文 / 九才

出品 / 節(jié)點財經(jīng)

對于“AI四小龍”之一的曠視科技而言，上市之路尤為坎坷。此前2019年8月，曠視科技曾計劃赴港上市，后不了了之。時隔一年，曠視科技重新申請科創(chuàng)板IPO，并于2021年9月9日獲批。根據(jù)最新公布的招股說明書，曠視科技預計將募集資金60.18億元。

目前，曠視科技仍處于虧損階段，2021年上半年曠視科技凈虧損18.58億元，累計虧損超150億元。對比同為AI四小龍的商湯科技、依圖科技、云從科技的財務數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)盈利能力是AI公司共有的痛點。

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看不見的AI

和看得見的虧損

曠視科技成立于2011年，創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐均出自清華大學計算機科學實驗班（“姚班”）。全工程師出身的團隊很快就獲得了業(yè)界關注，斬獲多方融資，包括阿里巴巴、工銀資管、陽光保險、螞蟻金服、富士康等，累計融資額超11億美元。而根據(jù)招股說明書，2017年至2019年，曠視科技營業(yè)收入由3.04億元上升至12.6億元，年均復合增長率近104%。

曠視科技專注于以物聯(lián)網(wǎng)為載體的、人工智能技術的商業(yè)化落地，業(yè)務板塊包括消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)等。同時，曠視科技建立了AIoT產(chǎn)品體系，借助自研AI生產(chǎn)力平臺Brain++，實現(xiàn)各業(yè)務板塊的協(xié)同開發(fā)。

曠視科技的Brain++平臺包括深度學習框架MegEngine（天元）、深度學習云計算平臺 MegCompute 以及數(shù)據(jù)管理平臺MegData。根據(jù)招股說明書，該平臺可將算法、算力和數(shù)據(jù)能力融為一體，實現(xiàn)從算法生產(chǎn)到應用的全流程化和規(guī)模化供給。基于Brain++平臺，曠視科技打造了AIoT 操作系統(tǒng)，實現(xiàn)了從IoT連接、數(shù)據(jù)處理、數(shù)字孿生到應用賦能的功能集成。

曠視科技最早進入的是消費物聯(lián)網(wǎng)領域。早在2012年，曠視科技就面向企業(yè)用戶，推出SaaS產(chǎn)品，提供AI服務。同時，伴隨著智能設備的不斷普及，曠視科技產(chǎn)品也從云端SaaS類拓展至移動終端類。曠視科技的移動終端業(yè)務客戶主要為智能手機廠商，為智能手機提供設備安全和計算攝影解決方案。

2015年，曠視科技開始發(fā)展城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，主推智能攝像頭，并配以相應的計算機視覺算法。在城市物聯(lián)網(wǎng)領域，曠視科技已累計推出數(shù)十款硬件產(chǎn)品。

基于國內(nèi)電商零售的迅猛發(fā)展，曠視科技又于2017年布局供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，公司目標客戶為包括鞋服、醫(yī)藥、智能制造、零售電商等行業(yè)在內(nèi)的企業(yè)客戶，服務項目以智能化升級改造為主，包括倉庫、工場及零售店等不同場景。

但是，稀缺的技術團隊、頗具創(chuàng)意的中臺構想和成長空間巨大的業(yè)務觸點，卻并沒有為曠視科技帶來令人驚喜的利潤表現(xiàn)。2017年至2019年，曠視科技凈虧損由 7.75億元擴大至66.43億，年均復合增速192.77%。根據(jù)招股說明書，虧損主要歸因于公司成立以來開展的多系列優(yōu)先股融資，優(yōu)先股公允價值持續(xù)上升，相關損失為5.75億元、22.68億元、53.77億元。

另一方面，隨著業(yè)務拓展，公司期間費用不斷增加，且增速趨同于營收增速。2017年至2019年，曠視科技期間費用合計由4.02億元上升至16.5億元，年均復合增速近103%。其中，2019年期間費用占當期營業(yè)收入比例為131.13%。

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AI公司最難的

不是算法

曠視科技的利潤困境并不是個例，而是AI公司普遍存在的情況，同為“AI四小龍”的商湯科技、依圖科技、云從科技也均處于虧損狀態(tài)。對于目前的AI公司而言，最難的似乎不是算法，而是變現(xiàn)。

從營業(yè)收入角度分析，曠視科技城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入占比最高，消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務（包括云端SaaS類及移動終端類）次之，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占比較小。2020年1-9月，曠視科技城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4.6億元，占比64.35%；消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.02億元，占比28.16%；供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.54億元，占比7.49%。

占比最高的城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務是曠視科技營業(yè)收入增速最高的業(yè)務板塊。從2017年至2019年，曠視科技的城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營業(yè)收入由1.59億元增長至8.31億元，年均復合增速近130%，相應收入占比由52.28%增長至65.99%。而傳統(tǒng)核心業(yè)務消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務則增速稍遜，從2017年至2019年，消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營業(yè)收入由1.45億元增長至3.58億元，年均復合增速57.13%，相應收入占比由47.82下降至28.44%。

消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務是曠視科技利潤的主要來源。從毛利貢獻角度分析，消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務毛利占比最高，城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務次之，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占比較低。2020年1-9月，曠視科技消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)毛利1.65億元，占比64.35%；消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.02億元，占比28.16%。

由于消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務成本以軟件為主，曠視科技消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務毛利率一直維持在80%左右的較高水平。2020年1-9月，曠視科技消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務毛利率81.63%，其中云端SaaS類業(yè)務毛利率77.88%，移動終端業(yè)務毛利率88.36%。

目前，曠視科技的供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務尚處于起步階段，存在業(yè)務轉型，毛利率變動較大。2018年，曠視科技收購北京曠視機器人，以物流機器人硬件切入供應鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，當年該業(yè)務毛利率12.85%；2019年，曠視科技則著力推廣智慧物流及新零售等定制化軟件操作系統(tǒng)，毛利率提振至41.34%；2020年，該業(yè)務板塊又拓展至智慧倉儲項目，引入多款智慧物流硬件，導致2020年1-9月毛利率下降至27.27%。

此外，2019年以來，曠視科技的軟硬一體化業(yè)務轉型，帶來了各業(yè)務板塊硬件占比提升，也影響了其毛利表現(xiàn)。2019年，消費物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務下的移動終端類業(yè)務曾因嘗試軟硬一體化解決方案，硬件外采增加，導致毛利率下滑。同年，曠視科技城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務開始提供全棧式軟硬一體解決方案，項目成本中硬件占比提升，業(yè)務板塊毛利率下降。

在營業(yè)收入與毛利率另一面的，是曠視科技不斷增加的費用支出。作為科技推動的公司，曠視科技的研發(fā)費用一直占比較高。2017年至2019年，曠視科技研發(fā)費用分別為2.02億元、5.98億元及9.33億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為66.5%、70.02%及74.06%。

此外，曠視科技銷售費用、管理費用也不斷攀升。2019年，曠視科技銷售費用為3.5億元，占當年營業(yè)收入的27.74%。2020年1-9月，銷售費用已達2.98億元，相應占比也上升至41.6%。管理費用占比也由2019年的42.46%上升至2020年1-9月的57.56%。

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物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)群雄并起

AI公司駛向何方？

由于技術更迭及項目的定制化需求，曠視科技遠未實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應。根據(jù)招股說明書，公司每進入一個新的商業(yè)領域，公司都需要補充行業(yè)知識和經(jīng)驗，積累行業(yè)客戶和渠道資源。此外，根據(jù)來自知乎、看準等平臺的信息，由于業(yè)務方向變動，曠視科技內(nèi)部似乎經(jīng)常出現(xiàn)重組現(xiàn)象，而一旦重組，之前的研發(fā)投入在商業(yè)化方面就將面臨較大不確定性。

這也是諸多AI企業(yè)面臨的發(fā)展困境。以“AI四小龍”中的商湯科技為例，2018年至2021年上半年，商湯科技累計虧損243億元，累計研發(fā)投入69.91億元，2021年上半年，研發(fā)投入超過當期營業(yè)收入。由此可見，如何將算法工程化，并在工程化中獲得規(guī)模效應，是現(xiàn)階段AI公司急需解決的發(fā)展問題。

面對利潤困境，曠視科技主要著力于銷售端。曠視科技原本以直銷模式為主，2020年開始引入經(jīng)銷模式，以期加速布局市場和覆蓋客戶。2020年1-9月，經(jīng)銷模式實現(xiàn)營業(yè)收入0.41億元，占當期全部營業(yè)收入的5.72%。此外，在招股說明書中，曠視科技也表明已擴充銷售團隊并聘用資深銷售人員。

AI公司的困境卻絕非鋪設銷售網(wǎng)絡所能解決的，除了由于自身尚在發(fā)展初期，導致無法形成規(guī)模效應外，下游的傳統(tǒng)硬件廠商也在擠壓AI公司的市場空間。目前，曠視科技消費物聯(lián)網(wǎng)第一大客戶為華為，此前合作的螞蟻集團、北京瓴岳信息技術有限公司已不在前五大客戶名單中。而行業(yè)內(nèi)，傳統(tǒng)硬件廠商諸如海康、大華等已在推進自研算法業(yè)務。雖然，曠視科技針對這一趨勢，選擇了軟硬一體的發(fā)展模式，但目前硬件產(chǎn)品規(guī)模依然較小，并不能貢獻更多的邊際利潤。同時，相比較下游成熟的硬件廠商，曠視科技在客戶渠道、應用場景解析方面均不占優(yōu)勢。

無論是出于數(shù)據(jù)安全，還是出于成本經(jīng)濟方面的考量，未來傳統(tǒng)硬件廠商發(fā)展自研算法業(yè)務都是不可避免的。AI公司能否在技術層面之外形成獨特優(yōu)勢，將決定著他們中期的發(fā)展方向和存活概率。而從商業(yè)模式角度考慮，以算法作為核心競爭力的AI公司，卻要通過非技術層面的布局來鞏固競爭壁壘和增厚利潤，這不經(jīng)讓人深思，市場是否高估了AI的技術壁壘，卻低估了其商業(yè)化的難度？

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