近日，云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”，證券代碼：000538）發布了第三季度報告。

報告顯示：云南白藥第三季度營收92.79億元，同比增長9.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.49億元，同比下降63.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤10.46億元，同比下降21.7%。

報告中最“扎眼”的是，云南白藥竟然因為炒股虧損15.55億元，因此也被眾多投資者和媒體吐槽“不務正業”，就連經濟日報也發文點評企業投資不應荒廢主業。

受此影響，前三季度營收283.63億元，同比增長18.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.51億元，同比下降42.38%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤29.31億元，同比下降7.96%。

凈利潤大幅下滑的原因雖然云南白藥沒有明確解釋，但財報顯示，云南白藥前三季度公允價值變動損益為-15.55億元，較上年同期下降了396.58%，主要為交易性金融資產持有期間公允價值變動。

而對于炒股虧損，有投資者在“互動易”平臺對董秘進行提問：“我想問一下公司未來的發展戰略都有哪些方向？炒股是因為貴公司未來發展戰略乏力了嗎？有大把現金流為什么不去拓展一下其他業務？”

董秘則回復：未來，我們將圍繞白藥既定的戰略賽道，包括中醫藥、骨傷科、口腔護理、醫學美容等方面，以自主創新、整合重組為支撐，以項目為抓手，以新產品引進和醫學研究中心構建為突破，把國際前沿生化技術與云南白藥已有的產品資源和科研成果嫁接，與云南本土豐富的生物產業資源嫁接，與民族醫藥經典傳承嫁接，走出一條有自己特色的道路，成為能夠為白藥戰略要點覆蓋下的各類單一病種提供綜合解決方案的健康服務供應商。公司一定會認真聽取廣大投資者的意見和建議，我們會審慎對待已開展的二級市場投資，始終如一持續深耕主業。

事實上，上市公司炒股的不少，虧損的也很多。云南白藥后期是否審慎炒股，目前還不好評估。畢竟云南白藥炒股也不是一兩年了，而且前兩年還收獲頗豐，不能說暫時的虧損就要清倉。投資有風險，審慎投資也難保不會虧損，說不定加大投資進行補倉才是降低虧損的好方法。

清揚君查閱云南白藥歷年財報，發現云南白藥從2019年開始炒股，投資了A股的九州通、紅塔證券等股票，港股的雅各臣科研制藥和中國抗體等股票，以及國內的等債券型基金，共盈利2.27億元，占凈利潤總額的4.8%。

2020年，或許是云南白藥看到了盈利這么簡單，于是加大了資金投入，又購買了港股的騰訊控股、小米集團和中國生物，以及A股的恒瑞醫藥、貴州茅臺、伊利股份，盈利22.4億元，占利潤總額比例的32.94%。

不過，股神顯然并不好當，2021年上半年，云南白藥的證券投資虧損8.62億元，占-38.81%。

當我們調侃云南白藥時，很多人并不知道她為什么要進行證券投資，實際上，投資證券或是她無奈的選擇。

資料顯示，云南白藥在2016年之前，營收和凈利潤都是雙位數增長，甚至多年增速都在20%以上，但是在2015年營收和凈利潤紛紛下滑到了10.22%和10.34%，2016年-2019年營收增速分別為8.06%、8.05%、11.11%，同期凈利潤增速分別為6.36%、6.60%、2.07%。于是，2016年12月2，云南白藥控股有限公司混改方案公布，新華都集團斥資253.7億元進入白藥控股。

2018年末，云南白藥的貨幣資金已經達到了30.17億元，經營活動產生的現金流量凈額為26.3億元。怎樣增加企業營收，盤活這些資金讓企業長期盈利，是管理層要面臨和解決的問題。而常規的理財產品顯然已經不能滿足云南白藥的需求。

于是，出現了2019年云南白藥開始試水證券投資，包括債券型基金和股票。在2019年小投資盈利后，2020年有了經驗，加上2020年的小牛市，收益頗豐。然而股神的道路并非一帆風順，2021年恒瑞醫藥等藍籌股大幅縮水后，股票市值也相應虧損。而虧損的過程，實際上就是云南白藥膨脹的過程，她不相信自己會虧的這么慘。

為什么這么說？因為在清揚君看來，云南白藥還沒有做好藍籌股繼續下跌的準備，至少像貴州茅臺、恒瑞醫藥這樣高估值的股票清揚君不會購買。

截止第三季度末，云南白藥的賬戶還有186.85億。但云南白藥多年來研發投入不高，遠低于同行平均水平。

2017年-2020年，云南白藥的研發費用分別為8403.54萬、1.12億、1.74億和1.81億，分別占當期營業收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

奇怪的是，云南白藥投資的恒瑞醫藥最近幾年研發費用都在10%以上。

恒瑞醫藥2020年累計投入研發資金49.89億元，同比增長28.04%，研發投入占銷售收入的比重達到17.99%。今年第三季度，恒瑞醫藥研發費用開支達15.61億元，同比增長5.4%，研發費用率高達22.63%。

可能是云南白藥看好恒瑞醫藥的原因就是其投入的研發費用多，但為何云南白藥賬上有那么多錢，卻不多給自己的研發多投入一點呢？難道真的是被天花板給嚇到了，還是主業賺錢太慢太累？

如此這般，怎么能讓投資者放心呢？