?天宇股份近日發布2021年第三季度報告，實現營業收入5.73億元，同比下降14.79%；實現歸母凈利潤2542.31萬元，同比大幅下降87.07%。前三季度，公司毛利率較上年同期下降近17個百分點，跌至近三年來新低。

圖1：2019年至2021年天宇信息前三季度業績信息看板

截至前三季度末，公司短期借款為5.78億元，較半年度末增加逾一倍。公司速動比率下降至0.84倍，自2020年以來再次跌至1倍以下，公司流動性風險已足以引起注意。

截至8月18日，公司控股股東、董事林潔計劃減持時間過半，三個月內共減持公司股份672.7萬股，距計劃減持股份數仍有近700萬股未減持。加之7月份公司限售股解禁，公司股價可能會面臨一定的下行壓力。

第三季度歸母凈利潤同比大幅下降87% 毛利率跌至近三年新低 

天宇股份主要從事原料藥以及醫藥中間體研究和開發的制藥企業。其中非CMO業務系公司采用自主研發技術進行生產的原料藥及中間體產品，相關產品主要用于生產專利到期或即將到期的藥物；CMO業務主要是指接受制藥公司的委托并按其要求為其提供產品定制生產的服務。

2021年前三季度，公司實現營業收入19.4億元，同比減少3.21%，自公司2017年上市以來同比增速首次出現下滑；實現歸母凈利潤2.06億元，同比下降64.35%。

第三季度公司實現營業收入5.73億元，同比下降14.79%；實現歸母凈利潤2542.31萬元，同比下降87.07%；實現扣除非經常損益的歸母凈利潤1620.08萬元，同比大幅下降90.76%。

圖2：2017Q3至2021Q3天宇股份營業收入及歸母凈利潤

天宇股份前三季度歸母凈利潤大幅度下降，主要受非法規市場競爭加劇導致的沙坦類原料藥價格下降，以及公司子公司昌邑天宇藥業（沙坦類中間體產能的載體）進入試生產期導致的生產成本階段性上升的影響。公司毛利率也隨之出現較為明顯的下滑，2021年前三季度，公司毛利率為37.96%，較上年同期下降近17個百分點，跌至近三年來新低。

圖3：2017Q3至2021Q3天宇股份銷售毛利率

值得一提的是，公司CMO業務在前三季度增長較快，前三季度實現收入4億，較去年同期增長8.4倍，占營業收入比例20.73%，毛利率水平達53.62%。公司主要客戶為日本第一三共公司和美國默克公司，并且目前CMO業務價格比較穩定。

此外，2021年10月份以來，公司普瑞巴林原料藥和替格瑞洛原料藥通過國家藥品監督管理局藥品審評中心（以下簡稱“CDE”）技術審評，目前普瑞巴林原料藥和替格瑞洛原料藥通過CDE技術審評的廠家分別為16家和22家；厄貝沙坦片75mg規格獲得國家藥監局批準，可在境內生產、銷售。

短期借款增加逾一倍 流動性風險值得注意 

截至2021年三季度末，公司短期借款為5.78億元，較半年度末增加逾112%，增幅較大。三季度末，公司流動負債增至16.46億元，為上市以來同期新高。

伴隨流動負債大幅度增長，公司速動比率、現金比率等均出現不同程度的下滑。其中速動比率下降至0.84倍，自2020年以來再次跌至1倍以下；現金比率下降至0.45倍。

圖4：2020Q1至2021Q3天宇股份短期償債能力指標

前三季度公司因支付到期應付采購款以及子公司（浙江京圣藥業、昌邑天宇藥業）投產存貨增加，致經營活動產生的現金流量凈流出1.85億元；因在建工程投入，特別是子公司昌邑天宇藥業生產基地建設的大量資金投入，致投資活動產生的現金流量凈流出9.07億元。

前三季度公司現金及等價物凈減少8.1億元，占期初現金及等價物余額的比例近70%。前三季度公司營業收入自上市以來同比增速首次出現下滑，加之流動負債、現金消耗均大幅度增加，公司流動性風險已足以引起注意。

業績下滑疊加控股股東減持、限售股解禁 公司股價或存下行壓力 

2021年5月，天宇股份披露控股股東減持計劃，公司控股股東、董事林潔自2021年5月17日至2021年11月12日止，計劃以大宗交易方式合計減持公司股份不超過773.3萬股。由于公司2021年6月實施2020年度權益分派股本增加，林潔減持數量變更為1391.93萬股。

截至8月18日，控股股東減持計劃時間過半。林潔共減持公司股份672.7萬股，占公司總股本的1.93%。按照相應減持均價計算，三個月內控股股東林潔通過減持套現近2.6億元。

圖5：2021年天宇股份控股股東減持情況

除了控股股東減持之外，7月20日公司解除限售股份逾2001.24萬股，占公司總股本的5.75%。此次解除限售的股份為公司向特定對象發行的股份，2020年年末，公司向特定對象發行普通股股票1111.8萬股，共募集資金約9億元用于擴產及補充流動資金。6月實施權益分派后，向特定對象發行的限售股份由1111.8股轉增至2001.24萬股。

天宇股份前三季度業績大幅度下滑，疊加控股股東減持、限售股大規模解禁等因素，公司股價可能會面臨一定的下行壓力。(YZF)

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