粵式打邊爐撈王沖刺上市，有些變慢的火鍋能被一鍋清湯帶火嗎？

2021-09-07 18:07

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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最近一段時間，中國的火鍋市場似乎有些低迷，海底撈利潤下滑，呷哺呷哺內斗不斷，在這樣的情況下，很多人都以為火鍋的資本市場熱潮是不是要褪去了，然而一家非四川火鍋卻宣布了自己的上市之路，這就是著名的粵式火鍋（粵語常用打邊爐來形容）企業撈王，在中國幾乎都已經是四川重慶與老北京火鍋兩強爭霸的大格局下，粵式打邊爐企業似乎是市場中的一股清流，撈王的上市到底會給市場帶來什么？我們能看好撈王的上市嗎？

一、粵式打邊爐撈王沖刺上市？

根據IPO日報的報道，近日，火鍋連鎖餐廳LAOWANG HOLDING LIMITED（下稱“撈王”）已正式遞表，申請赴港交所主板上市，中金公司及華泰國際擔任其聯席保薦人。若此次順利上市，撈王將成為繼海底撈、呷哺呷哺之后又一家在港上市的火鍋品牌。

據其遞交的招股書顯示，除了2020年受疫情影響外，撈王的營收保持較快增長。2018-2020年，其收入分別為8.7億元、10.9億元和11.2億元；2021年上半年營收6.5億元，同比增長48%。同期凈利潤分別為5905萬元、7991萬元、6744萬元和2145萬元。

收入在扣除所用原材料及耗材后，所剩下為毛利。招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，撈王的毛利率分別為65.6%、65.1%、63.1%和63.8%。截至2019年、2020年及2021年6月30日各期末，公司流動負債分別為2160萬元、3360萬元和2930萬元，主要為供應商和租金應付款；另外2019-2020年，公司累計分紅3760萬。截至2021年6月30日，撈王持有的現金及現金等價物為8944萬元，較2020年12月31日的1.38億元出現了不小下滑。

根據公開市場資料顯示，撈王成立于2009年，隸屬于「撈王」旗下品牌，李裕成作為撈王的創始人兼董事長，目前，撈王主要經營項目為火鍋餐飲。從最初的單一市場切入，到連續開拓多渠道市場，如今，撈王實現對中國內地市場的全面覆蓋，目前，撈王在中國內地的25個城市開設了135家連鎖自營餐廳，及在臺北開設了一家餐廳，其中，包括2家“鍋季”、2家“撈王心靈肚雞湯”。

在運營品牌當中，撈王旗下擁有眾多品牌，包括撈王主品牌、鍋季以及撈王心靈肚雞湯三個品牌，三個品牌覆蓋不同的市場以及用戶人群，其中，主品牌撈王就是以粵式火鍋為主，目前門店數量達到130家。

二、撈王上市到底該怎么看？

說實在看到撈王沖刺上市，對于整個火鍋市場來說應該是個好消息，經歷了疫情的沖擊之后，似乎各大火鍋企業都有不同程度的元氣大傷，在這樣的情況下，很多人甚至認為火鍋產業的黃金期已經過去了，在這樣的情況下又有火鍋企業可以沖刺上市，這對于火鍋產業來說無疑是一個非常好的信號，那么，我們到底該怎么看撈王當前的上市呢？

首先，火鍋的發展正在進入全新的時代。原先中國火鍋幾乎就是少數四川火鍋、北京火鍋爭奪天下的態勢，如今伴隨著中國經濟的增長，越來越多元化的火鍋品類開始在屬于自己的垂類上扮演更加重要的角色，原先相對比較單一的火鍋正在變得更加多元化，而多元化的地區性火鍋也開始嶄露頭角，在這樣的情況下，撈王也就逐漸在市場上形成了屬于自己的市場優勢。一方面，從大市場的角度來說，根據咨詢機構Frost & Sullivan報告，作為餐飲服務市場的重要組成部分，中國火鍋餐廳市場的收入由2016年的3955億元增加至2019年的5188億元，年復合增長率9.5%，2020年因受新冠疫情影響減少至約4380億元。其中，自營火鍋連鎖餐廳及加盟火鍋連鎖餐廳在2020年整個火鍋餐廳市場合計占據了40.2%的市場份額。另一方面，從粵式火鍋的垂類來說，根據弗若斯特沙利文預測，粵式火鍋餐廳是火鍋餐廳市場中發展最快的品類。自2020年至2025年，國內粵式火鍋餐廳的復合年增長率達到15.3%，增速超過其他類型火鍋餐廳，以2020年收入計算，撈王在國內粵式火鍋市場排名第一，市場份額達到1.7%，在整個中國火鍋餐廳市場中排名第四?？梢哉f，撈王在自己的市場垂類之中有著較強的市場號召力，所以在當前火鍋多元化的大背景下，撈王無疑具有較強的市場影響力。

其次，撈王是擁有較強市場盈利優勢的公司。相比于各類火鍋在同質化競爭下的價格戰，撈王無疑是比較有優勢的企業，2018年、2019年和2020年度，撈王的餐廳顧客人均消費分別為120.3元、123.7元和128.1元，整體呈現增長態勢。相比于海底撈的人均107.3元和呷哺呷哺的人均62.2元，撈王的盈利優勢無疑是非常顯著的，這和粵式火鍋相對比較高端也有著密切的聯系。而且撈王的用戶復購率也很高，撈王坐擁超860萬注冊會員，其中130萬人提供了年齡組別，這當中，約78.4%為18-35歲的年輕人。會員用戶90天內的再次就餐率達13.6%，在這樣的復購率的情況下，撈王的優勢就顯得非常明顯?？梢哉f，相對較高的客單價和相對較強的用戶粘性給撈王帶來了更強的市場號召力，所以在這樣的情況下，當前沖刺上市的撈王很有可能在資本市場上獲得不錯的表現，這是當前火鍋市場的優勢所在。

第三，撈王的也存在一定的風險。我們說完了撈王的優勢，也必須要提出撈王的風險，當前撈王的風險主要集中在：

一是粵式火鍋本身的市場局限性。作為一種區域性的地方火鍋來說，粵式火鍋雖然增長速度很快，但是區域局限性也是比較明顯的，對于大多數人來說吃粵式火鍋偶爾嘗鮮可以，但是要長期去吃則需要足夠的市場消費者建設，撈王所采用的清湯火鍋本身就不是當前市場紅湯火鍋為主的主旋律，所以在這樣的情況下，撈王想要實現長期的市場突圍目前來說，本身就存在一定的市場難度。

二是撈王的翻臺率出現了一定程度的下降。目前，撈王的翻臺率出現連年下降的情況，2018—2020年，其翻臺率分別為3.1、3.0、2.5，2021H1則再度下降至2.4。這一方面是因為用戶在疫情之后的用戶行為習慣的影響，另一方面則是撈王本身的業務擴張難度增大的影響。

三是市場的競爭日益激烈給撈王帶來的沖擊。如果說上市之前撈王還是在自己的垂類里面圈地自萌的話，上市之后的撈王必然會遇到整個市場的競爭，這種競爭不僅有已經上市的海底撈、呷哺呷哺的競爭，還有被資本市場非常看重的周師兄、巴奴的競爭，以及各地本身的中小火鍋品牌的競爭，在這樣的情況下撈王到底能保持多大的競爭力也將成為問題。