爆發(fā)疫情以來(lái)，福建莆田地區(qū)鞋業(yè)遭受重創(chuàng)，海外運(yùn)動(dòng)品牌新勢(shì)力也在強(qiáng)勢(shì)崛起，安踏的擴(kuò)張之路還好嗎？

文丨BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng)蕭

2021年9月，因?yàn)楦＝ǖ貐^(qū)疫情加劇，導(dǎo)致中國(guó)鞋業(yè)“大本營(yíng)”莆田地區(qū)鞋業(yè)制造上下游幾近停擺，而國(guó)外新興運(yùn)動(dòng)品牌也在強(qiáng)勢(shì)崛起，瑞士運(yùn)動(dòng)品牌On（昂跑）9月16日剛剛在紐交所上市。中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌面對(duì)如此復(fù)雜的形勢(shì)，崛起之路也充滿變數(shù)。

作為中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌當(dāng)之無(wú)愧的龍頭安踏，近來(lái)過(guò)的還好嗎？

近期，安踏體育(02020.HK)發(fā)布半年報(bào)，安踏總營(yíng)收為228.1億元，高于市場(chǎng)預(yù)估的219.3億，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)55.5%的增幅；其中凈利潤(rùn)38.4億元，同比增長(zhǎng)131.6%，毛利率由去年同期的56.8%提升到63.2%。每股中期派息0.60港元，上年同期0.21港元。業(yè)績(jī)喜人，發(fā)展勢(shì)頭良好。

但在公布半年報(bào)的次日收盤，安踏體育的股價(jià)卻迎來(lái)了6.83%的下跌，不過(guò)隨后就出現(xiàn)回升，截止9月16日收盤，安踏體育股價(jià)超過(guò)152港元每股，總市值4109.06億港元，依然是國(guó)產(chǎn)體育運(yùn)動(dòng)品牌市值最高的企業(yè)。

超越阿迪中國(guó)，逼近耐克中國(guó)

2020年，安踏體育實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.62億元，同期的阿迪達(dá)斯中國(guó)的凈利潤(rùn)僅為4.29億歐元（同期折算約為33.14億元人民幣）但在總營(yíng)收上，依然落后阿迪達(dá)斯中國(guó)，但經(jīng)過(guò)半年的發(fā)展，安踏體育2021年上半年完成了對(duì)阿迪達(dá)斯中國(guó)盈利和規(guī)模的雙超越，此時(shí)的阿迪達(dá)斯中國(guó)上半年總營(yíng)收為182.98億元，距離安踏體育228.1億尚有不小的差距。

而同期的耐克中國(guó)的總營(yíng)收為273.4億元，差距在明顯縮小。以2021年上半年耐克中國(guó)大中華區(qū)的增速19%，安踏體育增速55.5%來(lái)計(jì)算，或許在年底，最遲明年就有望超越耐克中國(guó)，成為國(guó)內(nèi)體育用品市場(chǎng)的“王者”。

從整體營(yíng)收來(lái)看，安踏體育2021年上半年228.1億元的營(yíng)收體量，已經(jīng)相當(dāng)同期李寧的2.2倍，特步的5.5倍，361度7.3倍。是國(guó)產(chǎn)體育四巨頭中的妥妥的大哥，只要打敗耐克中國(guó)，安踏體育將穩(wěn)坐中國(guó)體育一哥的寶座。

喜人的營(yíng)收是建立在消費(fèi)者認(rèn)可的基礎(chǔ)之上，根據(jù)天貓相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月，安踏在“運(yùn)動(dòng)戶外”類目排名第一，這是首次由中國(guó)品牌占據(jù)行業(yè)榜首。

在“HM新疆棉花”事件之后，國(guó)內(nèi)掀起一股國(guó)潮熱，阿迪和耐克在中國(guó)市場(chǎng)日子并不好過(guò)，而安踏和李寧以及鴻星爾克等國(guó)貨備受追捧。其中安踏體育于2020年8月啟動(dòng)DTC(品牌直達(dá)客戶)新型商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，在中國(guó)11個(gè)地區(qū)開展混合運(yùn)營(yíng)模式，其中包括一線城市北上廣深，也包括長(zhǎng)沙、成都、武漢等新一線城市，采用DTC運(yùn)營(yíng)模式的門店約為3500家。

而同期的耐克中國(guó)進(jìn)駐的購(gòu)物中心和獨(dú)立百貨總門店數(shù)為1872家，門店總量上安踏體育已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)耐克中國(guó)，耐克中國(guó)的門店相對(duì)集中，主要集中在華東區(qū)域，其中北京超過(guò)了100家，上海超90家。

在渠道方面，安踏一枝獨(dú)秀。目前電商渠道已經(jīng)成為安踏的一條主賽道，上半年電商收益增幅高達(dá)61%。其中安踏、迪桑特等品牌線上收入增速均超過(guò)50%。在線下渠道方面，截至2021年上半年，安踏體育擁有安踏店（其中包括安踏兒童獨(dú)立店）共9788家，F(xiàn)ILA門店1979家，包括FILA KIDS和FILA FUSION獨(dú)立店，KOLON SPORT店151家，DESCENTE店178家。覆蓋全國(guó)的渠道助力安踏的穩(wěn)步前行。在渠道方面和門店總數(shù)上安踏體育遙遙領(lǐng)先，但單店盈利能力距耐克中國(guó)還有較大差距。

利好消息是上半年的棉花事件后國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)國(guó)外品牌的排斥度上升，加上耐克的標(biāo)語(yǔ)事件對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響頗大，此消彼長(zhǎng)，在最新618線上銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，耐克在中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌的市場(chǎng)中雖然占據(jù)領(lǐng)先地位，但優(yōu)勢(shì)被大大縮小，在運(yùn)動(dòng)/戶外品類中銷售占比最高，達(dá)到了9.5%，但和去年同期相比卻下降了24.1%。而童裝榜單中，今年甚至都未排上榜。這也是安踏體育完成追趕甚至反超的好機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)體育四大品牌的上半年都取得不俗的營(yíng)收。

再?gòu)陌蔡んw育的品牌收益來(lái)看，安踏體育品牌收益同比去年增長(zhǎng)56.1%至新高的105.8億元，毛利率大幅提升11.2個(gè)百分點(diǎn)至52.8%。安踏體育持巨資收購(gòu)的斐樂(lè)品牌被證明是筆成功的并購(gòu)，其收益同比去年增長(zhǎng)51.4%至108.2億元，安踏體育旗下的其他品牌包括迪桑特及可隆體育這些收益也上升明顯，增幅為90.1%，營(yíng)收增長(zhǎng)至14.1億元，毛利及營(yíng)運(yùn)成本均獲得很好改善，為未來(lái)安踏體育的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。

巨額贊助拖累業(yè)績(jī)

安踏體育在2009年趁阿迪達(dá)斯于中國(guó)奧委會(huì)合約到期之際，斥巨資成為中國(guó)奧委會(huì)合作伙伴。自此踏上了一條“巨額贊助”之路。此后安踏便一發(fā)不可收拾贊助運(yùn)動(dòng)賽事，相繼拿下了舉重、柔道等賽事，甚至拿下了被李寧公司視作“精神支柱”的中國(guó)體操隊(duì)贊助，讓其品牌知名度不斷提高。嘗到諸多甜頭的安踏體育在合約即將到期的2017年再次和國(guó)際奧委會(huì)以及中國(guó)奧委會(huì)簽署了到2024年的續(xù)約協(xié)議。

贊助國(guó)際奧委會(huì)走的是國(guó)際化路線，只是贊助其中一個(gè)分支，而對(duì)中國(guó)奧委會(huì)的贊助則是重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)，作為中國(guó)奧委會(huì)第一贊助商，在奧運(yùn)會(huì)的參賽項(xiàng)目中，只要有中國(guó)運(yùn)動(dòng)員獲獎(jiǎng)，就必須身著安踏品牌的服裝登上領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)，在2021年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)中，安踏耗資5億元拿下贊助權(quán)，國(guó)民在欣賞體育健兒的英勇發(fā)揮時(shí)，也見(jiàn)識(shí)到安踏那破局中國(guó)風(fēng)的領(lǐng)獎(jiǎng)服，進(jìn)一步提升了安踏品牌的知名度。

自2009年和中國(guó)奧委會(huì)合作以來(lái)，安踏一直贊助奧運(yùn)，連續(xù)八屆和中國(guó)奧委會(huì)合作，累計(jì)為28支中國(guó)國(guó)家隊(duì)打造奧運(yùn)裝備，是支持中國(guó)國(guó)家隊(duì)隊(duì)數(shù)最多的運(yùn)動(dòng)品牌，這樣的巨額投入確實(shí)對(duì)安踏的品牌提成起到一定的作用。

2021東京奧運(yùn)會(huì)是安踏第六次為中國(guó)隊(duì)打造領(lǐng)獎(jiǎng)服，除了打造領(lǐng)獎(jiǎng)服之外，安踏體育還以自身的科技研發(fā)為游泳、體操、舉重、跆拳道等數(shù)支隊(duì)伍打造了專業(yè)的比賽裝備，助力中國(guó)體育健兒。

安踏體育的奧運(yùn)會(huì)領(lǐng)獎(jiǎng)服一經(jīng)面世，迅速成為眾多網(wǎng)紅追捧的新寵，好多網(wǎng)紅博主都在穿安踏體育的產(chǎn)品，尤其是國(guó)家隊(duì)系列，和國(guó)家隊(duì)隊(duì)員服裝同樣的科技和工藝的服裝在安踏官方旗艦店也大受歡迎，安踏體育相關(guān)產(chǎn)品瞬間成為流行的潮牌，在安踏旗艦店單品超過(guò)20萬(wàn)銷量的不在少數(shù)。

但安踏取得這樣的成績(jī)，付出的可是真金白銀，安踏體育贊助東京奧運(yùn)會(huì)和北京冬奧會(huì)這一夏一冬兩屆奧運(yùn)會(huì)的贊助費(fèi)用高達(dá)10億元，如此高昂的贊助費(fèi)必定壓縮安踏體育的利潤(rùn)空間。

以2021年上半年84.04億元的銷售費(fèi)用來(lái)看，同比去年同期的63.30億元猛增了33%。且這個(gè)銷售費(fèi)用是發(fā)生在上半年，此時(shí)奧運(yùn)會(huì)尚未開始，下半年的銷售費(fèi)用必定有增無(wú)減，這也是眾多券商認(rèn)為的安踏隱憂之一，他們認(rèn)為安踏體育公司管理層預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，行業(yè)前景仍充滿挑戰(zhàn)，但依然有里昂和瑞銀看好安踏的營(yíng)銷之路。

高速擴(kuò)張靠買買買？

眾所周知，企業(yè)的快速擴(kuò)張有兩種途徑，一種是自身的不斷努力，而另一種就是擴(kuò)張并購(gòu)。有成功的案例，但失敗的案例也數(shù)不勝數(shù)。

有幾家企業(yè)都是因?yàn)閿U(kuò)張過(guò)快，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，逐漸走向衰落，曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)知名度甚高的貴人鳥就是典型的例子，在2015年后的連續(xù)三年“買買買”，投資并購(gòu)金額高達(dá)28.65億元，但這些并購(gòu)并未給企業(yè)帶來(lái)太多作用反而拖累了貴人鳥，將A股體育第一股貴人鳥總市值由427億拖累至如今的13.64億，老板林天福因無(wú)力償還債務(wù)而成為“老賴”。貴人鳥成為并購(gòu)失敗的典型。

但相比貴人鳥體育，安踏體育比較幸運(yùn)，安踏也是的“買買買”之路卻非常成功。2007年，安踏在港交所上市，當(dāng)年成為了NBA官方營(yíng)銷合作伙伴。上市不久后，在2009年，安踏收購(gòu)了外資品牌斐樂(lè)中國(guó)（FILA），這在當(dāng)時(shí)被很多人質(zhì)疑的收購(gòu)案，最后卻大獲成功，斐樂(lè)經(jīng)過(guò)成功的孵化，逐漸成為安踏旗下的第一高端品牌。

2019年斐樂(lè)中國(guó)的營(yíng)收高達(dá)147.7億元，同比增長(zhǎng)73.9%，占到了安踏總收入的43.5%。而在2020年斐樂(lè)中國(guó)實(shí)現(xiàn)18.1%的增長(zhǎng)，總營(yíng)收達(dá)到174.5億元，占安踏總營(yíng)收355.12億元的49.1%。

并購(gòu)斐樂(lè)的成功，讓安踏信心滿滿，并加快了收購(gòu)品牌的步伐，先后收購(gòu)了迪桑特、Kolon、亞瑪芬體育等品牌，使得如今的安踏擁有了近30個(gè)品牌。尤其是2018年安踏貸款42.15億歐元，以高達(dá)43%的溢價(jià)以收購(gòu)芬蘭體育巨頭Amer Sports。這家體育巨頭旗下?lián)碛惺甲骧B、頌拓等高端戶外品牌，尤其是戶外品牌始祖鳥極為高端，一度被稱為戶外“愛(ài)馬仕”。

隨著社會(huì)的發(fā)展，運(yùn)動(dòng)品牌也受到了越來(lái)越多人的歡迎。安踏的并購(gòu)贏得了眾多消費(fèi)群體的青睞。尤其在搶占市場(chǎng)占有率方面，安踏體育發(fā)展較快，在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服市場(chǎng)，2020年安踏運(yùn)動(dòng)服市場(chǎng)份額將增至15.4%，僅次于耐克、阿迪達(dá)斯25.6%、17.4%。在國(guó)民掀起“國(guó)潮熱”的情況下，預(yù)計(jì)今年內(nèi)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額將超過(guò)阿迪達(dá)斯，逼近耐克。

至此安踏體育經(jīng)過(guò)一系列并購(gòu)，豐富了自身的品牌矩陣，目前安踏體育高端體育產(chǎn)品有斐樂(lè)和始祖鳥，大眾品牌有安踏跑步鞋，并通過(guò)簽約NBA巨星克萊.湯普森、特雷楊和新星懷斯曼，迅速提升安踏籃球鞋在廣大籃球迷中的地位。只是這些代言的費(fèi)用并不低，效果如何還屬未知數(shù)。

對(duì)于芬蘭體育巨頭Amer Sports巨額且溢價(jià)43%的的收購(gòu)，還是以貸款的形式進(jìn)行的并購(gòu)，這種加杠桿的行為，將加大風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，它可能會(huì)放大收益，也可能會(huì)放大損失，這無(wú)疑會(huì)給安踏體育帶來(lái)一種不確定的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)未必會(huì)有明顯體現(xiàn)，但依然可能是種長(zhǎng)期存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

好在安踏通過(guò)一系列并購(gòu)知名品牌，讓安踏體育自身的品牌價(jià)值得到提升。在2021年國(guó)際品牌價(jià)值評(píng)估權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布了“2021年全球最具價(jià)值品牌500強(qiáng)”的榜單上，安踏體育再次榜上有名。

雖然發(fā)展中遇到一些坎坷，安踏的進(jìn)擊之路仍在途中。

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