原創 王今 遠川投資評論

尷尬了多年的FOF，突然爆發了。很多人都想象不到，竟然會有一只公募FOF被百億資金搶購，還是在一個震蕩中的基金募集淡季。

這里先簡單為第一次接觸到FOF這個名詞的讀者們解釋一下什么是FOF。FOF（Fund of Funds）本質也是基金，但與傳統的股票基金、債券基金有所不同的是，FOF是以基金為投資標的的基金。

講人話，FOF就是基金經理幫你挑選一攬子基金，用一個基金解決基金配置的問題。

一直以來，在令人眼花繚亂的公募基金中，FOF都是“被勸退”的那一類。專業的基金配置專家，也遠遠沒有專業的選股專家，聽上去那么有吸引力。事實也是如此，從2017 年公募發行FOF以來，單只產品規模超過一百億的，只有交銀安享穩健養老這一棵獨苗。大家就是抄FOF的基金持倉，也不愿真金白銀買FOF。

不過，今年FOF的地位似乎正在起變化。隨著“茅指數”突然翻臉，上證跌回3400點，大家投資基金的需求也從“尋找最鋒利的茅”變成了“有沒有穩健一點的盾”。前兩年權益大年里，飽受“漲不過別人”批評的FOF抓住了顯示身手的時刻，重新進入了大家的視野。

截至到8月16日，今年滬深300指數累計收益為-4.29%，而同期FOF基金指數則取得了5.27%的正收益，其中九成以上的產品獲得正收益，華夏聚豐穩健更是以12.30%的收益排名第一。良好的持有體驗也讓越來越多的投資者將目光對準FOF產品，上月中旬首發的興證全球優選平衡（FOF）單日認購金額超過190億，配售比例不到50%。

本來，很多基民買基金也都是一買就買了一大堆：消費主題來一個，新能源主題也來一個，芯片主題還要再加一個。可市場狂風暴雨的時候，也沒見分散著買就創造了分散的收益，山雨欲來依然回撤滿樓。FOF這種“多也要多得有道理，配也要配得夠專業”的產品，就逐漸顯示出了自己的用武之處。

那么，目前市場上有哪些FOF基金長期業績表現不俗？背后又有哪些不為人知的故事？我們對一些績優FOF基金的不同打法做了一個梳理。

作為第一只公募FOF基金，南方全天候策略FOF（以下簡稱，南方全天候）成立于2017年10月。所謂全天候策略，寓意構建一種無論宏觀經濟周期和市場短期走勢如何上下顛簸，基金組合都可以實現穩定增長的投資策略。

具體一點說，基金經理采用風險平價策略為戰略資產配置方向，在貨幣基金、債型基金和偏股型基金中靈活調整自己的倉位。

雖然產品有些生不逢時，剛成立就遇到了2018年一整年的單邊熊市，但是查看歷史業績，不僅大幅跑贏業績比較基準，而且同期最大回撤只有5.48%，遠遠小于滬深300指數的30.07%，在取得更高收益的同時，組合穩定性更佳，持有體驗較好。

不論從2020 年疫情爆發后的市場大跌，還是在2021 年劇烈的兩次回調中，這只FOF 依舊守住了自己平穩的凈值曲線。

從持倉來看，該FOF在二季度持倉中，基金占比82.54%，股票占比9.32%，債券占比5.01%，持有的基金以二級債和純債基金為主，南方旗下的產品占據前十大重倉基金中的四席。

別看這只FOF沒有跑贏滬深300，但實際上這是目前全市場規模最大的FOF基金，以一條平穩如“加強版余額寶”的曲線，收獲了大批粉絲。這只基金的成立以來年化收益7.69%，期間最大回撤僅有2.38%，非常穩定地體現了它追求以較低波動爭取更優的投資體驗。

交銀這只FOF的投資經理是楊喆，這個名字第一次走入大眾的視野，是源于交銀另一個非常受歡迎的網紅基金組合，這個組合的名字就很有網紅的氣質——“我要穩穩的幸福”。在運行的1671天里，這個組合也沒有辜負自己的名字，同樣以不到3%的最大回撤，提供了超過7%的年化收益。這也正是交銀安享穩健養老所延續的組合理念。

從二季報來看，基金占比93.23%，股票占比1%，債券占比4.85%，前十大重倉基金均為債券型基金，其中六只是交銀基金的產品。

興全安泰養老三年(FOF)自成立以來總收益57.45%，位居同期全市場養老目標FOF前列，產品定位為平衡混合型FOF基金，長期維持“固收50%+權益50%”的平衡性組合，在控制好回撤的基礎上，取得了不錯的收益。

基金經理林國懷曾經用足球教練來比喻FOF基金經理的工作：FOF基金經理就好比足球教練，首先要挑選出優秀的球員（基金產品），深刻了解其特點，然后在合適的時機選用合適的球員，把球員放在恰當的位置，進而形成球隊的整體戰斗力。

二季報顯示，基金持倉占比83.39%，股票占比8.15%，債券占比5.99%。其中基金持倉以債券型和股票型基金為主，興全自家產品占據四席。

匯添富以“選股專家”聞名，打造了很多長期業績優異的基金產品。作為一只偏股混合型FOF基金，匯添富的這只產品在風險偏好上更加激進。匯添富養老2040五年持有(FOF)自成立以來總收益高達70.49%，大幅跑贏同期滬深300指數（23.35%）。

從二季報來看，基金持倉占比92.06%，債券占比3.26%。前十大基金持倉包含八只股票型管理型，其中不乏新能源、醫藥等熱門行業主題基金，以及恒越核心精選，海富通改革驅動這類今年大放異彩的“畫線派”。既踩對了熱點，又選出了黑馬，匯添富養老2040五年持有(FOF)可謂是“選基能手”。

中歐預見養老2035(FOF)對標2035年前后退休人群，是依據投資者退休年齡來動態調整資產配置比例的基金產品。自成立以來總收益63.13%，最大回撤僅有8.73%，遠遠小于同期滬深300指數 16%的最大回撤。

產品成立伊始以債券型基金為主，有效回避了權益市場的大幅波動，隨著市場在2019年一季度逐漸企穩，逐漸加大了對股票型基金的配置，把握了權益資產的上漲，帶來了凈值的大幅提升。

二季報顯示，基金組合占比82.40%，股票占比10.11%，債券占比10.36%，重倉基金基本以自家公司旗下產品為主，股票型基金占據半壁江山，且以成長風格類型的產品為主。

自2019年以來，隨著越來越多的投資者邁入基民的行列，公募基金業迎來了爆發式增長的兩年。與此同時，基金種類和數量的增多以及市場風格頻繁切換也讓基民們遇到了基金選擇困難癥的問題。

構建一個基金組合的最終落腳點是挑選子基金的能力。與普通投資者相比，FOF基金的管理人可以獲得來自公司投研團隊的專業支持，對同樣的市場信息能夠做出更有利于投資回報的判斷和決策，好比學生們雖然都上了同一名老師的課，但是學霸的考試成績就要突出的多。

FOF基金本質上提供的是一站式解決基金挑選和資產配置的服務。通過在權益、債券、黃金等大類資產之間進行靈活配置，在把握不同資產行情機會的同時，充分發揮各類資產之間優勢互補的特點，分散風險，實現相對平穩的收益回報。

也有很多人說，FOF就是為了降低波動犧牲了長期收益。這是站在了追求收益的角度上。但交銀安享穩健的百億規模，也說明了低波動穩健收益的理財需求也有廣闊的市場。畢竟，并不是所有人都愿意承受股票市場的過山車。

這個世界上，人們在風險偏好上的分布是非常多樣的。FOF的存在，或許就為“沉默的很多人”提供了更適合自己的選擇。

全文完。感謝您的耐心閱讀。

原標題：《尷尬的FOF，怎么就突然爆發了？》

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