“精選層設立的一年來，支持了一批具有‘小而美’特征的創新型企業?！苯眨灿缹徲嫹蘸匣锶藴茌x在接受澎湃新聞記者專訪時表示，雖然目前精選層掛牌公司數量還較少，但從基本面角度看，精選層公司可謂是優中選優。同時，從市場表現看，精選層個股呈現低開高走態勢，體現市場對精選層改革的認可度不斷提升。

湯哲輝表示，在精選層的“引領”作用下，新三板市場的整體吸引力也出現顯著提升，大大增加了投資者對新三板的入市意愿，帶動新三板市場整體活躍度進一步增加。

轉板安排下，市場對精選層優質企業將加速流失有一定的擔心。對此，湯哲輝認為，在目前的轉板制度設計下，并不會出現大量優質精選層公司快速轉出的情形。一是企業轉板的時間成本并不低。二是隨著精選層的發展，流動性不足和企業估值問題均將得到進一步解決。三是企業轉板是可選項而非必選項，因此未必會蜂擁到滬深交易所。

湯哲輝指出，以設立精選層為核心的新三板改革，有望解決改革前新三板流動性不足等多重癥結，并通過轉板機制將中國多層次資本市場打通，給予企業在資本市場中連貫、通暢成長的通道。未來，精選層有望成為中國資本市場中獨有的，以中小市值制造業及科創企業為主體的交易平臺。

“長期來看，精選層中走出的部分企業將進入滬深交易所繼續成長，精選層將成為中國創新型、創業型、成長型中小企業的‘孵化池’?！睖茌x進一步指出。

展望后市，湯哲輝說，就會計師事務所角度而言，精選層可以引入混合做市商制度，既有助于提升市場流動性，也有助于合理價格的形成。從海外經驗來看，采用混合做市商制度也是大勢所趨。

以下為澎湃新聞記者與湯哲輝對話實錄（略經編輯）：

澎湃新聞：對精選層正式設立并開市交易以來的運行情況，你如何看待？

湯哲輝：自2020年7月27日首批32家新三板公司實現公開發行并在精選層掛牌以來，精選層開板已一周年。目前，精選層已有58家掛牌公司，超過七成的企業屬于現代服務業與先進制造業，支持了一批具有“小而美”特征的創新型企業。

業績方面，從2020年年報看，精選層公司營業收入、凈利潤平均分別增長11.36%、17.74%。雖然目前精選層掛牌公司數量還較少，但從基本面角度看，精選層公司可謂是優中選優。

市場表現方面，一年來精選層個股呈現低開高走趨勢，市場對精選層改革的認可度不斷提升，打新投資者、戰略投資者、精選層基金等眾多投資主體均從中分享了市場改革紅利。

政策方面，目前轉板上市的各項配套制度已陸續發布。符合條件的精選層企業將在履行內部決策程序、中介機構核查后，有序啟動轉板上市準備工作。這一舉措可將精選層設定為滬深兩市的后備軍，有助于減少上市發行障礙，縮短上會排隊時間。

同時，轉板制度的設計，讓符合條件的精選層企業能夠直接轉板至創業板或科創板上市，也使得精選層成為資本市場的重要樞紐，從而讓新三板市場更好地發揮內聯外通，承上啟下的作用。隨著精選層深化改革的持續推進，其市場生態和市場認可度將繼續提升。

澎湃新聞：近一年來，精選層對新三板的整體發展，帶來哪些影響和改變？

湯哲輝：在精選層的“引領”作用下，新三板市場的整體吸引力顯著提升。

2021年新三板進行定期調層后，創新層公司數量是去年的1.23倍，體現了企業對新三板市場持續向好的信心。同時，精選層設立以來投資者對新三板的入市意愿上升，2020年末投資者數量較2019年擴大7倍。市場成交量持續上升，融資額持續增長。

可以說，精選層設立和轉板制度帶動新三板市場活躍度提升，盤活了市場存量，各地股轉基地也在挖掘市場增量。精選層特有的轉板上市制度，為掛牌企業提供了直接上市的渠道，更好地幫助了“專精特新”中小企業實現了融資和成長。

澎湃新聞：有觀點認為，轉板安排下，將加速精選層優秀企業的流失，不利于新三板的整體發展，你如何看待這一觀點？

湯哲輝：總的來說，在目前轉板制度的設計下，并不會出現大量優質精選層公司快速轉出的情形。

首先，從制度設定角度來看，企業轉板需要經歷多重考驗，轉板上市服務對象主要為經過新三板培育且已成長壯大的公司，其轉板上市需經過公開發行、在精選層連續掛牌滿一定期限、符合交易所上市條件等多道門檻檢驗。制度設計方面企業轉板的時間成本并不低，不排除最初有小部分企業快速嘗鮮，但拉長時間線來看，轉板通道的容量其實并不大，精選層企業的轉板仍是“獨木橋”。

其次，如果企業在精選層的發展符合市場預期，在精選層的獲得感強，對轉板的訴求則未必強烈。因此，如果企業在精選層發展得不錯，選擇空間就更大，轉板是可選項而非必選項，未必會蜂擁到滬深交易所。

再次，轉板制度完善了新三板估值體系的閉環，也解決了困擾市場多年的定位和預期問題。轉板上市制度下，具備較強轉板預期的新三板公司，其股票估值和流動性將向科創板或創業板靠攏。同時，轉板制度與分拆上市制度類似，但更具普遍性，因此受益公司更多，這將為新三板帶來質的變化。此外，轉板上市制度將促進精選層企業分化，優質企業將擺脫流動性不足的問題。下一步如果新三板精選層的交易量和估值足夠的話，企業更是沒有轉板需求。

澎湃新聞：國內多層次資本市場建設下，你如何看待精選層在其中的定位？

湯哲輝：在中國金融供給側改革大背景下，精選層的推出是落實關于多層次資本市場錯位發展和互聯互通的重要一環。

改革前的新三板雖然擁有超過8000家中小企業，市值超過2萬億元，但由于發行制度集中、交易制度較為僵硬等原因，融資端及投資端都并未完全發揮理想效果。

以設立精選層為核心的新三板改革，從發行制度、交易制度、投資者門檻及轉板制度等幾方面入手，有望解決改革前新三板流動性不足等多重癥結，并通過轉板機制將中國多層次資本市場打通，給予企業在資本市場中連貫、通暢成長的通道。

而對于資本市場而言，新設立的精選層未來有望成為中國資本市場中獨有的以中小市值制造業及科創企業為主體的交易平臺，并且其較低的發行門檻有利于中小科創性企業在自身發展初期就獲得融資。

從長期來看，隨著時間的推移，精選層中走出的部分企業有望進入滬深交易所繼續成長，精選層將成為中國創新型、創業型、成長型中小企業的“孵化池”。

澎湃新聞：展望后市，就會計師事務所角度而言，對精選層下一步的發展，在制度規則、市場環境、交易機制等各方面，你認為還有哪些進一步改善的空間？

湯哲輝：一方面，精選層的企業要適應注冊制改革大環境，完善內控制度，規范公司治理，培育好自己的核心競爭力。

另一方面，精選層可以引入混合做市商制度，既有助于提升市場流動性，也有助于合理價格的形成。從海外經驗來看，采用混合做市商制度是大勢所趨。