作者：賽文 編輯：小市妹

近年來，新能源汽車行業(yè)政策呈現(xiàn)門檻逐步提高、技術(shù)要求提升、財政補貼退坡的整體趨勢，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的行業(yè)集中度均快速集中。

三元前驅(qū)體是生產(chǎn)三元鋰電池正極材料的關鍵性原料，其性能直接決定三元鋰電池的核心性能。

根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，新能源汽車領域中的三元前驅(qū)體行業(yè)全球前三名的市場占有率由2017年的32.4%提升至2019年的42.3%，2020年約40%，市場呈現(xiàn)出逐步集中的態(tài)勢。扶優(yōu)扶強的行業(yè)政策，促使三元前驅(qū)體行業(yè)企業(yè)強者恒強。

▲資料來源：GGII

格林美、中偉股份作為在三元前驅(qū)體材料方面處于中國行業(yè)領先地位和世界行業(yè)先進水平的企業(yè)，在全球前驅(qū)體領域分列一、二位。伴隨著風口，新能源汽車電池材料概念在資本市場上受到追捧，相關上市公司價格不斷抬升。

▲格林美股價日線圖

▲中偉股份股價日線圖

格林美在2020年12月份開始發(fā)力，其股價從5元左右最高漲到2021年7月初的12元左右，價格翻倍；而中偉股份僅用3個月的時間，股價從3月初的65元左右，最高漲至6月初的165元附近。

盡管如此，各大券商在相關研報中仍舊不斷抬升格林美、中偉股份的目標價格。

【新能源汽車的廣闊前景】

近些年，隨著全球能源危機和環(huán)境污染問題日益突出，節(jié)能環(huán)保有關行業(yè)的發(fā)展被高度重視，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識。2006年，科技部發(fā)布了“十一五”國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）——現(xiàn)代交通領域“節(jié)能與新能源汽車”，加速了新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化，也加速了汽車電池的研發(fā)與應用，正式表明新能源成為中國戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一。

新能源汽車實現(xiàn)了交通出行領域電能對化石燃料的替換，只需要保證電力來源的清潔，即可實現(xiàn)出行領域的零碳排放。因此從“碳中和”的角度看，發(fā)展新能源汽車對于控制碳排放具有十分重要的意義，電動化將會成為各國家在交通領域長期支持的方向。

在全球推廣新能源汽車的趨勢下，中國新能源汽車市場呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2020年中國實現(xiàn)新能源汽車銷量為136.7萬輛，同比增長13.35%，過去五年年均復合增速為32.80%，滲透率達5.40%。2021年1-3月，我國新能源汽車銷售51.5萬輛，滲透率提升至7.49%。

▲中國歷年新能源汽車銷量及滲透率 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會聯(lián)合天津大學中國汽車戰(zhàn)略發(fā)展研究中心發(fā)布《中國汽車市場中長期預測（2020-2035）》。2021年中國汽車市場將呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢，未來五年汽車市場也將會穩(wěn)定增長。根據(jù)乘聯(lián)會得最新預測，2021年我國新能源車銷量將超過200萬輛，同比增長46.32%。

根據(jù)國務院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，到2035年純電動汽車成為新銷售車輛的主流，按照屆時汽車銷量一半為新能源車。預計到2025年和2035年，我國新能源汽車銷量分別為600萬輛和1750萬輛。

預計2021-2025年，我國新能源汽車年均復合增速為34.42%，2026-2035年，我國新能源汽車年均復合增速為11.30%。

▲我國新能源汽車銷量預測 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在我國各項財稅政策支持下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)快速發(fā)展，市場規(guī)模日益擴大。

【最強細分賽道】

動力電池作為影響新能源汽車續(xù)航里程、壽命、成本等多項關鍵因素的重要零部件，其產(chǎn)業(yè)鏈是新能源汽車行業(yè)的重要構(gòu)成部分，尤其是新能源汽車電池材料領域，是資本市場關注的重點領域。

純電動車的動力系統(tǒng)占總車輛總成本的50%。其中，電池、電控和電機分別占車輛成本的38%、6.5%和5.5%。而電池中正極材料、負極材料、隔膜和電解液分別占電池成本的45%、10%、10%和10%。正極材料作為動力電池最大的成本占比項，成本占整車成本近20%。

▲純電動汽車成本構(gòu)成（左） 動力電池成本構(gòu)成（右） 資料來源：華鑫證券研發(fā)部

目前，動力電池以三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池最為常見。且近年來，三元鋰電池市場占比不斷提升，占據(jù)多數(shù)市場份額。三元前驅(qū)體是生產(chǎn)三元鋰電池正極材料的關鍵性原料，其性能直接決定三元鋰電池的核心性能。

三元鋰電池主要應用于新能源汽車、儲能及消費電子領域，下游應用領域的快速成長形成了對上游關鍵材料三元前驅(qū)體的巨大需求。

近年來，得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，動力電池行業(yè)及三元正極材料前驅(qū)體細分行業(yè)亦呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢，全球三元前驅(qū)體出貨量快速成長。

根據(jù)GGII的統(tǒng)計，2019年全球三元前驅(qū)體出貨量為33.4萬噸，同比增長45.2%；預計到2025年全球三元前驅(qū)體的出貨量達到148萬噸，市場空間將達到1200億元左右。

▲數(shù)據(jù)來源：GGII

未來，隨著全球各國產(chǎn)業(yè)政策的落地，以及鋰離子電池生產(chǎn)技術(shù)的提升、成本下降、新能源汽車及配套設施的普及度提高等，中游鋰離子電池行業(yè)將快速發(fā)展，對上游正極材料前驅(qū)體的需求量日益擴大，市場迎來廣闊的市場空間。

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