今年以來，我國商品價格變化明顯，世界經濟回到上世紀70年代滯漲的聲音不絕于耳。我國工業品出廠價格在上游原材料的驅動下一路高歌，到三季度，與消費者價格指數剪刀差達到了1996年以來的最高點。這像極了兩大高手的對決。工業品出廠價格攻勢迅猛，消費者價格指數穩固防守，巍然不動。這場矛盾之爭是工業品出廠價格大獲全勝，帶動消費者價格指數飆升，還是在消費者價格指數的壓制下，工業品出廠價格指數偃旗息鼓？2022年，我們終將面臨全面通脹的滔天洪水嗎？

工業品出廠價格包括生產資料和生活資料價格兩個部分，主要反映了工業生產情況。今年我國工業生產實現了超額修復。前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長11.8%，以2019年為基數，兩年平均增長6.4%。6.4%的增速比2019年同期加快了0.8個百分點，回到了2017、2018年的狀態，可以說工業生產態勢喜人。

在工業生產中，新能源汽車、工業機器人、集成電路產量保持較高增速，兩年平均增速均超過28%。與此同時，海運對集裝箱的需求，拉動了金屬制品業出口交貨值同比增長45.5%；化工、電氣機械、通用設備行業，同樣都增長超過20%，成為目前工業超常修復的主要力量。這些行業都是原材料和能源密集型的，強大的需求拉動奠定了生產資料價格上漲的基礎。

從生產資料的供給端看，疫情以來，大宗商品受到全球供應鏈緊張和工人復工復產熱情較低的影響，上游產業恢復受到限制。有色金屬等全球供應鏈受到智利等國生產間斷的影響，供給量不穩定。受到疫情影響，罷工等情況增加，生產更是受到制約。

與此同時，化工品突破原有的周期邏輯，進一步帶動上游生產資料價格抬升。在全球能源轉型中，綠色發電和新能源汽車打開了巨大的增長空間。在這個過程中，出現了從化石能源向新材料密集型的轉變。例如，汽車從一箱油轉變為一車電池，對化工新材料產生了很強支撐?；膹娭芷谛孕袠I逐漸轉變為具有一定成長性的行業。由于供給調整需要一定時間，在一段時間內部分化工原料會處在相對高位。

總之，工業和經濟轉型帶來巨大需求，供給短期難以跟上，上游原材料價格持續上漲帶動了工業品出廠價格一路上揚，這些因素在未來還將持續一段時間，給經濟帶來較大的成本壓力。

面對供需兩端帶來的上游工業品出廠價格的上漲，消費者價格的抵抗力量首先是來自豬肉在內的食品價格。由于食品煙酒在CPI中比例較大，食品價格下降抵消了CPI上漲壓力。在這之中，起到最大作用的在于豬肉價格，前三季度價格下降了28%，帶動畜肉價格下降15.4%。那是不是拿掉豬就都是通脹？扣除食品和能源價格的核心CPI在9月份同比上漲1.2%，漲幅與上月相同。這個漲幅相較2019年之前的核心CPI漲幅還處在較低階段，并沒有開始發力。

這意味著消費者價格的另一個抵抗力量是價格傳導不暢，上游的工業品出廠價格并不能輕易傳導到下游。這個現象從2014年以來一直非常顯著。近年來，不論工業品出廠價格在低位還是在高位，消費者價格都基本平穩。這種傳導不暢現象，背后有兩個原因。

首先，近年來下游消費動能不充分，企業沒有能力隨意漲價。隨著假日經濟動能逐漸消失，網絡電商引流成本逐漸抬升，影視代表的文化產業遭遇流媒體等新形式沖擊，傳統消費動能在逐漸下降。目前，中產階層是撐起中國消費的主力。在疫情以來，中等收入群體受到很大沖擊，在車貸、房貸等剛性支出的壓力下，消費動能下行，抑制了消費者價格的上漲。

其次，中游企業沒有出清，僵尸企業不時從潛伏狀態中走出，增加生產，壓低了價格。伴隨著2016年去產能，上游產能過剩行業企業出清，供需平衡，提升了價格。下游行業競爭激烈，也導致企業出清較為充分。但是，位于產業鏈中間的行業，由于要素市場建設相對滯后，導致了大量僵尸企業。這些企業平日潛伏，等價格上漲突然組織生產，提高了行業供給，壓低了價格，也延緩了上游價格向下游價格的傳導。

有這兩股勢力，消費者價格能夠抵擋住上游的價格攻勢嗎？可能還不夠。這次的情況與2014年以來的傳導不暢有較大區別。此次是最基礎的能源價格處在高位，這將通過推動生產、流通和消費成本，全面提升價格。能源價格未來將成為一個全球性問題，全球能源價格將在一段時間內都保持高位。在全球應對氣候變暖，走向碳中和的過程中，煤炭使用必然受到限制。但是，過去10年全球經濟低增長導致能源投資持續下行，替代能源在全球投入還不充分。同時目前的風力、水電等綠色能源供給還不穩定，儲能方案成本較高，這就導致了全球能源供給會存在著一個轉型期，部分程度上類似于上世紀70年代石油供給全面受限。

基于此，綜合判斷明年國際油價將會處在高位，持續對于生產、交通、居住等成本產生沖擊。當前我國的電力問題就是這個國際大趨勢中的一部分。未來電力緊張會逐漸轉換為能源成本高位運行，對于未來宏觀經濟產生一定沖擊。

因此，由于存在制約價格上漲的因素，消費者價格和工業品出廠價格之間將有一段時期的拉鋸戰。目前來看，由于能源價格的參戰，這場拉鋸戰的天平正向工業品出廠價格一端傾斜。考慮到當前豬肉價格和傳導不暢問題，消費者價格將會緩慢上升。明年三季度后，隨著豬肉價格慢慢觸底反彈，價格上漲的力量將會更強。總體看，2022年通貨膨脹壓力將會更大。如果能源轉型能夠順利完成，總體的價格沖擊還是可以承受的，但是如果遇到極端天氣等意外因素，價格壓力將會更大。

因此，在平穩有序進行能源改革的同時，未來更為迫切地需要做好供給側降成本。例如，財政政策上進一步做好結構性減稅，特別是要對財政支出結構進行合理調整，保證減稅能夠可持續、并有效直達企業。同時在貨幣政策上考慮進行降準，釋放低成本的準備金替代高成本的公開市場投放，降低企業融資成本。推動物流體系改革，進一步降低物流成本。

[作者于澤為中國人民大學中國經濟改革與發展研究院研究員，中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員，經濟學院教授，研究方向為經濟增長、貨幣政策，出版有《理性非注意、粘性信息和最優貨幣政策》《非平衡增長中的金融、價格和產業結構》等著作。]