作者：賽文 編輯：小市妹

近期，國產光刻膠的話題熱度居高不下。

從“不讓西方卡脖子”到“國內廠商取得重大突破”，從領漲科技股到龍頭半年翻三倍，從大佬相互嗆聲到上交所連發問詢函……國產替代戰略下的光刻膠，從未離開聚光燈。

時至今日，國產光刻膠究竟成色幾何？

【“卡脖子”】

被美國“斷芯”后的華為，困境頻現，從側面反映出我國在芯片制造上的明顯短板。

作為芯片產業鏈上的重要一環——光刻膠，特別是國產高端光刻膠生產能力的缺失，也是我國芯片自主生產被國外“卡脖子”的重要原因之一。

光刻膠是由樹脂、感光劑、溶劑、光引發劑等組成的混合液態感光材料。原理是利用光化學反應，經光刻工藝將所需要的微細圖形轉移到加工襯底上，來達到在晶圓上刻蝕出所需圖形的目的。

如果把光刻機理解為一臺膠片相機，它要使用的膠片就是光刻膠。

按照曝光波長不同，光刻膠可以分為g線，i線、KrF、ArF以及EUV幾種，其中KrF、EUV和ArF光刻膠主要被應用于集成電路，屬于高端光刻膠。由于在芯片生產中是不可或缺的重要原料，光刻膠也因此被稱為“半導體材料皇冠上的明珠”。

▲光刻膠體系

世界市場來看，由于將大半的技術專利都握在手中，全球的光刻膠生產幾乎被日本壟斷，全球排名前四的光刻膠廠商均來自日本，大約占據全球70%的光刻膠市場份額。而在高端光刻膠領域，日本廠商更是占據了KrF市場的80%，ArF市場的93%，EUV市場的99%的份額，統治力可見一斑。

▲全球半導體光刻膠市占率情況

2019年，日韓發生政治摩擦后，日本就曾利用斷供光刻膠對韓國企業進行制裁，向韓國政府施壓，以至于三星和海力士的CEO都不得不來到日本請求恢復供應。

除日本廠商外剩下的30%份額中，美國所占份額又超過了15%。中國大陸的光刻膠廠商在全球市場的份額僅不足一成，并且其中94%為PCB光刻膠，只能簡單地用來印制電路板，是技術含量最低的一種光刻膠。

▲國產光刻膠生產分布

更麻煩的是，由于高端光刻膠的保質期僅有6-9個月，并需要與光刻機協同工作，這樣的高技術壁壘和短周期，讓中國技術追趕難度很大。

在半導體用的高端光刻膠領域，我國尚沒有具備有國際競爭力的研發生產能力，對外依賴極其嚴重。

【艱難的突破】

為了能夠擺脫在高端光刻膠方面受制于人的窘境，我國近年來在光刻膠國產替代方面不可謂不努力。包括南大光電、上海新陽、晶瑞股份等國內光刻膠廠商接連對外宣布取得技術突破。

今年7月，南大光電就對外宣布ArF光刻膠已經通過了50nm和55nm邏輯電路平臺的認證，生產線建設已經完成，且年產能能達到25噸。晶瑞股份6月稱，公司KrF光刻膠完成中試，ArF光刻膠研發即將啟動。上海新陽稱，其公司生產的KrF已經通過了客戶認證，并且拿到了第一筆訂單。

從缺少設備原料，無法滿足制作工藝，到在高端光刻膠領域取得突破，中國大陸的光刻膠生產企業在技術環節上取得的成績令人振奮，但是，現在還遠遠沒有到能夠慶功的時刻。

國產光刻膠至少在兩個問題上，還沒給出解決辦法。

第一，國內高端光刻膠的量產就是一個大問題。量產不但對生產工藝要求更高，還需廠商有能力配合產品差異化需求。

南大光電通過驗收ArF光刻膠項目，理論上可用于90nm-14nm甚至7nm技術節點的集成電路制造工藝。但是通過認證的目前卻不過是50nm的ArF光刻膠，這樣的尺寸，甚至已經被像英特爾這樣的芯片加工企業放棄多年了。

南大光電在公告中坦言：

ArF 光刻膠的復雜性決定了其在穩定量產階段仍然存在工藝上的諸多風險，不僅需要技術攻關，還需要在應用中進行工藝的改進、完善。同時，ArF 光刻膠產品國產化替代受品質、客戶的嚴格要求，后續是否能取得下游客戶的大批量訂單，能否大規模進入市場仍存在較多的不確定性。這些都會影響ArF 光刻膠的量產規模和經濟效益。

第二，誰會放著成熟的光刻膠產品不用，選擇中國國產光刻膠——訂單也是一個問題。

▲今年7月21日，JSR在川崎新設立的研究所

盡管疫情以來，光刻膠供應持續緊張，全球晶圓廠新增產能多，光刻膠供不應求，但是下游代工廠在選擇光刻膠供應商時卻依然十分謹慎。

光刻膠的純度和性能都會影響到最終成品的質量，比起與日本廠商的穩定合作，晶圓代工廠幾乎沒有理由去采用可靠性沒有得到驗證的國產光刻膠。從晶圓代工廠的角度來看，光刻膠的質量是要放在第一位的，貿然選擇新產品，如果質量不達標而產生損失，對于晶圓代工廠來說得不償失。

2019年1月，臺積電就曾因為光刻膠規格不符導致大量晶圓作廢，發生事故的工廠廠長和質檢負責人被換將，晶圓瑕疵造成的相關損失達到61億元，臺積電當年第一季營收因此減少約5.5億美元，毛利率減少2.6個百分點，營業利益率減少3.2個百分點。

為了避免類似的事故，使得晶圓代工廠一旦完成對光刻膠供應商的認證，就會與對方形成穩定長期的合作關系。通常情況下，代工廠會提前一年依據自身需求向光刻膠廠商提供合約，為了避免換料清洗影響生產，工廠一整年都會使用完全相同的光刻膠原料進行加工生產，避免產品品質的波動。

同時，由于產量規模和技術實力的巨大差距，主要的晶圓代工廠都無法逃開日本的原料。比如，2019年，遭遇日本制裁的韓國企業曾掀起了“振興韓芯半導體核心原材料”運動，然而在專利積累和工藝水平上實在與日本廠商差距過大，無論是進口多元化還是自主生產的辦法都沒有改變現狀。斷供事件兩年來，韓國晶圓代工廠從日本進口的光刻膠數量不降反升，光刻膠“去日化”運動宣告失敗。

因此，對于起點更低，起跑更晚的國產光刻膠廠商來說，想從光刻膠這個“配好對”的市場里分一杯羹，更不是件容易的事。

從這樣的情況來看，中芯國際楊曉松說“沒一家能看的”，似乎也是行業實情。

【爆炒的概念】

技術在追趕中，量產說不準，訂單沒著落，處在這樣境遇中的國產光刻膠，卻能在市場上攻城略地，沖在半導體板塊的排頭。

▲光刻膠概念日線圖 圖源：同花順iFinD

從6月到8月，國內幾大主要的光刻膠生產商先后對外宣布取得技術突破。之后我們就看到南大光電股價翻了兩倍，晶瑞股份翻三倍，上海新陽上漲超過60%，2021年以來光刻膠板塊整體漲幅超過60%，四十余家相關企業總市值超過五千億元。

那么，國內光刻膠市場實際有多大呢？

差不多只有22億美元。

而2020年國產半導體光刻膠銷售額合計不到2.5億元，高端光刻膠的銷售額則幾乎可以忽略不計。

▲全球光刻膠產業市場規模（億美元）

放眼全球，光刻膠的整體市場規模也不過百億美元左右。國內的光刻膠廠商沒有量產的能力，銷售盈利能力更無從談起，券商把未來描繪得再美好，此時此刻的光刻膠概念是不是虛高，從上面的數據一看便知。

大概也正因為如此，有人質疑國產光刻膠，券商會第一個急。

如今，光刻膠的虛火甚至引來了上交所的注意，七月底，上海證券交易所向光刻膠板塊企業華懋科技發出問詢函，懷疑其存在市場操縱、內幕交易。上交所明確表示“請公司向控股股東以及本次交易的相關方核實，期間是否存在市場操縱、內幕交易等違法違規行為，并提供相關內幕信息知情人名單，本所將開展核查。”

一封問詢函和一張微信群截圖，就讓上周光刻膠行情急轉直下。

8月2日一開盤，光刻膠概念股集體下跌，彤程新材、容大感光、雅克科技、南大光電、晶瑞股份等個股一度跌超5%。此后，南大光電連續五日下跌，一周累計跌幅超過15%，上海新陽、晶瑞股份跌幅也都超過了10%。

光刻膠概念的降溫未必是壞事。國產替代戰略下半導體行業的蓬勃發展，難免讓人產生過于樂觀的預期，伴隨著狂熱的情緒和巨大的泡沫而來的，是陡增的風險。

冷靜地思考國產光刻膠的發展道路，踏實解決在技術、量產、市場上的問題，才能真正地讓我國的半導體事業走上國際的潮頭。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。

——END——