作者：楊雷 編輯：小市妹

10月28日，醫(yī)藥牛股藥石科技（300725）開盤大跌20%。截至收盤，公司股價為150.56元，市值為300.7億元。

今日，該公司蒸發(fā)75.1億元，相當于1.652萬股東人均縮水近45萬元。

股價大跌的原因是三季報得不到外界認可。

數(shù)據(jù)顯示，藥石科技第三季度營收僅同比增長5.86%，歸母凈利潤同比增長11.16%。雖然營收、凈利潤在增長，但單季度表現(xiàn)不佳。

具體看，藥石科技第三季度營收增速環(huán)比第二季度下滑16.08%，原因包括：部分產(chǎn)能受限電影響，產(chǎn)能利用率略有下降；缺少太多新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能受限等。此外，因搬遷等一過性費用的影響，公司單季度11.61%的利潤增速略低于預期。

藥石科技跌停發(fā)酵后，外界也關注到它是一只大牛股。從2017年上市至今，該公司股價漲幅超過3200%，漲了32倍以上。

股價走強是因為有強勁的基本面支撐。從2017年至2020年，藥石科技的營收從2.73億增長到10.22億元，增幅達274%；歸母凈利潤從6717.92萬元增長到1.84億元，增幅達173%。

業(yè)績持續(xù)增長又與其業(yè)務--藥物分子砌塊聯(lián)系緊密，而它對于藥企十分重要。

為了縮短新藥研發(fā)時間、專業(yè)化分工、降低經(jīng)濟成本，新藥研發(fā)企業(yè)一般會通過外購和外包研發(fā)的方式從市場上得到需要的藥物分子砌塊。

截至上半年，藥石科技新設計了6000多個分子砌塊，新增500余個熱門分子砌塊，基本上覆蓋目前熱門靶點化合物。而據(jù)外界預測，到2024年，全球藥物分子砌塊市場規(guī)模為681億美元，可見市場潛力較大。

在創(chuàng)新型分子砌塊領域耕耘多年后，現(xiàn)在藥石科技又將目標瞄準到了CDMO行業(yè)，一個重要原因是行業(yè)景氣度高。

CDMO是CXO（醫(yī)藥外包行業(yè)，提供新藥從研發(fā)到生產(chǎn)全程外包服務）的分支，側重生產(chǎn)環(huán)節(jié)服務。

CXO龍頭公司為藥明康德（603259），業(yè)務涵蓋新藥開發(fā)全階段。CDMO細分龍頭較多，凱萊英（002821）、博騰股份（300363）、藥石科技等都是該領域內有實力的企業(yè)。

從行業(yè)景氣度看，在2018年至2020年期間，CDMO板塊收入從104億元增長至205億元，年均復合增速超過40%。同期，CRO板塊收入從130億元增長至219億元，年均復合增速超過29%。就復合增速來看，CDMO板塊增速遠高于CRO板塊。

今年上半年，藥石科技CDMO 業(yè)務收入增長44.43%，完成428個項目。對此，西南證券點評稱，“公司CDMO業(yè)務增速亮眼”。

回顧藥石科技發(fā)展路徑，公司正在從分子砌塊向CDMO轉型中。憑借原有領域的技術優(yōu)勢以及經(jīng)驗，該公司能否在新領域打開一片天地，值得持續(xù)跟蹤。

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