作者：楊雷 編輯：小市妹

三季報(bào)一出，光伏龍頭上機(jī)數(shù)控（603185）跌停了。

昨晚上機(jī)數(shù)控公告稱，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.86億元，同比增長(zhǎng)289.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.05億元，同比增長(zhǎng)310.28%。

到了今日，上機(jī)數(shù)控開盤僅2分鐘跌停，直接蒸發(fā)90.65億元。股價(jià)突然跌停，怎么回事？

綜合分析看，主要與外因和內(nèi)因有關(guān)。

內(nèi)因方面：上機(jī)數(shù)控第三季度業(yè)績(jī)有放緩跡象。財(cái)報(bào)顯示，這家公司第一季度、第二季度、第三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15億、5.35億、5.56億。特別是第三季度，單季度凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了0.21億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前兩個(gè)季度。

與此同時(shí)，上機(jī)數(shù)控的經(jīng)營(yíng)成本增速在快速上升，導(dǎo)致毛利率下滑。前三季度，該公司營(yíng)業(yè)成本為57.12億元，同比增長(zhǎng)302.96%，高于營(yíng)收289.71%的增速。公司毛利率為24.70%，同比去年三季度下滑2.48個(gè)百分點(diǎn)。

外因方面，硅料價(jià)格上升使得外界對(duì)上機(jī)數(shù)控未來的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有擔(dān)憂。因“能耗雙控”、供需錯(cuò)配等因素影響，本周單晶復(fù)投料、單晶致密料成交均價(jià)分別環(huán)比上漲0.3%、0.26%。上游漲價(jià)導(dǎo)致下游組件企業(yè)開工率下調(diào)，上機(jī)數(shù)控也可能一定程度上會(huì)受到影響。

近年，上機(jī)數(shù)控因切入單晶硅業(yè)務(wù)，使得業(yè)績(jī)暴漲、股價(jià)走牛。

2019年5月份，上機(jī)數(shù)控設(shè)立子公司弘元新材，進(jìn)行5GW單晶硅拉晶生產(chǎn)線項(xiàng)目(一期)建設(shè)。不久之后，光伏行業(yè)景氣度上升，光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益。

據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到1200-1400GW，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)25%-27%。光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展刺激了對(duì)硅片需求。

反映到業(yè)績(jī)上，去年上機(jī)數(shù)控營(yíng)收達(dá)到30.11億，同比增長(zhǎng)273.48%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到5.313億，同比增長(zhǎng)186.72%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)歸母雙雙創(chuàng)下上市以來新紀(jì)錄。同期，上機(jī)數(shù)控股價(jià)從20元左右漲到了358.12元，目前股價(jià)與去年年初相比仍漲幅達(dá)到14倍。

從業(yè)務(wù)看，上機(jī)數(shù)控正在進(jìn)行“硅片+顆粒硅+納米硅”一體化布局。

先看硅片業(yè)務(wù)：該公司目前已合計(jì)簽硅片訂單近344 億元，上半年公司長(zhǎng)單客戶收入占比為 76%。浙商證券預(yù)測(cè)， 2021年公司單晶硅出貨量有望同比增長(zhǎng)3倍以上。而根據(jù)今年可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)的產(chǎn)能估算，未來上機(jī)數(shù)控的市場(chǎng)占有率或提升至至7%。

再看顆粒硅、納米硅業(yè)務(wù)：此前上機(jī)數(shù)控以10 億增資顆粒硅+高純納米硅項(xiàng)目。資料顯示，納米硅是生產(chǎn)顆粒硅原材料，而顆粒硅又是單晶硅原材料。

投產(chǎn)后，上機(jī)數(shù)控或?qū)@得不低于 70%比例的顆粒硅（對(duì)應(yīng) 7 萬噸），未來可滿足 25GW 硅片的硅料需求。對(duì)上機(jī)數(shù)控的單晶硅業(yè)務(wù)重要性不言而喻，因?yàn)槲磥砜梢员苊夤璺劬o缺造成公司處于被動(dòng)狀態(tài)。

券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，假設(shè)硅料價(jià)格為10萬元/噸、硅粉價(jià)格為1.5 萬元/噸，“顆粒硅+納米硅項(xiàng)目”可以為上機(jī)數(shù)控帶來數(shù)億元投資收益。

綜合來看，上機(jī)數(shù)控股價(jià)波動(dòng)與業(yè)績(jī)、外部因素有關(guān)，但從公司業(yè)務(wù)發(fā)展看，依然比較穩(wěn)健。

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