原創 侯秋蕓 華爾街見聞

最新公布的8月數據顯示，韓國結婚對數和新生兒數量再創歷史新低！

這離不開韓國年輕人頭上的兩座大山：就業和房價；而韓國高房價和高負債不僅壓垮了結婚率，由此導致韓國經濟失去動力更令人擔憂。

低增長、高房價、高債務、老齡化，這一系列熟悉的問題正將韓國推向“日本化”，而經濟層面“日本化”的傾向也有可能讓韓幣走向日元避險貨幣的道路。

01

韓國結婚率持續下滑

根據韓國統計廳最新發布的數據，8月韓國新生兒數量僅有22,291人，創下同期歷史新低，韓國單月新生兒數量已從2015年12月起，連續69個月同比下滑。

結婚對數也創下同期歷史最低水平，8月韓國共有14720對新人登記結婚，同比下降2.1%。

數據來源：韓國統計廳

2020年韓國共有21.4萬對新人結婚，結婚率降至4.2‰，創下1970年有數據統計以來的最低記錄。韓國各年齡段人群的結婚率均呈現下滑態勢，且首次結婚的年齡也在不斷延遲，2020年韓國男性和女性的首婚年齡分別為33.2歲和30.8歲，較十年前分別推遲1.4年和1.9年。

另外，韓國單人家庭數首次超過900萬，同比增加6.8%，單人家庭在全國家庭中的占比達到31.7%。

隨之而來的是生育率的降低，2020年韓國生育率降至0.84‰，韓國自2018年（0.98‰）成為了全球總和生育率最低的國家，也是全球首個且唯一一個生育率進入"零時代"的國家。

由于2020年死亡人數大于出生人數，也導致韓國首次出現人口負增長現象。

02

就業和房價兩座大山

就業和房價正成為韓國年輕人的主要壓力來源，也構成了他們不愿結婚生娃的兩大原因。

2020年韓國20-24歲和25-29歲年齡段的失業率高達10.7%和8.1%，是全國平均水平的兩倍多。

高失業率之下，韓國年輕人的收入水平也無法實現自給自足。

根據不同年齡結構的生活經費來源，在韓國20-29歲人群中，工資能夠覆蓋其半數的生活開支，但另有38.9%需要依靠父母的資助。

數據來源：韓國統計廳

高企的房價更是讓韓國適婚年齡人群望而卻步。韓國為刺激經濟增長實施了低利率政策，推動了房地產市場的繁榮。疫情爆發后，韓國房價更是扶搖直上。

截至今年10月，首爾公寓的平均交易價格達到12億韓元（約合人民幣660萬元），較去年同期上漲20%。

首爾房價的暴漲也帶動了整個首都圈地區的房價，首都圈（首爾、京畿道、仁川）和全國公寓的平均價格分別為7.7億韓元和5.4億韓元。

與房價一同上漲的還有家庭抵押貸款，截至去年底韓國家庭債務余額達1726萬億韓元，占可支配收入比重達175.5%，較2019年底增長13.2個百分點。這增加了市場對于家庭過度借貸的擔憂。

為了應對高企的房價和家庭債務，韓國央行于8月收緊貨幣政策，但這很有可能是以犧牲增長為代價的。

韓國央行公布的數據顯示，今年第三季度韓國國內生產總值增長了0.3%，低于第二季度的0.8%，僅為經濟學家預測的0.6%的一半。

03

推向“日本化”

結婚率的持續回落是韓國高房價、高負債之下的產物，同時帶來的還有消費力和勞動力的下滑，由此導致的韓國經濟失去動力更令人擔憂。

韓國經濟平均增速從2000年至2010年的4.9%下降到2010年至2020年的3.0%。自2011年以來，韓國GDP增長就開始落后于全球。根據韓國經濟委員會的預測，韓國2021年和2022年的潛在增長可能會進一步下降到2%。

而人口迅速老齡化也在加深市場對于韓國長期增長的擔憂。從年齡分布來看，韓國50-59歲人口最多，達864萬人，占比16.7%，60至69歲、70歲以上人口占比分別為13%和11%，韓國60歲以上的人口接近四分之一。

低增長、高房價、高債務、老齡化，這一系列熟悉的問題正將韓國推向“日本化”。

04

新的避險貨幣？

經濟層面“日本化”的傾向也有可能讓韓幣走向日元的道路。

60年代到80年代的高速發展，為日元比值的穩定提供了基礎，但隨著90年代房產泡沫破裂后，日本經濟陷入低迷，日本央行為刺激經濟不斷降低利率，寬松的政策思路也一直延續至今。

長期低利率使得日元成為低息貨幣，從而吸引了大量的套利交易，投資者能夠從日本融得大量廉價的資金進行海外投資。當全球風險情緒低迷時，套利交易者會拋售部分資產，同時償還日元，因此會在短時間內帶來日元的買壓，從而推高日元。

這便促成了日本成為全球避險貨幣，主要表現為市場恐慌情緒蔓延時，日元趨于升值。

在目前韓國市場，國際資金的參與度也頗高，以韓國股市為例，海外資金的持股比例始終保持在30%左右。海外資金的活躍度為韓元的流動性提供了基礎。

參照日本的路徑，韓國長期經濟增速放緩的背景下，韓國基準利率也將維持在低位，這給韓元成為全球低息貨幣創造了條件。

在2013年和去年疫情爆發初期，新興市場貨幣相繼走弱，但韓元相對堅挺，這也暗示了韓元成為避險貨幣的可能。

但這顯然會影響到韓元繼續發揮經濟增長和通脹“穩定器”的作用。由于韓國進口依賴度較高，在商品價格波動時，韓元幣值的波動也會對國內通脹產生影響。另外作為典型的出口主導型經濟體，韓元走弱有助于通過拉動出口來刺激增長。

不過從日本的經驗來看，日元的貶值對于日本經濟的促進作用已經越來越不明顯，日本經濟正逐漸對匯率脫敏，未來韓國可能也將走上這條路。

本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

原標題：《人口負增長、不結婚不生子，韓國正“日本化”！》

閱讀原文