幾內(nèi)亞與鋁價

9月5日，幾內(nèi)亞發(fā)生政變，總統(tǒng)孔戴被扣押，這個全球最大的鋁土礦儲量國的“變天”進(jìn)一步推高了本來就在“發(fā)燒”的全球鋁價。9月6日早盤，國內(nèi)滬鋁主力合約早盤一度大漲近3%，最高上漲至21980元/噸，創(chuàng) 2009年以來歷史新高。同一天，國際鋁價方面，倫敦金屬交易所（LME）鋁創(chuàng)下十多年來的最高點(diǎn)，LME三個月期鋁至每噸2775.50美元，為2011年5月以來最高。美國高盛甚至預(yù)計，由于全球供應(yīng)前景可能惡化，期鋁價格有望進(jìn)一步上漲，未來12個月的期鋁目標(biāo)價格上調(diào)至每噸3200美元。

幾內(nèi)亞擁有世界上最大的鋁土礦儲量，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年，該國鋁土礦儲量約為74億噸，占全球總儲量的24.67%；年產(chǎn)量為8200萬噸，占全球總產(chǎn)量的22%以上。因此，幾內(nèi)亞突然政權(quán)“易手”，在一定程度上推高了市場對鋁土礦供應(yīng)的恐慌心理。

法新社等媒體即刻便發(fā)布了關(guān)于“孔戴垮臺后，中國在幾內(nèi)亞失去了一個重要盟友”的報道，聲稱幾內(nèi)亞礦產(chǎn)資源品種多、儲量大、分布廣、開采價值高、開發(fā)潛力大，意味著中國很可能會在經(jīng)濟(jì)上有不少損失。

的確，中國與幾內(nèi)亞有良好的關(guān)系。1958年獨(dú)立的幾內(nèi)亞是最早承認(rèn)中華人民共和國的非洲國家之一。而近十年來，尤其在“一帶一路”的倡導(dǎo)下，中國在幾內(nèi)亞加大投資力度，雙方合作相當(dāng)良好。

中國鋁土礦儲量僅占全球儲量的4%，僅靠國內(nèi)難以支撐大量的生產(chǎn)需求。目前全球范圍內(nèi)鋁土礦儲量主要集中在澳大利亞和幾內(nèi)亞。2020年幾內(nèi)亞向全球出口了8240萬噸鋁土礦，這一年我國進(jìn)口鋁土礦11157萬噸，其中5267萬噸來自幾內(nèi)亞，占比達(dá)到47%，位居第一。

鋁價并非為幾內(nèi)亞而漲

由于幾內(nèi)亞“政變”領(lǐng)導(dǎo)人Mamady Doumbouya在該國電視講話中宣布解散政府并廢除國家憲法，關(guān)閉幾內(nèi)亞的陸地和空中邊界，市場擔(dān)心幾內(nèi)亞政變關(guān)閉邊境將對鋁土礦進(jìn)口量造成干擾。而2021年上半年我國自幾內(nèi)亞進(jìn)口的礦石超過3100萬噸，占上半年總進(jìn)口量的56%以上。

似乎正如一些外媒所分析的那樣，中國市場需求旺盛，而與“盟友”關(guān)系不穩(wěn)定，造成了大宗商品價格暴漲。在幾內(nèi)亞孔戴政府的支持下，中國多家企業(yè)在幾內(nèi)亞建設(shè)項目，例如贏聯(lián)盟、中鋁、國電投等。外界甚至此時對其都抱著一種“唱衰”“看衰”的心態(tài)。

但實際上，據(jù)Mysteel監(jiān)測，8月23日至9月5日兩周幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)貨航次平穩(wěn)，9月3日、4日兩天各有一艘船出現(xiàn)了裝貨停止，不過仍未離港。幾內(nèi)亞軍事政變領(lǐng)導(dǎo)人也表示，不會對既有的經(jīng)濟(jì)交易契約造成影響。而目前國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)進(jìn)口礦庫存在3個月左右。因此，從現(xiàn)實供需上看，幾內(nèi)亞政變對鋁土礦出口情況暫無影響。

而且，我們稍微拉長時間線可以發(fā)現(xiàn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情的影響中復(fù)蘇，近一年內(nèi)鋁價漲勢都非常兇猛。2021年以來，LME鋁價格已經(jīng)攀升了約四成，相較于去年4月的低點(diǎn)，LME鋁價可謂是一飛沖天，已經(jīng)反彈了近90%。鋁價在全球的恐慌情緒中節(jié)節(jié)攀升，鋁價創(chuàng)新高，是政變導(dǎo)致供求的錯位還是其他原因，值得探討。

對刺激政策“不收手、不放手”

全球貨幣放水推高大宗商品價格。自新冠肺炎疫情全球蔓延以來，美聯(lián)儲就開啟無限量貨幣寬松政策，全球進(jìn)入到了“美聯(lián)儲交易時間”。 從2020年3月至2021年3月，美國先后通過了3輪財政刺激計劃，向市場投放了5萬億美元用于刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，近期拜登還在極力推動1.2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施法案以及另一項3.5萬億美元的支出法案。在美聯(lián)儲無限量貨幣寬松政策和財政刺激的推動下，美元將進(jìn)入一個弱勢周期，而歷史來看，美元與大宗商品價格間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，大量熱錢涌入商品交易所，進(jìn)行價格炒作，不斷推高鋁等大宗商品價格。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步推高對鋁的全球需求。眾所周知，大宗商品是典型的周期性資產(chǎn)，與全球經(jīng)濟(jì)同步漲跌，這使他們首先受益于病毒疫苗可能釋放的復(fù)蘇。目前世界經(jīng)濟(jì)正在新冠疫情中逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然帶來大宗商品需求的增加。大宗商品的價格穩(wěn)定事關(guān)國計民生，居民生活、產(chǎn)業(yè)恢復(fù)、國家建設(shè)、社會穩(wěn)定都離不開大宗商品的供應(yīng)與保障。鋁作為大宗有色商品之一，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工業(yè)材料，被廣泛應(yīng)用于生活和生產(chǎn)的各個領(lǐng)域，比如建筑、飛機(jī)、飲料罐等，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中扮演著重要角色。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明顯的狀況下，各國政府為了所謂“民意”“連任”等政治訴求和目的，“不收手”“不放手”，繼續(xù)貨幣財政刺激，進(jìn)一步推升市場對大宗商品、各大工業(yè)原材料的需求。美國方面，參議院在上個月通過的1萬億基建法案和3.5萬億美元的預(yù)算計劃，這可能會加劇美國整體經(jīng)濟(jì)未來的通脹水平，大宗商品價格則可能被再進(jìn)一步抬高。

全球的不協(xié)調(diào)與被盯住的“中國需求”

全球供應(yīng)鏈?zhǔn)д{(diào)推高市場恐慌心理。疫情造成全球供應(yīng)鏈?zhǔn)д{(diào)，受燃料價格上漲、船只供應(yīng)緊張和港口裝卸時間延長等因素影響，全球海運(yùn)價格成本呈現(xiàn)上漲，亞洲的鋁庫存難以運(yùn)達(dá)至歐美等市場。作為全球第二大原鋁生產(chǎn)國(6%)及第一大鋁錠出口國(17%)的俄羅斯，為了平衡國內(nèi)市場金屬產(chǎn)品價格隨國際市場價格而上漲的影響，于8月開始對各類金屬的出口加征關(guān)稅，其中，鋁被征收15%的出口關(guān)稅，具體來說是每噸價格提高254美元，進(jìn)一步提高了原料購買方的成本。而美國等在抗疫中不愿意與其他國家，尤其是發(fā)展中國家進(jìn)行友善協(xié)調(diào)，甚至在中國抗疫防疫較為成功情況下又橫加指責(zé)、發(fā)動所謂“溯源”調(diào)查，導(dǎo)致全球市場的協(xié)同性極不協(xié)調(diào)，供應(yīng)鏈錯配、斷裂愈加嚴(yán)重，成本高升。

此外，國際資本炒作“中國需求”陷入“買啥漲啥”怪圈。我們要看到，在“金融化”的全球大宗商品市場中，國際大宗商品定價權(quán)不僅存在于實體買賣者之間，還掌握在期貨交易者手中。2008年以來全球大宗商品價格的巨幅漲跌，可以發(fā)現(xiàn)期貨市場對現(xiàn)貨價格的影響異常突出。目前，在一定程度上，倫敦金屬交易所控制著全球鋁、銅、鉛、錫等金屬的定價權(quán)。從2020年開始，國際資本就盯緊了“中國需求”，從全球頂級的對沖基金Point72到太平洋投資管理公司(Pimco)的投資名人，都認(rèn)為“中國需求”將引領(lǐng)大宗商品價格走高，國際資本開始大量進(jìn)入大宗商品市場炒作，鋁價期貨也持續(xù)高燒不退。作為真正購買方的中國，只能接受國際炒家最后的定價并附加一定的升貼水來購進(jìn)大宗商品，而無法改變其價格接受者的尷尬地位，從而陷入“越買越貴，越賤越賣”的怪圈之中。

被動的“影響力”

從今年上半年看，汽車用鋁環(huán)比在下降，而鋁制品終端產(chǎn)品的價格已經(jīng)在提升，顯現(xiàn)價格上漲已然傳導(dǎo)到下游，或者擠壓了中下游相關(guān)企業(yè)的利潤率。給很不容易從疫情中復(fù)蘇的市場和企業(yè)，帶來了很大壓力。

國家相關(guān)部委和行業(yè)協(xié)會則連續(xù)“出手”保供穩(wěn)價，國家發(fā)展改革委、國家糧食和物資儲備局也為遏制鋁價過快上漲，平衡市場供需，在7月5日、7月29日和9月1日分三批次投放國儲鋁，其中，第一批次投放國家儲備鋁5萬噸，第二批次投放國家儲備鋁9萬噸，第三批次投放儲備鋁7萬噸。

鋁當(dāng)然只是大宗商品中的一種，但可以作為一個窗口，看到背后全球大宗商品市場的風(fēng)云。

可以說，當(dāng)前，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在大宗商品市場上也具有很大的影響力。中國經(jīng)濟(jì)景氣度和需求規(guī)模無疑是大宗商品供需的重大影響因素。但這種影響力相對而言還是比較被動。有時候甚至反而因為這種“影響力”而“受害”。

幾內(nèi)亞政變和鋁的價格飛漲就是一個例子。其政變對全球供需的影響暫無大礙，但其于中國的緊密合作、中國市場的需求等反而成為期貨市場上的“好題材”，推升了我們早就已經(jīng)在“平抑”的鋁價。

此外，中國參與開采幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦石也改變了世界市場，并使幾內(nèi)亞成為與澳大利亞和巴西并列的鐵礦石出口大國。如今，這個項目是否也會因為幾內(nèi)亞的政治“動蕩”而受到影響，也成為外媒津津樂道的話題。也可能成為市場波動的“好題材”。

在這個階段，我們可能需要考慮的是，怎么能夠把我們對市場的影響力變得更加“主動”？

后記

當(dāng)然，不得不說，鋁價上漲，也有其他原因，如電解鋁行業(yè)因“雙碳目標(biāo)”承受了一些壓力等。

但總體而言，必須看到的是，疫情一年多來，我們防控得力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，卻也飽受全球大宗商品大漲之壓力。到了如今，如何能夠一方面，國內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，解決好成本控制問題和政策精準(zhǔn)度，另一方面尋求對國際大宗商品治理體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，推動大宗商品定價權(quán)朝著更為公平合理方向發(fā)展，或至關(guān)重要。

（作者萬喆為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，澎湃新聞特約評論員）