出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)

作 者 | 鬼神前鬼

北京時間8月23日美股盤前，京東集團(tuán)發(fā)布了2021年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，京東Q2營收2538億元，同比增長26.2%。非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股股東的凈利潤為46億元，去年同期為59億元，凈利潤同比減少13億元。

關(guān)于凈利潤下滑的原因，京東集團(tuán)給出了四點(diǎn)解釋：

1、 擴(kuò)大就業(yè)規(guī)模；

2、 員工薪酬福利；

3、 技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入；

4、 讓利合作伙伴和消費(fèi)者。

從這四點(diǎn)來看，如果用一句話做個簡單概括的話，更像是京東對外示意：讓“利”共富。這點(diǎn)讓筆者想到了此前騰訊官方在公眾號上官宣：

為踐行企業(yè)發(fā)展使命，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕，繼投入500億元啟動“可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”戰(zhàn)略后，騰訊今天宣布再次增加500億元資金，啟動“共同富裕專項(xiàng)計(jì)劃”。

不得不說，為了促進(jìn)共同富裕，今年的大廠都格外的“拼”，有木有？

那么，京東凈利潤下滑的原因果真如此？還是有另有原因？

凈利減少主因是“讓利共富”？

今年7月，京東集團(tuán)就曾宣布自2021年7月1日開始到2023年7月1日，將會用兩年時間，將員工平均年薪由14薪逐步漲至16薪。

從京東官宣的漲薪執(zhí)行日期看，是從今年7月開始，而Q2披露的數(shù)據(jù)是在7月之前的，也就是在Q2京東的員工薪酬水平處于一個相對穩(wěn)步的狀態(tài)。那么，員工薪酬福利增加到哪里了？

截至2021年6月30日，京東體系上市公司及非上市公司員工數(shù)近40萬人（上市公司部分除兼職人員以及實(shí)習(xí)生外超過32萬名員工），這組數(shù)據(jù)較去年同期增加了約12萬人，也就是說增長的員工是京東薪酬支出增多的一項(xiàng)重要原因。

財(cái)報(bào)顯示，2021年Q2，京東一般及行政支出同比增長80%，從上年同期的14億元，增長至本季度的26億元。京東在財(cái)報(bào)中稱，該項(xiàng)支出的增加主要是由于股份激勵費(fèi)用增加所致。

京東物流“拉胯”京東

關(guān)注京東集團(tuán)的投資者們可能注意，自2021年Q1以來，京東的收入和利潤構(gòu)成發(fā)生了發(fā)生了一些變化。收入由京東零售、京東物流及新業(yè)務(wù)三部分構(gòu)成、

京東零售主要包括中國的自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)及廣告服務(wù)；京東物流包括內(nèi)部及外部物流業(yè)務(wù)；新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新。這里要提醒的是，此前京喜和京東產(chǎn)發(fā)從屬商城業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年Q2，京東收入2538億元，同比增長26.2%，保持了持續(xù)的增長。

（數(shù)據(jù)來源：京東財(cái)報(bào)）

雖然京東營收保持了增長，但增速也出現(xiàn)了放緩的情況，去年Q2有疫情的因素在，自營業(yè)務(wù)和京東物流的履約能力讓京東受益。如今回歸常態(tài)，京東增長的疲態(tài)也暴露無遺了。

當(dāng)前京東面臨“增收不增利”的窘境。營收規(guī)模的增加并未帶動經(jīng)營利潤和凈利潤的增長。

財(cái)報(bào)顯示，本季度2538億元的營收，僅給京東帶來3億元的經(jīng)營利潤。上年同期，受益政府社保減免政策支持，京東的經(jīng)營利潤高達(dá)50億元；相比之下，2021年Q1，京東2032億元的營收，為京東帶來16.6億元的經(jīng)營利潤，同樣高于本季度。

運(yùn)營利潤驟減的同時，凈利潤也大幅下滑。財(cái)報(bào)顯示，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股東的凈利潤為46億元，去年同期為59億元，凈利潤同比減少13億元。

今年上半年，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股東的凈利潤為85.9億元，低于去年上半年的88.8億元。京東凈利潤減少與物流業(yè)務(wù)有直接關(guān)系。

京東物流發(fā)布上市后首份半年度業(yè)績報(bào)告，公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)總收入485億元，同比增長53.7%；期間凈虧損 152億元 ，虧損額度遠(yuǎn)超2020年全年的40億元。

對于虧損的原因，京東物流表示，虧損是因?yàn)殚L期加大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、供應(yīng)鏈技術(shù)研發(fā)等投入，以及進(jìn)一步加大供應(yīng)鏈解決方案及服務(wù)廣度深度、擴(kuò)大就業(yè)規(guī)模等。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，京東物流為參與倉儲、分揀、打包、運(yùn)輸、配送及客服等運(yùn)營員工的薪酬福利開支達(dá)到172億元，較上年同期的115億元，增長48.6%。

目前來看，為了擴(kuò)大物流市場份額，倉庫的租賃、運(yùn)營員工的等各項(xiàng)硬性開支短期內(nèi)的支不會減少，因此會讓京東物流的盈利承壓。

自京東物流上市以來，股價一直處于下跌的狀態(tài)，目前已經(jīng)從當(dāng)初發(fā)行40.36港元/股跌至24.95港元/股，跌幅超過了38%。

社區(qū)團(tuán)購京喜拼拼成京東負(fù)擔(dān)？

京東虧損的同時，京東的新業(yè)務(wù)也在巨虧。

財(cái)報(bào)顯示，2021年Q2，京東新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)69.6億元的收入，較上年同期的43.5億元，增長60%。營收規(guī)模增長的同時，經(jīng)營損失也在擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)顯示，京東新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損30.2億元，較上年同期11.7億元的經(jīng)營虧損，虧損擴(kuò)大158%，虧損率高達(dá)43%。今年上半年，京東新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損53億元，而去年上半年經(jīng)營虧損25.6億元。經(jīng)營虧損與社區(qū)團(tuán)購京喜拼拼有很大關(guān)系。

我們在上文中提到，京東新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新。其中，京喜拼拼作為京東旗下社區(qū)團(tuán)購項(xiàng)目就屬于新業(yè)務(wù)版塊。

生鮮、水果這些是人們?nèi)粘Ｋ璧?，一日三餐離不開，因此消費(fèi)頻次很高，市場空間也很大。同時，社區(qū)人口密集，當(dāng)流量紅利消失，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺用戶增長觸及天花板的時候，更多考慮的是提升用戶在平臺的使用時長、以及提升消費(fèi)金額，因此入局社區(qū)團(tuán)購是互聯(lián)網(wǎng)大廠的戰(zhàn)略布局。

社區(qū)團(tuán)購的痛點(diǎn)在供應(yīng)鏈，而京東的優(yōu)勢就是供應(yīng)鏈管理，京東進(jìn)入社區(qū)團(tuán)購相比其他流量巨頭有著“天然”優(yōu)勢。然而，即便存在“天然”優(yōu)勢，也不代表就可以順利推進(jìn)業(yè)務(wù)。今年5月以來，京喜拼拼接連退出福建、甘肅、貴州、吉林、寧夏和青海等省份。

當(dāng)前，社區(qū)團(tuán)購正在迎來新的一輪退潮。近日，十薈團(tuán)被曝大量裁員引發(fā)業(yè)界關(guān)注。社區(qū)團(tuán)購本就是一場資本游戲，當(dāng)美團(tuán)、拼多多、京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們涌入社區(qū)團(tuán)購這一賽道的時候，其他玩家就注定了最后的“悲劇”。

事實(shí)上，為了搶占市場份額、快速圈地，各大平臺瘋狂的補(bǔ)貼打價格戰(zhàn)，造成市場種種亂象。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，這場由資本引發(fā)的混戰(zhàn)，經(jīng)過野蠻生長后正迎來拐點(diǎn)。

在監(jiān)管政策的影響下，此前瘋狂的低價搶奪市場份額的情況會少很多，作為互聯(lián)網(wǎng)大廠激進(jìn)的市場拓展活動也會有所收斂，社區(qū)團(tuán)購更多是激活用戶使用頻次的戰(zhàn)略，短期內(nèi)不可能成為平臺盈利的項(xiàng)目，在企業(yè)內(nèi)部存在的戰(zhàn)略意義更大。

本季度，京東新業(yè)務(wù)也在內(nèi)部進(jìn)行過一些調(diào)整，比如擇選部分區(qū)域加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加訂單密度，同時進(jìn)一步加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣暮献饕约芭c微信小程序接口的打通等，以持續(xù)提高京喜拼拼的滲透率。未來，新業(yè)務(wù)將繼續(xù)尋求新的增長機(jī)會，包括高線和低線市場。

綜合來看，無論是京東物流還是新業(yè)務(wù)，短期內(nèi)都很難實(shí)現(xiàn)盈利，傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)還將挑起“賺錢主力”的重?fù)?dān)。