許嘉銘先生 Mr.Joe Hui，港大ICB 客席講師，鷹眼集團量化部投資總監

岑兆基先生 Mr. Jonathan Sum，港大ICB財金管理系系主任暨首席講師

資本市場的瘋狂，總會創造無數“神話”，股神、金融巨鱷們譜寫的傳奇故事，充斥著逐夢的魅力與博弈的誘惑。股票市場人才濟濟，瞬息萬變，買進賣出，人人都想累積財富，但資本市場真的那么好賺嗎？似簡單，實復雜，理性的投資者除了要具備股票投資基礎知識，更要有實踐經驗。想必大家都想知道如何才能獲得豐厚的投資回報？

6月24日，港大ICB客席講師許嘉銘先生在線上開放日活動中，與港大ICB財金管理系系主任暨首席講師對談，分享其十多年為交易員編寫交易策略的經驗，探討成功交易員的心態與方法以及研究他們的交易策略。許老師在量化交易方面有非常豐富的經驗，賺錢是否真的有模型可言？一起來看看“天才”交易員是如何誕生的吧。

“交易天才”三要素

想知道“天才”交易員是如何誕生的，首先要清楚成為“天才”交易員必備的三要素：交易數量、理性、財務自由。

真正的“天才”，身上都有許多優秀的品質，持續獲利靠的是實力而不是僅僅一次的運氣。“天才”交易員，其一，必須有足夠的交易數量做樣本，證明其有效性；其二，必須具備理性的投資模型，而不是瘋狂冒險；其三，實現財務自由是一份可信賴的經驗和能力。

許老師：

“我身邊有許多“天才”交易員，他們都有一套可復制的模型，這在學術上是有價值的。股神的時代已成歷史，投資不是盲目跟風和崇拜，更不是一場暴富的白日夢，而是用知識踏實的分析計算，承受多大的風險獲得多少的超額回報。這正是我們來港大ICB學習的目的。”

Jonathan老師：

“我們需要更理性的看待投資，持有多少資金，會面臨多大風險，這些是可以計算的，有一個更理性的判斷和權衡。”

天才之道——理性投資分析/計算方法

a.資本資產定價模型（看報表的價值投資）

相信很多同學在港大ICB學過資本定價模型，很多優秀的交易員都非常精通學術，懂得看報表是成為“天才”的第一步。在做投資之前，要清晰預期收益，市場的無風險收益等。

b.長短線套利（某些A股跟H股的套利）

有些人會專注研究套利的策略，比如買進一些被低估的資產，在高位賣出同類資產。套利背后有很多方法，也存在很大的討論空間。

c.技術派的看圖表（RSI,MACD,JDK）

很多同學稱得上是“K線圖”專家，所謂的“天才”交易員并不是每一次投資都有靈光乍現，他們也離不開基礎學術上的理論模型，也需要經過科學分析，找到投資的標地。

Jonathan老師：

“以上三個方法，在量化效益里更常用或者更有效的是哪一種？”

許老師：

“專業的交易員，他們每天會觀察很多股票，如果說哪個方法更有效，我認為重點要看投資的時間段。更多‘天才’會根據實際情況綜合利用這些方法。”

劃重點：鑒于不同策略的持倉時長不一，硬件的投入也不同，更重要的是應用的標地也不同，即使用最科學的方法去回測投資回報，也會是各有千秋，很難去評論高低。但概率學上我們能借助永恒的算法來作出最理性的選擇：

(預期收益$ X 羸的概率) – (預期虧損$ X 輸的概率) = 賺取的回報

利用公式把每一筆投資預先核算一下，把控風險，更理性的看待交易。

天才之道——勤力，珍惜機會

不久前，基金經理Bill Hwang十天輸掉80億美金的事件，相信大家都有所耳聞。一個那么有經驗的投資天才，為什么沒做好風險管理？有沒有不為大眾所知的背景？這起教科書級的金融事件，還有許多值得我們思考和討論的空間。Bill Hwang持有的股票那天都有很大的波動，這正是我們可以關注和把握的投資機會。許多“天才”交易員在不斷發掘新指標，做短線或者獲得超額的收益，非常建議大家多學習領先的技術指標和看圖表的方法，多研究先進有效的技術知識。

許老師：

“另外‘弱國無外交’，成為‘天才’交易員social也很重要。一個人的能力有限，多與人交流、學習，知道熱點在哪里，永遠走在市場的前端。”

Jonathan老師：

“港大ICB鼓勵開放式的學習環境，同學、老師之間多互動交流，更能促進能力的提升。”

天才之道之三——理解什么是金融專家

也許你有過這樣的疑惑，為什么“專家”推薦的股票，一買就跌？不懂游戲規則，只能被割韭菜。“天才”交易員很了解金融是什么，知道新聞背后那些專家建議是如何而來的，會判斷新聞的真實性和導向性，并利用新聞導向去做投資。

Jonathan老師：

我們要知其所以然，有獨立的思考能力，有明辨新聞的能力。

許老師：

“事實上，通過學習是讓你了解一些基本指標的合理性，學會如何分辨，避免被割韭菜，而不是教你一套一定賺錢的方法，相信沒有人能創造出一門一定賺錢的學科。”

天才之道——理解市場由什么主導

“天才”交易員很清楚，市場由什么主導。Bill Hwang事件當天，輿論充斥著各種討論和猜測，人們擔心下一波金融危機的到來。其實金融危機會不會發生是市場告訴你的, 股災都是暴跌后大家才發現的，市場真的那么難觀察和猜測嗎？讓我們冷靜一下，看看當天標普和高盛股價開市的良好表現，市場已經告訴了我們答案。

天才之道——分注入場及認輸

一位前高盛最佳交易員Anton Krei 說過一句話，即使是最厲害的交易員，勝率也不超過50%。投資有賺就有虧，關鍵是賺的時候要大把的賺，虧的時候要跑得快。有調查顯示，不敗的高頻交易公司Virtu Financial，大約在五年的交易時間里，只虧了一天，即使如此，其勝率也不超過50%。

許老師：

“這個世界沒有穩賺不賠的交易。記住，贏的時候要贏多一點，虧的時候要跑快一點。”

天才之道——明白參數的優先處理

最近，普林斯頓大學新推出一門課叫PPE——POLITICAL(政治) ，PHILOSOPHY(哲學)，ECONOMIC(經濟)。因為我們傳統的經濟學理論，已經解釋不了現在世界發生的問題。你有沒有察覺疫情之后，實體經濟低靡，股市和樓市卻依然上漲？投資交易基本面分析得再透徹，也不要忽略了政治層面。在經濟學理論之前，我們要先研究哲學；在哲學之前，我們要認識到誰在掌控金融市場。

天才之道——用統計和試錯（科學方法）

研究最佳交易時段方法

回測是指設定了某些股票指標組合后，基于歷史已經發生過的真實行情數據，在歷史上某一個時間點開始，嚴格按照設定的組合進行選股，并模擬真實金融市場交易的規則進行模型買入、模型賣出，得出一個時間段內的盈利率、最大回撤率等數據。該過程即為一次股票回測。所謂的量化，人工智能，科技幫助，就是讓你找出一些本來人性很易忽略的盲點。了解市場的真實一面，從而改善你的模型及主觀看法。

世上有必勝的策略嗎？

人生不只是坐著等待，好運就會從天而降。就算命中注定，也要自己把它找出來。（李安）

分享會接近尾聲，許老師說讀書不會令你暴富，“天才”交易員也不是天生就會，陰晴圓缺總有時，但愿我們能從學習和錯誤中明白什么是對和錯。生命短暫，我們能做的只是站在此刻，提起重新開始的勇氣。這才是真正成功的投資之道。

（本文僅代表作者個人觀點）