原創 銳眼哥 財經銳眼 收錄于話題#千禾味業2#減持7#套現8#基金3#熊市1

得益于消費升級、業績穩定等原因，食品飲料行業出現了很多慢牛、長牛股票，給持有的投資者帶來了巨大的回報。

調味品這個細分行業由于有一定提價空間，因此被視為一個優質賽道。

事實上，調味品公司確實沒少給投資者帶來回報。過去5-10年，調味品公司的股價整體漲幅僅次于白酒。

2020年，無論是A股的海天味業還是港股的頤海國際，走勢都非常強勁。

2021年之后，隨著市場風格轉變，大消費類股票遭遇“滑鐵盧”，作為調味品的龍頭，海天味業從168元跌到107元，頤海國際更是從148港元跌到了40港元以下。

“高端醬油”業績暴雷

這兩天，“高端醬油”的代表千禾味業（603027.SH），股價也突然爆雷，8月18日一字跌停，8月19日大跌近8%！

弱市行情下，上市公司業績超預期股價不一定漲，但業績一旦不行，股價就“死給你看”。

醬油界小龍頭千禾味業的大跌，正是源自其糟糕的財報：

8月17日晚，千禾味業披露2021年中報。公司上半年實現營收約8.86億元，同比增加10.82%；歸母凈利潤6580多萬元，同比下降58.09%。

扣非后之后，公司凈利潤6590萬元左右，同比大幅減少57.16%。

疫情帶來了全球貨幣放水，各種大宗商品今年漲價明顯。所以千禾味業這次給出的解釋是原材料（大豆、包裝等）價格的上漲讓自己營業成本增加，另外廣告做的太多，營銷費用大幅增加也嚴重侵蝕了利潤。

如果說原材料價格上漲是企業避免不了的“系統性風險”，那么千禾味業今年在廣告營銷上就是自己犯了大錯。

今年上半年，千禾味業銷售費用花了2.34億元，同比增長38.35%。這里面，促銷及廣告宣傳費為1.54億元，同比暴漲279.68%。

高企的銷售費用讓公司營業成本直線飆升，上半年公司營業成本5.12億元，同比增長27.39%。

然而這種瘋狂燒錢打廣告的策略并沒有起到什么效果，公司上半年營收增幅僅為10.82%。

這意味著公司幾乎是每多花將近3塊錢的成本，才能多帶來1塊錢的收入增長。

冠名綜藝，實為敗筆

千禾味業的廣告支出中 ，有相當一部分花在了冠名綜藝。

今年一季度，千禾味業獨家冠名江蘇衛視《新相親大會》綜藝，花了差不多1億。

《新相親大會》由孟非主持，可以被看作是前些年爆火綜藝節目《非誠勿擾》的翻版。

然而《新相親大會》這個綜藝并沒有掀起什么浪花，所以千禾味業這個贊助起碼不能說是成功的，甚至可以明確說是失敗的。

前幾年，醬油界老大哥海天味業贊助了江蘇衛視爆款綜藝《非誠勿擾》《一站到底》，讓自家品牌在年輕人心中迅速占有一席之地。

這次千禾味業也許是看到了海天味業通過這種方式取得了成功，也有樣學樣起來。但說實話，《新相親大會》的影響力較《非誠勿擾》和《一站到底》差的太多！

醬油這種消費品的護城河很大程度上在于經銷商的能力，海天味業靠著強悍的經銷商能力，產品幾乎覆蓋了全國每一個角落。

千禾味業要發展，必然也要擴充經銷商。2020年年底，千禾味業經銷商有1404個，2021年上半年，公司經銷商數量增加到1587個。

經銷商多了這么多，但業績上不去，這說明公司的產品越來越難賣了，邊際效用在遞減，再多的經銷商也無濟于事。

邊擴產邊套現，這是什么路數？

一邊是產品越來越難賣，但另一邊千禾味業卻在加快產能投放，釋放更多產能。

今年一月份，千禾味業投資總額5.39億元的“年產25萬噸釀造醬油、食醋生產線擴建項目”全面竣工。

后面一個投資額高達12.6億元的“年產60萬噸調味品智能制造項目”，預計在2024年底竣工。

2020年疫情期間，人們居家做飯時間長，所以調味品、零食等公司都受益，股價漲幅明顯，但2021年疫情緩和之后，這些產品明顯不好賣了，千禾味業還要大幅增加產能，不知道有沒有認真做過市場調研。

按理說，擴大產能是看好公司未來前途，大筆套現是不看好未來公司股權繼續增值，所以要趕緊落袋為安。這兩個矛盾的事情同時發生，給人的感覺就不太對勁了。

自從2019年3月限售期結束之后，千禾味業的高管們就開始了減持套現潮。

公司實控人、董事長兼總裁伍超群已經減持了10億元以上；公司董事、伍超群的侄子伍建勇減持套現了將近6億元。

即使是2020年股價大漲，千禾味業因為老板們的不斷減持，也沒少受到市場議論。

事實上，光是實控人的減持對股價的殺傷還沒這么大，抱團的基金們一旦減持才是要命。

半年報數據出來之后，我們發現千禾味業被基金大幅減持：

截至6月末，公募基金持有千禾味業2216.85萬股，較年初的7280.54萬股大幅下降70%左右。

公司二季度末股東數量比一季度末多了近2萬戶，也再次印證了“基金撤退，散戶站崗”的事實。

由于利益關系，一般來說，國內券商都不會下調上市公司評級，但最近華創證券和安信證券都下調了千禾味業評級，這其實就是變相的“強烈看空”。

結束語

2020年，千禾味業股價從10元附近一路大漲到42元多，筆者認為有兩大原因：一是疫情之下居家人們做飯導致公司業績上漲，二是貨幣放水導致消費股整體估值水漲船高，出現泡沫化。

2021年，這兩個因素都已經消失，所以千禾味業等食品飲料股這幾個月陷入了漫長的陰跌甚至是大跌中。

這種陰跌+大跌的走勢，是結構性熊市的明顯特征，至于什么時候能反轉，要看經濟數據中的消費數據什么時候能止跌回升。

疫情讓太多的人收入受到影響，進而影響了消費數據，所以今年食品飲料是跌幅最靠前的幾個行業之一。

在社會徹底走出疫情影響，經濟增速上來之后，食品飲料才有趨勢性的增長機會，目前來看整個行業依然是在中長期的熊市中！

（以上是筆者個人觀點，僅供參考，投資風險自擔。）

原標題：《券商看空，股價暴跌：狂打廣告的千禾味業，老板在大舉撤退》

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