還有關停裝置的減值計提等。

而從石大勝華化工產品的銷售單價看，其銷售單價比市場價格要低。這應該是公司簽約的長單客戶已經訂好價格，即使市場價格飆漲，也沒有怎么享受到價格紅利，

今年四季度，電池級溶劑DMC與EMC分別上漲至18000元/噸、28000元/噸，憑借全產業鏈的優勢，石大勝華可能在業績上重回高增長。

但值得注意的是，雖然石大勝華電池級DMC產品的供給緊張，但工業級DMC卻存在產能過剩的情況，行業內華魯恒升即將擴大DMC的產能，工業級DMC競爭更加激烈。

而在DMC領域排在第二、三位的海科新源和撫順東科實力更不能小覷。景氣度不斷提升的大背景下，行業內公司勢必積極擴大產能。而海科新源不僅供應像天賜材料的龍頭大廠，中小廠商也是其相當重要的客戶群體，業績爆發潛力相當的足。

此外，石大勝華剛剛創辦時，甲基叔丁基醚是其主營產品。截至今年三季度，公司甲基叔丁基醚系列產品營收12.83億，占公司總收入的25.39%。

但隨著行業景氣度逐漸下滑，再生產這類產品已經基本不賺錢，行業的實際投產率也就剛過一半，石大勝華部分生產線也已處于停滯狀態。

這個石大勝華曾經賴以生存的產品，以及開始慢慢拖累其飛速發展的步伐。

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