“第二季度歸母凈利潤同比增長242.12%。”

作者：澹泊

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

在承德露露（000848.SZ）披露的2021年半年報中，我們驚喜地看到露露在經過幾年的增長放緩后有了新的起色。公司上半年實現營業收入13.60億元，同比增長36.44%，歸母公司凈利潤2.84億元，同比增長39.52%；其中Q2單季營收3.88億元，同比增長162.09%，歸母凈利潤0.72億元，同比增長242.12%，超出此前市場一致預期。

雖然軟飲行業整體增速緩慢，但我們從近幾年仍舊跑出元氣森林這樣的公司來看，細分品類仍舊存在高增機會，然而此前諸如承德露露這樣的傳統飲料公司面對加劇的市場競爭環境卻沒有改變策略思路，對產品形象沒有及時調整，落后于當前消費潮流趨勢，坐吃山空。

3月，露露內部召開了一次重大董事會，會上對現有市場格局進行了深度剖析，確立了創新的主題，一方面要對傳統產品改良，一方面要推出新產品拓寬用戶人群。

通過調研，《財經涂鴉》得知，除了對新媒體、新平臺的重視加深外，露露將重心發展南部市場并開拓如學校、火車站等團購渠道。

從半年報來看，公司的策略初見成效。

Q2的營收大爆發突破了露露歷史同期的最好水平，考慮到杏仁露飲品通常在冬季迎來銷量爆發，能在銷售淡季有這樣的表現自然不是巧合，調研反饋目前露露新開發的終端達到92300家，覆蓋餐飲、校園、宴會、車站等渠道，頻繁登上各大主播的直播帶貨選品清單。營收的爆發除了渠道營銷上的努力，還在于恢復了果仁核桃飲品所帶來的量增，據電話會議這一單品同比增長約1800萬元。

加大營銷渠道的力度通常會影響凈利率表現，上半年綜合毛利率為50.66%，同比下降3.59個百分點，一方面是會計準則調整，另一方面是由于占90%以上成本的原材料成本，露露的產品主要原材料包括杏仁、鐵罐和其他包材，2021年馬口鐵罐價格上漲較多，造成了成本壓力，但實則下降的費用率卻使得凈利潤率同比仍有提升。

我們認為露露的超預期主要并不來自于營銷渠道的大力度發展，這部分因素主要是喚醒了近幾年接近沉睡的品牌力，更底層的推動是由于其動銷表現。通過調研，《財經涂鴉》發現，3月董事會后露露對經銷商制定了新的激勵體系，將過去固定的考核機制也變為浮動考核，直接帶動了前線銷售的積極性，銳意進取的新管理層成為露露高增速的主要驅動，打開新的上升通道。