出 品 | 異觀財經

作 者 | 鬼神前鬼

北京時間8月23日美股盤前，京東集團發布了2021年第二季度財務業績報告。

財報顯示，京東Q2營收2538億元，同比增長26.2%。非美國通用會計準則下歸屬于普通股股股東的凈利潤為46億元，去年同期為59億元，凈利潤同比減少13億元。

關于凈利潤下滑的原因，京東集團給出了四點解釋：

1、 擴大就業規模；

2、 員工薪酬福利；

3、 技術研發和基礎設施的持續投入；

4、 讓利合作伙伴和消費者。

從這四點來看，如果用一句話做個簡單概括的話，更像是京東對外示意：讓“利”共富。這點讓筆者想到了此前騰訊官方在公眾號上官宣：

為踐行企業發展使命，在高質量發展中促進共同富裕，繼投入500億元啟動“可持續社會價值創新”戰略后，騰訊今天宣布再次增加500億元資金，啟動“共同富裕專項計劃”。

不得不說，為了促進共同富裕，今年的大廠都格外的“拼”，有木有？

那么，京東凈利潤下滑的原因果真如此？還是有另有原因？

凈利減少主因是“讓利共富”？

今年7月，京東集團就曾宣布自2021年7月1日開始到2023年7月1日，將會用兩年時間，將員工平均年薪由14薪逐步漲至16薪。

從京東官宣的漲薪執行日期看，是從今年7月開始，而Q2披露的數據是在7月之前的，也就是在Q2京東的員工薪酬水平處于一個相對穩步的狀態。那么，員工薪酬福利增加到哪里了？

截至2021年6月30日，京東體系上市公司及非上市公司員工數近40萬人（上市公司部分除兼職人員以及實習生外超過32萬名員工），這組數據較去年同期增加了約12萬人，也就是說增長的員工是京東薪酬支出增多的一項重要原因。

財報顯示，2021年Q2，京東一般及行政支出同比增長80%，從上年同期的14億元，增長至本季度的26億元。京東在財報中稱，該項支出的增加主要是由于股份激勵費用增加所致。

京東物流“拉胯”京東

關注京東集團的投資者們可能注意，自2021年Q1以來，京東的收入和利潤構成發生了發生了一些變化。收入由京東零售、京東物流及新業務三部分構成、

京東零售主要包括中國的自營業務、平臺業務及廣告服務；京東物流包括內部及外部物流業務；新業務主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新。這里要提醒的是，此前京喜和京東產發從屬商城業務。

財報顯示，2021年Q2，京東收入2538億元，同比增長26.2%，保持了持續的增長。

（數據來源：京東財報）

雖然京東營收保持了增長，但增速也出現了放緩的情況，去年Q2有疫情的因素在，自營業務和京東物流的履約能力讓京東受益。如今回歸常態，京東增長的疲態也暴露無遺了。

當前京東面臨“增收不增利”的窘境。營收規模的增加并未帶動經營利潤和凈利潤的增長。

財報顯示，本季度2538億元的營收，僅給京東帶來3億元的經營利潤。上年同期，受益政府社保減免政策支持，京東的經營利潤高達50億元；相比之下，2021年Q1，京東2032億元的營收，為京東帶來16.6億元的經營利潤，同樣高于本季度。

運營利潤驟減的同時，凈利潤也大幅下滑。財報顯示，非美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤為46億元，去年同期為59億元，凈利潤同比減少13億元。

今年上半年，非美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤為85.9億元，低于去年上半年的88.8億元。京東凈利潤減少與物流業務有直接關系。

京東物流發布上市后首份半年度業績報告，公司2021年上半年實現總收入485億元，同比增長53.7%；期間凈虧損 152億元 ，虧損額度遠超2020年全年的40億元。

對于虧損的原因，京東物流表示，虧損是因為長期加大網絡基礎設施、供應鏈技術研發等投入，以及進一步加大供應鏈解決方案及服務廣度深度、擴大就業規模等。

數據顯示，2021年上半年，京東物流為參與倉儲、分揀、打包、運輸、配送及客服等運營員工的薪酬福利開支達到172億元，較上年同期的115億元，增長48.6%。

目前來看，為了擴大物流市場份額，倉庫的租賃、運營員工的等各項硬性開支短期內的支不會減少，因此會讓京東物流的盈利承壓。

自京東物流上市以來，股價一直處于下跌的狀態，目前已經從當初發行40.36港元/股跌至24.95港元/股，跌幅超過了38%。

社區團購京喜拼拼成京東負擔？

京東虧損的同時，京東的新業務也在巨虧。

財報顯示，2021年Q2，京東新業務實現69.6億元的收入，較上年同期的43.5億元，增長60%。營收規模增長的同時，經營損失也在擴大。

財報顯示，京東新業務經營虧損30.2億元，較上年同期11.7億元的經營虧損，虧損擴大158%，虧損率高達43%。今年上半年，京東新業務經營虧損53億元，而去年上半年經營虧損25.6億元。經營虧損與社區團購京喜拼拼有很大關系。

我們在上文中提到，京東新業務主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新。其中，京喜拼拼作為京東旗下社區團購項目就屬于新業務版塊。

生鮮、水果這些是人們日常所需的，一日三餐離不開，因此消費頻次很高，市場空間也很大。同時，社區人口密集，當流量紅利消失，各大互聯網平臺用戶增長觸及天花板的時候，更多考慮的是提升用戶在平臺的使用時長、以及提升消費金額，因此入局社區團購是互聯網大廠的戰略布局。

社區團購的痛點在供應鏈，而京東的優勢就是供應鏈管理，京東進入社區團購相比其他流量巨頭有著“天然”優勢。然而，即便存在“天然”優勢，也不代表就可以順利推進業務。今年5月以來，京喜拼拼接連退出福建、甘肅、貴州、吉林、寧夏和青海等省份。

當前，社區團購正在迎來新的一輪退潮。近日，十薈團被曝大量裁員引發業界關注。社區團購本就是一場資本游戲，當美團、拼多多、京東、阿里等互聯網巨頭們涌入社區團購這一賽道的時候，其他玩家就注定了最后的“悲劇”。

事實上，為了搶占市場份額、快速圈地，各大平臺瘋狂的補貼打價格戰，造成市場種種亂象。隨著監管趨嚴，這場由資本引發的混戰，經過野蠻生長后正迎來拐點。

在監管政策的影響下，此前瘋狂的低價搶奪市場份額的情況會少很多，作為互聯網大廠激進的市場拓展活動也會有所收斂，社區團購更多是激活用戶使用頻次的戰略，短期內不可能成為平臺盈利的項目，在企業內部存在的戰略意義更大。

本季度，京東新業務也在內部進行過一些調整，比如擇選部分區域加強基礎設施建設，增加訂單密度，同時進一步加強與當地政府的合作以及與微信小程序接口的打通等，以持續提高京喜拼拼的滲透率。未來，新業務將繼續尋求新的增長機會，包括高線和低線市場。

綜合來看，無論是京東物流還是新業務，短期內都很難實現盈利，傳統電商業務還將挑起“賺錢主力”的重擔。