作者：楊雷 編輯：小市妹

周五是大消費(fèi)板塊的主場。

今日開盤，大消費(fèi)板塊全線上漲，醬油、白酒、食品等行業(yè)紛紛走強(qiáng)，比如海天味業(yè)（603288）盤中漲停，股價(jià)再次站上100元關(guān)口。截至發(fā)稿，海天味業(yè)股價(jià)為100.74元，市值為4244億元。此外，貴州茅臺（600519）、妙可蘭多（600882）等公司也一度漲超5%。

消費(fèi)股為什么突然大漲？市值觀察認(rèn)為，一個(gè)是國慶假期臨近，加上下半年又是消費(fèi)行業(yè)的旺季，市場對消費(fèi)股樂觀預(yù)期再次升溫。另一個(gè)是消費(fèi)股前期跌幅較大，短期內(nèi)有反彈需求。

今年是周期股和成長股的牛市，卻是消費(fèi)股的熊市。從春節(jié)后開始，以海天味業(yè)為代表的消費(fèi)股跌幅超過40%，讓價(jià)值投資者們虧損慘重。

海天味業(yè)等消費(fèi)股低迷，無非與兩點(diǎn)原因有關(guān)。

原因一：消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑利空消費(fèi)行業(yè)。國家統(tǒng)計(jì)局8 月份披露的數(shù)據(jù)顯示，社會消費(fèi)品零售總額增速已經(jīng)從年初高點(diǎn)34.2%下降至2.5%。從雙位數(shù)增長到個(gè)位數(shù)增長，說明消費(fèi)環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)“需求疲軟”現(xiàn)象。

原因二：海天味業(yè)等消費(fèi)股前幾年漲幅較高，但已目前業(yè)績增速難以支撐其高估值。從2020年年初到今年1月份，海天味業(yè)累計(jì)漲幅超過290%。股價(jià)過快上漲使得公司估值快速飆升。

此前，海天味業(yè)市盈率（TTM）一度超過114倍。再看業(yè)績，今年上半年，該公司營收同比增長6.36%，歸母凈利潤同比增長3.07%。特別是第二季度，海天味業(yè)單季度業(yè)績同比下滑下滑15%，低于外界預(yù)期。

業(yè)績增速個(gè)位數(shù)，估值卻高達(dá)幾十倍，這個(gè)業(yè)績數(shù)據(jù)是無法得到市場認(rèn)可的。

但話又說回來，海天味業(yè)等龍頭消費(fèi)股經(jīng)過大幅回調(diào)后，已經(jīng)跌出了投資價(jià)值。

從估值看，海天味業(yè)當(dāng)前市盈率（TTM）為63倍左右，而近三年市盈率（TTM）50分位值為61.48倍，接近回到合理估值區(qū)間。

從盈利能力看，海天味業(yè)毛利率常年保持在40%以上，凈利率常年保持在22%以上，依然是A股最賺錢的公司之一。

同時(shí)，外界也看好海天味業(yè)后市發(fā)展空間。一方面，隨著中小醬油企業(yè)因成本壓力退出行業(yè)，海天味業(yè)有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率。另一方面，券商機(jī)構(gòu)預(yù)期明年年初會迎來提價(jià)，如果海天上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，就能對沖成本上漲壓力，進(jìn)一步提高企業(yè)盈利。

今年，海天味業(yè)下跌并非是行業(yè)邏輯出了問題，而是業(yè)績增速低導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)殺估值的情形。

截至9月23日，海天味業(yè)滬股通持股比例為6.38%，而在今年年初，外資持股比例也在6.3%附近。可以發(fā)現(xiàn)，即使海天味業(yè)今年大幅下跌，外資也沒有出現(xiàn)大幅減倉的現(xiàn)象。從長期看，海天味業(yè)等消費(fèi)龍頭依然是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置對象。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動平臺等）作出的個(gè)人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。

——END——