證監會7月31日早間發布微博表示，將核查程序化交易賬戶，對24個賬戶采取了限制交易措施。雖然“程序化交易”一詞并非首次映入中國投資者眼簾，但其帶來的市場影響在暴跌行情下日益受到關注。

程序化交易(Program Trading)又稱作籃子交易(Basket Trading)。關于程序化交易，國際學術界和產業界并沒有一個統一權威的定義。據紐約證券交易所(NYSE)的規定，任何一筆包含超過15種股票并且總市值超過100萬美元的交易都可視為程序化交易。

而在中國，程序化交易主要是指應用計算機與網絡系統，進行依據一定的交易模型和規則形成證券組合，并構建組合交易指令，實現自動下單的交易過程。

程序化交易起源于美國1970年代出現的“股票組合轉讓與交易”。此后大量的養老基金使用程序化組合保險策略，大量的對沖基金也開始使用程序化的套利交易系統。這一過程還在1990年代再次大大影響了東南亞資本市場的套利交易活動。

程序化交易最大的優勢在于，通過提供組合交易的方式來達到規避非系統性風險的目的，同時組合管理還可以通過多樣化的股票投資，在一定程度上減輕股票價格的過度波動，從而在一個較長的時期內獲得最大化的收益。

例如，在2008年金融危機中，國際知名對沖基金經理西蒙斯(James Simons)堅持程序化交易，在金融危機的行情下獲利25億美元，令股神巴菲特等人也相形見絀。

資本大鱷高盛也是程序化交易的受益者。

有數據顯示，2009年年中，高盛的程序化交易大約占紐交所交易量的50％，這個比例在2008年底是27％。在2009年二季度，高盛公布了創紀錄的交易收入，其中46個交易日每天利潤超過1億美元，相當于該季度交易日總數的71％。此后在第三季度，高盛又公布了該季度有36日每日交易利潤超過1億美元，并且在第三季度只有一天發生了交易虧損。

然而，國際上也充斥關于程序化交易市場風險的爭論。

程序化交易在忠實地執行投資者預先制訂的規則、策略的同時，也缺乏對規則外事件的處理能力。當市場上巨量的機械式操作相互影響的時候，很難預料最后會發生什么。

“1987年美國股災”就是最好的印證。

1987年10月19日，紐交所開市后，道·瓊斯工業指數暴跌508點，跌幅近23％，成交量急劇放大；在芝加哥商業交易所(CME)交易的S&P500股指期貨當天下跌幅度超過28％。

當時一些學者和官員就對程序化交易持懷疑態度，一種被廣為接受的觀點是，程序化交易中的組合保險策略在此次股災起到推波助瀾的重要作用。

具體而言，在1987年10月的股市大跌中，投資者賣出股指期貨，市場賣壓使期貨價格低于理論價格，指數套利者認為有套利機會開始買入期貨，賣出股票以縮小價差。而同時程序化交易中的組合保險策略，特別是當時應用組合保險策略的大量養老基金出于股票保值的目的開始賣空期貨，這一行為又使期貨價格繼續下跌。

于是，套利者繼續賣出股票，而股票的下跌又進一步促使組合保險者繼續賣出期貨，從而造成一個惡性循環，并最終導致了股市如瀑布一樣傾瀉而下。

又如2010年5月6日，美國股指期貨和現貨證券市場突然在幾分鐘時間內下跌5%，之后幾乎同樣快速地反彈回來，超過300種證券上有超過20000筆交易的實際成交價和暴跌發生前相差60%以上。很多交易成交低至1美分高至10萬美元。2007年8月6日，一大批未受到次貸危機影響的對沖基金在一個星期之內經歷了史無前例的虧損。

也不乏個股案例，2008年9月，由于彭博社錯誤地刊發了6年前一條關于美國聯合航空公司申請破產保護的文章，搜索引擎新聞算法的漏洞導致了美國聯合航空公司在基本面沒有任何變化的情況下股票價格發生暴跌。

1987年股災后，盡管程序化交易是否是股災真正的元兇還未有定論，但由于公眾對程序化交易的斥責，紐交所幾乎是立即禁止使用該系統進行套利交易，這一禁令的施行時間長達數周。

此外，各交易所建立了“斷路器”系統(Circult Breaker System，又稱為斷熔機制)，以停止或延緩市場劇烈波動時期的交易(尤其是指數套利交易)。該系統會在股票市場下跌到一定程度時暫停指數期貨的交易，在期貨合約價格下跌到一定程度時暫停程序化交易。

在國際金融市場，對于高頻交易監管最全面的要屬德國，該國曾于2013年制定出新的《高頻交易法》，標志著程序化、高頻交易正式被列入了監管范圍。

新法規的核心內容在于，要求采用程序化交易技術的金融機構在自主交易金融工具的時候，首先需獲得高頻交易的資質。因為高頻交易對自有資本規模有較高要求。對于組織結構方面的義務，要求相關的股票交易公司、資本投資公司，以及自行管理的投資公司確保其交易系統能承受住壓力、具備足夠的容量，不被用作操縱市場的工具。