作者：丁一 孟可

出品：全球財說

近期，領(lǐng)益智造（002600. SZ）籌備赴港二次上市的消息成為熱點，但同時公司2021年業(yè)績預(yù)減也使其A股股價大幅下跌。

領(lǐng)益智造作為“果鏈”龍頭企業(yè)，受益于來自蘋果公司的大量訂單的同時，在消費電子領(lǐng)域的產(chǎn)銷情況也受到來自大客戶的掣肘制約，一旦被剔除供應(yīng)商名單，更將面臨巨大危機。

國內(nèi)大客戶需求放緩 業(yè)績大幅預(yù)減 股價重挫

資料顯示，領(lǐng)益智造從事精密功能與結(jié)構(gòu)件、充電器、5G產(chǎn)品和材料業(yè)務(wù)，主要為蘋果和安卓等消費電子品牌客戶的手機、平板等產(chǎn)品提供功能件、結(jié)構(gòu)件及充電器。

在蘋果供應(yīng)鏈的強勢推動下，領(lǐng)益智造曾經(jīng)擁有行業(yè)內(nèi)部旺盛的產(chǎn)品需求。可是，在“果鏈”大規(guī)模訂單模式下，很大程度上領(lǐng)益智造加深了對于蘋果以及安卓各大品牌的依賴。

2018年-2020年，前五名客戶合計銷售金額占銷售總額比例分別為36.62%、38.90%、44.26%，單一最大客戶銷售占比則從15.38%攀升至21.17%，大客戶銷售逐年擴大。

但隨著“果鏈”呈現(xiàn)出“斷鏈”的狀態(tài)，領(lǐng)益智造也陷入股價下跌的困境中。

7月11日，領(lǐng)益智造發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，2021年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤3.63億-4.63億元，較上年同期6.31億元盈利預(yù)計同比下降26.66%-42.50%。

也正是源于這份業(yè)績預(yù)降公告，導(dǎo)致領(lǐng)益智造的股價不斷下跌。

7月12日，領(lǐng)益智造直接跌停，之后幾日整體呈下跌趨勢。7月19日盤中，創(chuàng)下52周最低股價7.16元/股。截至7月23日，領(lǐng)益智造報收7.31元/股，年內(nèi)跌幅已高達39.03%。

領(lǐng)益智造表示，2021年上半年營業(yè)收入處于微增狀態(tài)，歸屬凈利潤之所以下降，主要源于智能手機芯片供應(yīng)緊缺，導(dǎo)致國內(nèi)客戶需求訂單放緩；海外部分廠區(qū)生產(chǎn)停工，導(dǎo)致部分項目量產(chǎn)延后；精密功能件業(yè)務(wù)受產(chǎn)品需求下調(diào)、降價、原材料價格上漲等影響。

此前，領(lǐng)益智造的一季報顯示，2021年一季度公司歸屬凈利潤為4.63億元。若按此計算，二季度實為虧損狀態(tài)。

領(lǐng)益智造港股招股書中稱，根據(jù)弗諾斯特沙利文報告顯示，其已成為全球第一大消費電子精密功能件供應(yīng)商，2020年占據(jù)全球7.2%市場份額。但是，領(lǐng)益智造近幾年的業(yè)績增長狀況似乎并不能與該地位相匹配。

2018年，領(lǐng)益智造正式借殼登陸A股。2018年-2020年，公司的營業(yè)收入分別為225.00億元、239.16億元、281.43億元，2019年、2020年分別同比增長6.29%、17.67%。

值得注意的是，截至2020年末，領(lǐng)益智造的存貨金額高達41.75億元，占流動資產(chǎn)比例達23.39%。同時，高達75.42億元的應(yīng)收賬款也需引起重視。

至2021年上半年業(yè)績的大幅預(yù)減，更加劇市場恐慌。隨著國內(nèi)手機廠商由于芯片短缺而導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，領(lǐng)益智造也開始尋找破局之法。

進軍汽車領(lǐng)域需求破局？ 資金緊繃 已謀求二次上市

業(yè)績走向的不穩(wěn)定性也從側(cè)面促使領(lǐng)益智造加快完善企業(yè)運行機制及業(yè)務(wù)布局的步伐。

2020年，領(lǐng)益智造的財務(wù)費用和研發(fā)費用出現(xiàn)大幅上升的情況，其中研發(fā)費用同比增長53.43%至分別17.49億元。

研發(fā)人員增長至6510人，領(lǐng)益智造也逐步從新品研發(fā)轉(zhuǎn)向至新領(lǐng)域擴展，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢明顯。

同時，高額研發(fā)費用的支出也加重了成本負擔，費用分攤以及對利潤的吞噬也是顯而易見。對于2021年上半年凈利潤下降，領(lǐng)益智造稱，一定程度上源于新項目研發(fā)較多，較上年同期增加的研發(fā)費用金額為2.1億元，增長比例為32.81%。

雖然，此前在汽車行業(yè)領(lǐng)益智造也有所涉及，2018年-2020年分別帶來1.28億元、1.18億元、1.84億元營業(yè)收入，但占總收入比例非常有限，僅為0.6%、0.5%、0.7%。

不過，目前領(lǐng)益智造正打算全面進軍汽車領(lǐng)域。7月22日，領(lǐng)益智造出示的公告顯示，公司通過了《關(guān)于簽署<電池結(jié)構(gòu)件項目投資協(xié)議>的議案》。

公告顯示，為滿足公司業(yè)務(wù)擴展及產(chǎn)能布局的需要，公司或其指定的下屬公司擬與荊門高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署項目投資協(xié)議，投資建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件項目。本次擬投資項目總額約為人民幣20億元，項目計劃通過在荊門市建設(shè)生產(chǎn)空間從而圍繞戰(zhàn)略客戶開展規(guī)模性的配套發(fā)展。

領(lǐng)益智造指出，本次投資電池精密結(jié)構(gòu)件項目，有利于滿足公司業(yè)務(wù)擴展及新能源汽車產(chǎn)能布局的需要，完善公司業(yè)務(wù)區(qū)域發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標。

值得注意的是，精密原件的制造企業(yè)中，除領(lǐng)益智造外，如立訊精密（002475. SZ）也在尋求進軍汽車領(lǐng)域，定位于汽車零部件及配件，并向汽車電子發(fā)展。隨著新能源汽車的東風越刮越猛，這真的是好的選擇嗎？畢竟跨行業(yè)也所面臨競爭壓力同樣不能小覷。

作為領(lǐng)益智造的投資者，或許更加擔心公司不斷買買買所帶來的商譽風險，截至2020年末，公司商譽為17.74億元。

2021年6月14日，領(lǐng)益智造發(fā)布公告，擬3800萬元收購浙江錦泰電子有限公司95%股權(quán)，公司業(yè)務(wù)切入到新能源業(yè)務(wù)。

此前領(lǐng)益智造還通過收購，擴充了充電器、適配器、電話模具等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并通過3.68億元收購偉創(chuàng)力實業(yè)（珠海）有限公司100%股權(quán)，拓展粵港澳大灣區(qū)生產(chǎn)基地。

轉(zhuǎn)型與收購也使得領(lǐng)益智造資金承壓。

截至2020年末，領(lǐng)益智造短期借款為30.00億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為3.45億元，長期借款為19.03億元，應(yīng)付債券為3.13億元,粗略計算有息負債已達55.61億元。

同期，領(lǐng)益智造的貨幣資金僅為34.88億元，其中包含5.17億元受限資金，一定程度上可用資金已難以覆蓋短債。隨著短期償債能力減弱，債務(wù)風險提升，急于轉(zhuǎn)型的領(lǐng)益智造只能選擇二次上市。

2021年6月，領(lǐng)益智造申請赴港二次上市并遞交招股書。

但是，持續(xù)低迷的股價無法為投資者帶來信心。截至7月23日，領(lǐng)益智造報收7.31億元，TTM市盈率為19.36倍，總市值為515.8億元。