進入11月份，A股市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，震蕩仍是市場下一步的主旋律，結構性行情將延續(xù)，系統(tǒng)性機會尚需等待。不過，擾動市場的“類滯脹”恐慌，正逐步退去。

中金公司表示，近期以煤炭為代表的商品期貨價格大幅回調(diào)，上游原材料和能源的價格壓力有所緩解。同時，三季度業(yè)績披露完畢，市場對于中下游行業(yè)的利潤擔憂有望得到一些釋放。在更加明確的貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)政策和工具落地前，市場整體可能將處于區(qū)間震蕩格局。

中信建投證券指出，隨著政策加碼控通脹，內(nèi)部流動性積極信號也在增加。短期維度上，內(nèi)部流動性中性偏松，外部流動性偏緊，市場有望延續(xù)結構性行情。

配置上，均衡配置仍是多家券商推薦的策略。

中信證券建議投資者，11月一方面可強化低位價值配置，另一方面可布局中期藍籌回歸。圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調(diào)整后相對低位三個維度展開。

中信證券：中期藍籌回歸行情開啟

展望后市，11月起A股將開啟中期藍籌回歸行情，相對成長的高預期和周期的高基數(shù)，低位價值板塊行情趨勢更明確。

具體而言，首先，總體弱于預期的A股三季報披露已結束，顯示盈利修復放緩，結構上，周期板塊盈利規(guī)模已經(jīng)筑頂，低位價值板塊景氣正在筑底。

其次，近期散點疫情壓制基本面預期，但考慮密接人數(shù)規(guī)模和涉及區(qū)域經(jīng)濟規(guī)模，預計其對經(jīng)濟的實際影響弱于三季度；同時，逆周期政策密集落地，奠定經(jīng)濟中期修復基礎，國內(nèi)經(jīng)濟四季度運行優(yōu)于三季度。

再次，預計年底美聯(lián)儲逐漸退出量化寬松方案將如期落地，但不改國內(nèi)宏觀流動性合理充裕的環(huán)境，基本面差異下人民幣資產(chǎn)相對吸引力凸顯，資管新規(guī)過渡期收官下流動性將持續(xù)外溢。

最后，市場定價權由“短錢”向“長錢”轉(zhuǎn)移提速，期貨殺跌和新股破發(fā)帶來的短期流動性擔憂將迅速緩解，機構端流動性預期依然向好，對低位價值板塊的共識和配置都將提升。

配置上，基本面預期分化，定價權向“長錢”轉(zhuǎn)移，政策逆周期性增強都會強化白馬價值的風格。因此，建議投資者在11月強化低位價值配置，布局中期藍籌回歸，具體圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調(diào)整后相對低位三個維度展開。

中金公司：市場或仍處區(qū)間震蕩格局

近期，伴隨著“保供順價”升級等政策應對，國內(nèi)政策在逐步具備“保民生、穩(wěn)經(jīng)濟”的意味，但穩(wěn)增長力度有待進一步加強。在這一背景下，近期以煤炭為代表的商品期貨價格大幅回調(diào)，上游原材料和能源的價格壓力有所緩解，對于中下游行業(yè)的利潤擠壓也有望松動。

同時，三季度業(yè)績披露完畢，市場對于中下游行業(yè)的利潤擔憂可能有望得到一些釋放，市場也出現(xiàn)了一些業(yè)績披露帶來的預期修正行情。

展望后市，在更加明確的貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)政策和工具落地前，市場整體可能仍然處于區(qū)間震蕩格局。

中期來看，偏成長的風格中期可能仍是重要的方向，前期預期較為悲觀且跌幅較大的消費可能在逐步進入調(diào)整尾聲。

配置上，建議投資者自下而上擇股，在領先與落后的板塊均衡配置。隨著上游價格局部見頂，配置可逐步往中下游調(diào)整。

中信建投證券：市場短期延續(xù)結構性行情

展望后市，隨著政策加碼控通脹，等待期內(nèi)部流動性積極信號在增加。短期維度上，內(nèi)部流動性中性偏松、外部流動性偏緊，市場延續(xù)結構性行情。中期維度上，若聯(lián)儲首次縮表沖擊釋放結束、美國財政刺激計劃難產(chǎn)，伴隨著發(fā)達國家經(jīng)濟正常回落，內(nèi)外部流動性有望階段性雙松，屆時市場或許更樂觀。

結構上，四季度考核在即，今年市場極致分化，沖刺階段“決勝當下”將繼續(xù)聚焦能源轉(zhuǎn)型，放眼長期“布局來年”則不妨關注價值股修復機會。

具體而言，“決勝當下”為中微觀景氣向好+政策催化不斷+機構持倉合力，四季度新能源車、光伏、電力等能源轉(zhuǎn)型行情仍在途中，此外還可以關注軍工等穿越周期的高景氣成長。

“布局來年”為相對性價比回升的優(yōu)質(zhì)藍籌進入“好球區(qū)”，如受益于利率回升的銀行、前期超跌的消費醫(yī)藥、“缺芯反轉(zhuǎn)”的汽車。

安信證券：震蕩整固

展望后市，維持資產(chǎn)荒下的結構牛為A股當前中期趨勢的判斷。其中，短期市場仍然處于調(diào)整布局期，市場需要等待美聯(lián)儲逐漸退出量化寬松政策落地、國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策預期明確、中美關系出現(xiàn)明顯改善、全球疫情出現(xiàn)明顯緩解等關鍵信號的出現(xiàn)，才能真正開啟一輪新的中期行情。

而在此之前，市場或依然以震蕩調(diào)整和結構性特征為主。其中，以寧組合為代表高景氣長賽道行情仍未結束。

配置上，建議投資者從“PPI+寧組合”逐步轉(zhuǎn)向“寧組合+CPI”：一是高景氣的高端制造持續(xù)作為基礎配置；二是部分增配估值合理、景氣改善的消費品；三是收縮配置周期股。

廣發(fā)證券：未有明確政策信號前將維持震蕩格局

目前，A股三季報業(yè)績體現(xiàn)了中下游制造業(yè)盈利承壓延續(xù)，政策面確立了政策的定力、降低了短期出臺大力寬松刺激政策的預期。整體來看，A股仍處于內(nèi)需擔憂升溫+穩(wěn)增長將出未出的“真空期”，在未有明確政策信號前將維持震蕩格局。

配置方面，建議投資者尋找“低估值+”的配置方向：一是關注低估值低配+三季報景氣觸底改善的內(nèi)需壓艙石，如汽車、白電；二是碳中和頂層設計+新基建穩(wěn)增長的光伏、風電、新能源車；三是逢低關注“結構性信用錯位”邊際修復的低區(qū)大盤價值如銀行。

興業(yè)證券：“滯脹”陰云漸退

展望后市，隨著“滯脹”陰云漸退，市場進入交易“衰退”階段，科技科創(chuàng)已吹響反攻號角。后續(xù)，主線將再次回歸科技板塊。

當前，隨著三季度GDP增速破5、10月PMI指數(shù)在枯榮線下繼續(xù)回落，驗證和強化經(jīng)濟下行、需求回落預期。疊加政府連續(xù)出手、多管并舉落實穩(wěn)價保供，大宗品價格快速回落，上游漲價壓力緩解，“類滯脹”恐慌逐步退去。

配置方面，短期上，建議投資者聚焦三季報超預期的行業(yè)，如電新、交運、醫(yī)藥等。長期而言，投資者可關注科技創(chuàng)新的五大方向：一是新能源，如新能源汽車、光伏、風電、特高壓等；二是新一代信息通信技術，如人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等；三是高端制造，如智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等；四是生物醫(yī)藥；五是軍工。

華泰證券：當前至年底大消費、金融地產(chǎn)等板塊勝率略高

10月以來，市場交替博弈。其中，中上旬在類滯脹環(huán)境顯象化、前期高景氣行業(yè)走勢收斂、保供穩(wěn)價政策見效中，大消費、金融地產(chǎn)等“困境反彈”板塊估值進一步修復。

中旬后，隨著央行降準預期落空，房地產(chǎn)稅試點擴容提速，雙碳目標頂層設計文件發(fā)布、綠色貸款消息頻出等，綠電產(chǎn)業(yè)鏈等“用能和信用雙優(yōu)先”板塊強勢。

展望后市，當前至年底，雙主線的交替行情可能延續(xù)，但大消費、金融地產(chǎn)等板塊的勝率與賠率可能略高。明年二季度后，綠電產(chǎn)業(yè)鏈的盈利與估值邏輯更順、趨勢性行情有望再度開啟。

東吳證券：保持謹慎

展望后市，經(jīng)濟下行壓力加大，通脹對貨幣寬松形成掣肘，降準降息預測下修，風險在于流動性陷阱，市場表現(xiàn)為風格混沌。因此，對后市保持謹慎，建議等待積極信號。其中，四季度寬財政和中性貨幣組合，倉位比結構更重要。

配置上，建議投資者關注外資重倉獲配置效應和外債趨弱行業(yè)：外資重倉獲配置效應下，可關注A股食品飲料、電新，港股互聯(lián)網(wǎng)。食品飲料、家電、電新外資已加速流入，港股互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管底部顯現(xiàn)。而在外債趨弱行業(yè)，可關注銀行、化工、有色、采掘、建筑、汽車。

國海證券：系統(tǒng)性機會尚需等待

展望后市，對11月的市場仍保持謹慎。雖然“脹”的矛盾得到一定程度緩解，但經(jīng)濟的下行仍將持續(xù)至少1個至2個季度，由此帶來業(yè)績下行的壓力。在此環(huán)境下，系統(tǒng)性機會尚需等待，以新能源鏈條為代表的成長風格是階段性主線。

配置方面，三季報顯示全A單季度盈利增速轉(zhuǎn)負，盈利下行期景氣板塊的稀缺性在強化，建議投資者考慮高景氣抱團+超跌邊際改善的配置思路：一是具有長期邏輯的成長板塊，集中在新能源及新能源車鏈條；二是前期超跌、業(yè)績穩(wěn)定性較好且邊際上有一定程度改善的行業(yè)。

粵開證券：“類滯脹”短期或繼續(xù)擾動市場

當前，從經(jīng)濟基本面來看，經(jīng)濟下行壓力存在，與此同時PPI持續(xù)處于高位，國內(nèi)部分原材料價格繼續(xù)上漲、推升中下游行業(yè)成本，整體經(jīng)濟呈類滯脹特征顯著。

展望后市乃至四季度，“類滯脹”短期或?qū)⒗^續(xù)演繹擾動市場，但長遠來看，隨著經(jīng)濟下行壓力漸顯，“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”以及貨幣政策有望開啟“跨周期”調(diào)節(jié)，維持宏觀流動性的總體充裕，貨幣政策和信用政策有望轉(zhuǎn)向邊際寬松。

配置方面，建議投資者關注三條主線：一是四季度逐步收縮兌現(xiàn)通脹交易，尤其是國內(nèi)定價的部分通脹交易品種；二是均衡配置下著重挖掘優(yōu)質(zhì)低位品種，如優(yōu)質(zhì)大消費龍頭；三是堅守高成長板塊的中長期配置機會，可關注以新能源為代表的高景氣高端制造方向以及景氣擴散下前期相對滯漲的券商等板塊的投資機會。