“很多互聯(lián)網公司很郁悶，（戰(zhàn)略新興板不再推出）對那些私有化的公司影響很大。”3月16日，一位要求匿名的投行人士如是告訴澎湃新聞（www.kxwhcb.com）。

據(jù)多家媒體3月15日報道，國家“十三五”規(guī)劃擬刪除“設立戰(zhàn)略性新興產業(yè)板”。財新網援引“權威人士”的話稱，這意味著戰(zhàn)略新興產業(yè)板不再設立。不過截至目前官方還沒有表態(tài)。

2015年6月，時任中國證監(jiān)會主席的肖鋼宣布，證監(jiān)會將在上海證券交易所開設戰(zhàn)略新興板。

戰(zhàn)略新興板定位于規(guī)模稍大、已越過成長期、相對成熟的企業(yè)，標的之一就是海外互聯(lián)網公司的回歸：放寬盈利限制，以預估市值為核心條件，其他財務門檻介于主板與創(chuàng)業(yè)板之間。

當時，在火爆的A股牛市和科技公司上市政策醞釀變化背景下，在美上市的中國概念股的私有化浪潮全面襲來。在最火爆的2015年二季度，收到私有化邀約的中概股有20家。

與此同時，一些本來不滿足盈利條件但有很高成長性的科技公司，也準備拆除VIE（可變利益實體）架構，瞄準國內資本市場。

按照之前各方表態(tài)和預計，戰(zhàn)略新興板最快有望于2016年4月正式推出。

上述投行人士稱，“如果戰(zhàn)略新興板胎死腹中，將直接令整個中概股的回歸方向明確指向新三板，2000家VIE架構的初創(chuàng)公司整體倒向新三板。”

美國當?shù)貢r間3月15日，多數(shù)中概股下跌，其中500彩票網跌16.26%，領跌中概股；陌陌股價跌幅達8.51%，報收12.04美元；鳳凰新媒體、金融界、當當、去哪兒等跌幅都超過4%。

1、私有化路上的中概股怎么辦？

首先，對于一些中概股而言，私有化之路可能增加變數(shù)。

“戰(zhàn)略性新興板被擱置對于欲私有化回歸的中概股是重大打擊。”興業(yè)證券分析師張憶東認為，中概股私有化可能存在終止或下調私有化價格的風險，尤其是近幾年沒有連續(xù)盈利記錄的公司。其中近三年（截至2015年中報）均沒有盈利記錄的中概股為：航美傳媒、世紀互聯(lián)、優(yōu)酷土豆、藝龍，私有化價格溢價率較高的為陌陌、人人、空中網。

按照《證券法》，在主板掛牌上市的公司需要滿足：最近3年凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；最近3年經營現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。

不過，在與澎湃新聞交流的幾名業(yè)內人士看來，私有化進程不會改變。“他們會更謹慎但不會終止，會評估國內上市的風險。”一名熟悉私有化案的金杜律師事務所律師稱。

其次，如果最終私有化進展順利，回歸主板市場又存在難點，可能將高價買“殼”。

“中概股里面符合主板上市條件的公司不多。符合的也排不上號，現(xiàn)在有600多家公司排隊上市。”上述投行人士稱。

中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，亟待上市的企業(yè)也可能不得不選擇“借殼上市”的方式來實現(xiàn)內地上市，這可能會助長對“殼資源”的追捧。

一位私募基金經理也告訴澎湃新聞，“現(xiàn)有上市公司的殼資源將繼續(xù)成為爆炒的動力。”

此前，巨人網絡借殼世紀游輪，分眾傳媒借殼七喜控股，都獲得了較好的回報。

再有，除了主板外，還有什么選擇？

某互聯(lián)網公司首席財務官對澎湃新聞悲觀表示，沖擊主板的不確定性增加，會令投資人對退出產生疑問，直接導致公司的發(fā)展速度受到影響。

中銀國際證券表示，中概股原定回歸或改變計劃，部分或轉到香港上市。

“如果私有化回來不能馬上上市，那么可能投資人會考慮把公司賣給上市公司，或者引入其他上市公司投資人，或者和其它互聯(lián)網公司整合。”上述律師稱。

無論如何，企業(yè)在做私有化或退市的決定時，早該料到可能發(fā)生的風險。“退市需要代價巨大，無論是財力和勞力。但是，國內市場是否能夠持續(xù)火熱？這是一種平衡，也是一種賭博。”此前一位人士告訴澎湃新聞。

案例：奇虎360具體去處還沒確定

目前正準備私有化的中概股中，市值最大的奇虎360對此似乎不以為然。360內部人士稱，他們內部覺得沒什么影響，只是說具體去處沒確定。

投中集團分析師陳偉告訴澎湃新聞，對有利潤的公司，不會因為戰(zhàn)略新興板的終止，而放棄操作。360可選擇的還有主板和創(chuàng)業(yè)板，但不會去新三板。

陳偉稱，其實去年很多中概股準備私有化的目的，并不都是想回國上市，還有一部分是因為財務報表不好看，需要進行私有化，讓他擺脫財報的壓力，或者有其他的原因。這些中概股進行業(yè)務擴張和調整，對于財報非常有損傷的事情，所以需要通過私有化變成非公眾公司。

“之前可能因為美國估值低，中國估值高，而回歸國內。現(xiàn)在也不一定了。這輪股市波動以后，估值的問題可以暫時擱置了，因為現(xiàn)在來看，泡沫還沒結束。在這樣狀態(tài)下，拆VIE沒有問題，但是回國國內上市的時機可以再等等。”陳偉說。

2、本來瞄準戰(zhàn)略新興板的公司怎么辦？

其實不只是對私有化回歸的中概股，對于未上市的互聯(lián)網公司，情緒上也會打擊。

上述投行人士稱，對于大量新興初創(chuàng)企業(yè)而言，公司利潤都不滿足主板上市要求，因此原本瞄準戰(zhàn)略新興板。戰(zhàn)略新興板取消，對于不達到盈利要求或盈利有限的公司，接下來的去路會選擇新三板。

近期一個好消息稱，新三板分層機制將在5月實施。新三板大體將分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎層。

如果屬實，在業(yè)內看來，新三板也有望“徹底變成全國第三大股票交易所”。海通證券一位分析師指出，新三板未來會出現(xiàn)明顯的“馬太效應”，好公司交投活躍，差公司則可能會淪為“僵尸股”。

不過也有分析師認為，從新三板流動率和做市情況來看，依然沒有多大的優(yōu)勢。“對市值不在乎的公司可以去新三板。”陳偉說。

現(xiàn)在看來，一些快速拆除VIE放棄海外上市，隨后立馬登陸新三板的公司算是抓住了“時間窗口”，比如只用了20天拆除VIE的分類信息網站百姓網。百姓網CEO王建碩稱，回歸新三板，是選擇走向公眾的第一步。

“戰(zhàn)略新興板本來就是未落地的產物，所以公司也不會太過驚恐，這類風險原本是計劃內。”上述律師告訴澎湃新聞。

案例分析：螞蟻金服或借殼

對于之前流傳出的首批戰(zhàn)略新興板名單，也就是螞蟻金服、美團-大眾點評、愛奇藝，何去何從？

截至發(fā)稿，上述公司未予置評。

陳偉稱，目前這些公司沒有表現(xiàn)出明顯的悲觀情緒，因為上市這件事本身就在進行中，企業(yè)也沒有到需要急需上市融資的地步。

螞蟻金服在去年全國社保基金等入股后，“找到金主”，同時在擴展業(yè)務鏈，在做市值的階段，“現(xiàn)在上市對它而言不是一個好時機。”陳偉說。但也有人士稱，螞蟻金服本來計劃最早2016年上市，內部員工多有期待。如果著急上市，可能借殼。

美團和大眾點評合并后，也還是有充裕的資金來維持運作，但是公司營收不足以在A股有所斬獲，還沒過盈虧平衡點，在沒有利潤支撐狀態(tài)下，在主板上市有點麻煩。

愛奇藝作為百度上市公司資產，在2月收到私有化要約后，本被外界認為，登陸戰(zhàn)略新興板似乎終于是有了資本上的大動作，但現(xiàn)在政策調整后或對私有化進程構成影響。視頻行業(yè)非常燒錢，沖擊主板上市也比較困難。