北京時間19日（周四）凌晨，美聯(lián)儲公布會議紀(jì)要，決策者在7月利率會議上討論了今年開始縮減購債規(guī)模的可能性。流動性收縮陰霾襲來，使得周三當(dāng)天美三大股指、大宗商品全線下挫。緊隨其后殺跌之風(fēng)在全球多個資本市場蔓延，周四的亞太市場跟跌，隨后歐洲全線重挫、再到晚間的美股道指再度下探。除了美元指數(shù)強(qiáng)勢走高外，大宗商品原油、銅、鐵礦石等等全線暴跌，全球資本市場恐慌性拋售開始了？

// “黑色星期四” 再現(xiàn) //

以北京時間來看，在隔夜美股和大宗商品全線大跌下，8月19日（周四）白天亞太市場跟跌，日經(jīng)225、韓國綜合、富時新加坡海峽指數(shù)等均下跌超過1%，而香港恒生指數(shù)跌幅較大超過2%。不過A股市場例外，仍較強(qiáng)勁，其中上證指數(shù)僅小幅下跌0.57%，而深成指和創(chuàng)業(yè)板指均強(qiáng)勢上漲。

傍晚歐洲股市開盤，截至收盤，歐洲三大股指均大幅下跌超過1%。其中法國CAC40指數(shù)跌幅最大，達(dá)2.43%，英國富時100指數(shù)跌1.54%，德國DAX指數(shù)下探較小為1.25%。

晚間，周四美三大股指大幅低開，不過盤中有所反彈，截至收盤道指仍下跌0.19%，但標(biāo)普500指數(shù)和納指微幅收漲，分別上漲0.13%和0.11%。

而周四大宗商品卻又是全線下挫，幾乎無一幸免。原油方面，NYMEX原油在周三大幅下跌后再跌2.38%，報(bào)63.66美元/桶，ICE布油也繼續(xù)跌2.36%，報(bào)66.62美元/桶，均創(chuàng)近3個月新低。基本金屬方面，LME錫大幅重挫超6%，盤中跌幅一度超過10%，DCE鐵礦石、COMEX銅、LME期銅等均跌幅在1%以上，盤中跌幅均超3%，紛紛創(chuàng)多日新低。黃金因避險(xiǎn)效應(yīng)，周三有所上漲，但周四也轉(zhuǎn)頭小跌，COMEX黃金和倫敦金均小幅下探0.5%以內(nèi)。

另外美元指數(shù)強(qiáng)勢，周四大幅上漲0.43%收報(bào)93.5586，創(chuàng)去年11月中旬以來，即9個多月新高。

// 市場擔(dān)心什么？ //

全球主要資本市場周四全線下探，市場在擔(dān)心什么？

首先是前面提到的美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要中透露的可能今年開始縮減購債的風(fēng)向。

在此次會議上，美聯(lián)儲官員投票決定維持短期利率錨定于接近于零的水平，同時對經(jīng)濟(jì)增長速度表示樂觀。美聯(lián)儲官員們表示，美聯(lián)儲今年可能會達(dá)到縮減購債規(guī)模的門檻。

會議紀(jì)要表明，少數(shù)幾位決策者希望在未來幾個月就開啟taper進(jìn)程，以便在明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走強(qiáng)時，美聯(lián)儲可以提高利率來遏制經(jīng)濟(jì)過熱的情況。而其他人則認(rèn)為，就業(yè)尚未達(dá)到美聯(lián)儲所設(shè)立的實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展的標(biāo)準(zhǔn)。美聯(lián)儲羅森格倫稱，大規(guī)模債券購買不適合美國，將支持從9月開始縮減購債規(guī)模。

此外高盛對美國經(jīng)濟(jì)增速“突然”不樂觀了，三周內(nèi)兩次下調(diào)GDP增速預(yù)期，同時預(yù)計(jì)通脹還會繼續(xù)上升。

三周之前，高盛下調(diào)了美國今年三季度和四季度GDP增長預(yù)測，分別下調(diào)1%至+8.5%和+5.0%，“因?yàn)槊绹?wù)業(yè)復(fù)蘇不太可能像預(yù)期的那樣強(qiáng)勁”?？紤]到已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的數(shù)萬億貨幣和財(cái)政刺激，這是不同尋常的。

本周，高盛第二次下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增速，將美國三季度GDP增速從 8.5%下調(diào)至5.5%，而首次預(yù)測值為 9.5%。該行在報(bào)告中寫到：已將第三季度GDP預(yù)測下調(diào)至5.5%，反映出消費(fèi)者支出和生產(chǎn)受到?jīng)_擊。8月份，餐飲、旅游和其他一些服務(wù)的支出可能會下降，盡管預(yù)計(jì)下降幅度不大且是短暫的。生產(chǎn)仍然受到供應(yīng)鏈中斷的影響，特別是在汽車行業(yè)，這可能意味著第三季度庫存重建減少。

該行修訂后的預(yù)測顯示，2021年全年GDP下調(diào)至低于普遍預(yù)期的6%（此前為6.4%，普遍預(yù)期為6.2%），且2022年增長也下調(diào)至4.5%。有媒體調(diào)侃稱，按高盛調(diào)整的速度，美國GDP增速將很快降至0或負(fù)值。

以下是高盛下調(diào)GDP增速的詳細(xì)理由：

三季度，德爾塔變中病毒對消費(fèi)支出和生產(chǎn)都產(chǎn)生沖擊。

在消費(fèi)方面，上個月，略微下調(diào)了對2021H2的預(yù)測，預(yù)計(jì)新的病毒傳播將推遲與辦公室相鄰的經(jīng)濟(jì)和對病毒最敏感的服務(wù)業(yè)（如娛樂活動）的全面復(fù)蘇。但7月零售額的下降和8月初消費(fèi)者支出跟蹤數(shù)據(jù)的下降表明，消費(fèi)的放緩幅度比預(yù)期的要大。

前瞻性指標(biāo)也表明服務(wù)支出將進(jìn)一步縮減。OpenTable的數(shù)據(jù)顯示，自7月底以來，餐廳預(yù)訂量下降了約7%，旅游公司報(bào)告取消人數(shù)增加，預(yù)訂量略有下降，媒體報(bào)道指出，一些醫(yī)院再次推遲擇期手術(shù)，因需要新冠病毒患者出院才能騰出相應(yīng)資源。

生產(chǎn)方面，德爾塔變中病毒使原來已經(jīng)中斷的供應(yīng)鏈延長了，推遲了工廠活動的全面反彈。由于美國生產(chǎn)商難以滿足強(qiáng)勁的消費(fèi)需求，第二季度的生產(chǎn)停滯導(dǎo)致庫存下降超過預(yù)期，貿(mào)易赤字?jǐn)U大。二季度美國令人失望的經(jīng)濟(jì)增速也說明了這一點(diǎn)。

而且，亞洲地區(qū)的疫情反復(fù)也導(dǎo)致了全球供應(yīng)量再度緊張，特別是芯片產(chǎn)業(yè)。汽車制造商現(xiàn)在預(yù)計(jì)，第三季度半導(dǎo)體供應(yīng)短缺對全球汽車生產(chǎn)的影響將幾乎與第二季度一樣大，而且直到第三季度末或第四季度，供應(yīng)才會增加。

因此，高盛已將第三季度的庫存累積預(yù)測，從820億美元下調(diào)至320億美元，盡管第二季度庫存大幅下降的轉(zhuǎn)機(jī)對第三季度GDP增長仍有4%的貢獻(xiàn)率。

高盛在不斷下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的同時，也連續(xù)上調(diào)通脹預(yù)測：

德爾塔變異病毒對供應(yīng)鏈的影響，也可能在短期內(nèi)推高一些導(dǎo)致今年通脹飆升的耐用品類別的價(jià)格。

半導(dǎo)體短缺下游的其他耐用品，如消費(fèi)電子產(chǎn)品和家用電器，今年的通脹率也遠(yuǎn)高于正常水平，反映出供應(yīng)限制和強(qiáng)勁需求。高盛行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，許多消費(fèi)電子產(chǎn)品公司將在即將到來的財(cái)報(bào)季宣布漲價(jià)，大多數(shù)主要家電生產(chǎn)商今年也將進(jìn)一步大幅提價(jià)。

食品方面，高盛還提高了對食品服務(wù)通脹的短期預(yù)期。6月份，低收入工人的工資增長，應(yīng)該會導(dǎo)致嚴(yán)重依賴低收入勞動力的餐館等行業(yè)的消費(fèi)價(jià)格上漲。這種情況的發(fā)生程度甚至超過了高盛在過去兩次CPI預(yù)測，而且在聯(lián)邦失業(yè)救濟(jì)金發(fā)放結(jié)束之前，可能還有幾個月的上升壓力。

將這一切結(jié)合起來，美國經(jīng)濟(jì)增速下降，疊加超級通脹周期，滯脹正式來臨。

原標(biāo)題：《全球商品黑周四，原油銅鐵錫大宗紛紛重挫，市場在擔(dān)心什么？》

閱讀原文