“現在，大宗商品我們自己都不敢隨便玩。”

在4月24日由東英金融主辦的“鴻儒論道全球私募基金業趨勢論壇”上，深圳嘉石大巖資本管理有限公司首席投資官蔣曉飛這樣說道。

期貨市場的風暴仍在繼續，4月25日日盤收市時，焦炭、焦煤強勢漲停。相對應的，則是A股繼續成交清淡，震蕩收跌的疲弱局面。

不過，蔣曉飛卻并沒有因此心動，他認為，商品期貨的炒作已經出現了脫離基本面的跡象。“這是一個高風險的零和游戲，一定是少數人賺大錢，大部分人虧欠的結果，所以我不建議一般的投資者進去。”

確實，期貨市場如今的火爆程度絲毫不遜于2015年初時的A股市場，以螺紋鋼為例，在短短不到半年的時間內，其期貨價格就從歷史低谷暴漲63.35%。

股市里賺不到錢，期貨又不敢隨便玩，蔣曉飛坦言，不少私募圈同行停滯不前已經很久。“都在空倉，公開業績都是平的。有人曬微博，去哪里哪里滑雪、度假。其實包括老百姓排隊買國債，我們覺得挺可悲的，因為中國不缺錢，機會還在。”

那么，大巖目前看好什么投資標的呢？

曾經擔任美國 Jasper 資產管理公司基金經理、合伙人的蔣曉飛說，香港市場還有機會。

“我們覺得A股有政策的特殊性，以前研究公司，可能覺得風險是在公司層面，比如財務報表是一個風險點，行業有周期性風險點，但A股投資者中70%、80%是散戶，這是風險點。”

東英金融創始人首席執行官張高波同樣看好香港市場。

他說：“香港市場你說它是國際市場也對，說是國內市場也對。但是香港的交易制度和內地不一樣，不是扁平化的，而是多層次的，每個機構投資者的策略都會形成互相之間此消彼長的現象，因此，香港市場的波動性比A股波動性好一些。這樣就會產生一個有趣的現象，同樣的香港公司在中國內地和香港估值不一樣，差異存在很長時間，這個階段當然是A股高，成熟投資人想追求穩定回報，追求相對確定性的時候，香港意義就顯現出來。”

不過，蔣曉飛提醒，估值低并不是免死金牌。

“香港到了一個大洼地，但是估值是沒有最低、只有更低。單邊做多，可能會很慘，一定要有新的玩法。有的人說，你可以去玩A、H股套利，但我們作為一個私募，還要想得更多一點。如果公司的債務成本下降了，借力資本市場轉型了，找到一個新的主業或者成長點，那么這種企業是我們喜歡去做多的。同時，我們做空一些沒有參與轉型的公司，來降低風險，也就是做一個股票多空的策略。”

截至4月25日下午收盤，香港恒生指數報21304.44點，當日下挫0.76%，但已經成功站上年初暴跌之前的位置。