券商“研報”竟然用“天干地支”、“陰陽五行”分析A股漲跌？

10月18日，國盛證券一份名為《天干地支在擇時中的應用初探》報告成為市場焦點。報告中，對“天干地支”如何主導市場的時間周期，擇時中如何應用“天干地支”等做了詳細闡釋。

對于該篇報告，國盛證券相關負責人告訴澎湃新聞記者：“該PPT并非我司研究所正式對外發布的證券研究報告，不涉及投資建議。研究所發布研報需事先經過嚴格的內部審核流程，研究員需將研報上傳至內部的研究管理平臺，經過質控和合規的審核后通過研究管理平臺統一發送給所有簽約客戶的郵箱，并在研究所的APP和小程序展示。”

據知情人士向澎湃新聞記者透露，流傳出的PPT內容是國盛證券在一個閉門會議上用到的。

股市“五行屬水”，丙月、癸月及寅月顯著性上漲

據澎湃新聞記者獲得的PPT內容，其中主要有三方面內容：一是天干地支主導的時間周期；二是干地支在擇時中的應用思路；三是天干地支在A股擇時中的實證探索。

在天干地支主導的時間周期方面，PPT詳細介紹了天干地支表示年月日與時辰的詳細內容，并整理出了“六十甲子表”。

而在天干地支在擇時中的應用思路方面，PPT寫道：“股市也有陰陽五行，股市像水一樣流動，漲跌起伏，因此應該屬水。”

PPT解釋稱，股市如同大海一樣可以容納百川，百川即指各路資金，股市是各路資金的匯集地，能泄資金之洪，股市也如同一條條小溪直流向大海，源遠流長，因此股市定義為壬水或者更為合適。

此外，PPT詳細闡釋了股市與年天干地支的十神關系，稱“股市中，一般認為天干進行大勢方向研判，地支分析年內走勢，以天干為主，地支作為輔助判斷。”

此外，報告還用天干地支，詳細分析了A股流年走勢。

具體而言，2021年為辛丑年，辛屬陰金，丑屬陰土，土生金，支生干，A股的年干十神為正印，年支十神為正官，十神組合為官生印。

而2022年為壬寅年，壬屬陽水，寅屬陽木，水生木，干生支，A股的年干十神為比肩、年支十神為食神，食神組合為比肩生食神。

報告稱，統計顯示，A股在丙月、癸月及寅月顯著性上漲。

最后，PPT運用天干地支分析了A股的流月走勢，并制作成表。

PPT強調：“分析流月的走勢要復雜的多，因為流月要受到大運、流年的影響以及喜用忌神對大運、流年、流月的影響，在此情況下統計分析就顯得簡單的多。”

券商研報已引多起風波，監管層關注研報內容出現的“硬傷”

值得關注的是，近兩年券商研報已經引發過幾起不小的風波，多家券商因研報內容被監管層采取相關監管措施。

2020年11月12日晚，愛康國賓（愛康國賓健康體檢管理集團有限公司）官方微信公眾號發布公開舉報信，舉報信內容為向中國證券監督管理委員會、中國證券監督管理委員會深圳監管局、中國證券業協會實名舉報國信證券股份有限公司（以下簡稱“國信證券”）證券研究團隊分析師謝長雁以及朱寒青。

舉報理由是上述兩位分析師未能遵循證券分析師的基本執業行為準則，發布不符合相關法律法規要求的上市公司研究報告。

2020年11月6日，國信證券在微信公眾號“GuosenHealthcare”上發布的《美年健康：大跌事出有因，探尋阿里戰略（重大事件快評）》。

愛康國賓稱，國信證券在上述報告中突出顯示了“愛康國賓預計同受疫情沖擊，短期內并非資產注入良機”、“我們猜測潛在原因可能在于阿里系規避成為控股股東并被迫啟動解決同業競爭問題和注入愛康國賓的過程”等字眼。

同時，在報告正文“評論”欄目中，又進一步提出“愛康國賓預計同受疫情沖擊，資產注入價格預計仍將受制于凈利潤情況，因此今明兩年未必是良好時機”的觀點。

愛康國賓稱，以上內容系暗指相關方之間存在將愛康國賓作為資產注入上市公司美年健康的潛在安排和計劃。然而，愛康國賓與美年健康之間自始不存在任何合并或重組的意向，國信證券下屬分析師系根據子虛烏有的“坊間傳聞”而作出的臆測，顯然屬于誤導性陳述。

同時，2020年12月17日晚，北京證監局公告表示，中信建投武超則、金戈署名的某研究報告，存在研究依據不充分、研究方法不夠專業謹慎等問題，作為報告內容直接責任人，“我局決定對你們采取監管談話的行政監管措施。”

此外，2020年12月25日，中泰證券股份有限公司（簡稱“中泰證券”，600918）發布公告稱，該公司于近日收到山東證監局“責令改正”的行政監管措施決定書，原因是其制作和發布研報過程中，未能遵循獨立、客觀、公平審慎原則。

值得一提的是，2020年9月16日，深圳證監局發布證券期貨機構監管通訊（2020第5期）。其中，文件指出，個別證券分析師為了抓熱點，導致研報內容出現“硬傷”，對公司聲譽造成一定損害，轄區證券公司應當以此為戒。

深圳證監局指出，在日常監管中，發現轄區某證券公司發布的研究報告，就上市公司有關重大交易的表述與該公司此前發布的公告內容不一致。此外，該公司研究業務條線未建立質量控制和合規審查的工作底稿，未將市場影響評估機制納入公司內控制度，未達到《機構監管情況通報》（2017年第9期）“持續加強合規管理和質量控制，規范開展發布證券研究報告業務”的有關要求。

深圳證監局進一步指出，實踐中，個別證券分析師為了抓住熱點個股、行業研報發布時機，壓減調研、分析、撰寫時間，導致研報內容出現“硬傷”，對公司聲譽造成一定損害。

深圳證監局強調，轄區證券公司應當以此為戒，將質量控制和合規審查機制落實到位，確保發布的研究報告符合“合規、客觀、專業、審慎”的底線要求。

中證協加強研報業務自律管理和證券分析師聲譽風險管理

2020年5月22日，中國證券業協會（以下簡稱“中證協”）宣布，為適應證券研究業務發展需要，加強對發布證券研究報告業務自律管理和證券分析師聲譽風險管理，推動發布證券研究報告業務健康發展，組織對《發布證券研究報告執業規范》《證券分析師執業行為準則》進行了修訂。

修訂后的規則從2020年6月21日起實施，2014年6月發布的《關于進一步加強對證券分析師和發布證券研究報告業務日常管理的通知》同時廢止。

值得關注的是，修訂后的《發布證券研究報告執業規范》共40條，《證券分析師執業行為準則》共30條。兩份規則的修改共計33處，主要圍繞七大方向，具體包括：加強研究報告質量管控、提升研究報告質量；加強對分析師發表言論、使用自媒體和客戶服務的管理，規范分析師執業行為；加強分析師廉潔從業管理和職業道德建設，提升分析師職業道德水準；加強分析師考核、參加評選管理，強化分析師執業獨立性；加強保密管理，規范分析師上市公司調研；規范外請專家服務行為；規范研究報告發布、轉載，以及宏觀經濟、產業研究及境外上市公司研究報告發布行為。

同時，在本次修訂中，《發布證券研究報告執業規范》新增規定，經營機構應當建立健全邀請外部專家參與證券投資咨詢服務以外咨詢服務的管理制度。

《證券分析師執業行為準則》則新增規定，證券分析師應按照公司有關規定邀請外部專家參與證券投資咨詢服務以外的咨詢服務，并對專家身份進行認真核實，將經核實的專家身份告知投資者，不得有虛假或誤導性成份，并告知外部專家必須遵守的合規要求。此外，規則對于外部專家的條件也進行了規定。