一顆假牙成本百元，但是種植一顆牙動輒數千元乃至上萬元，這里面有什么門道嗎？準備沖刺A股IPO的家鴻口腔的招股書透露了其中的秘密。近日，因已完成財務資料更新，深交所恢復深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司發行上市審核，并且公司就關聯交易等問題進行了回復。

全瓷類毛利率在六成左右

4月1日，家鴻口腔因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，而被深交所中止其發行上市審核。家鴻口腔成立于2001年，2012-2013年，公司先后收購負責海外銷售平臺的ACER公司和海外業務生產的珠海新茂100%股權，隨后公司躍升至行業一線。

家鴻口腔的招股書顯示，公司產品可分為固定義齒、活動義齒及正畸產品三大類，還經銷種植牙產品。其中，固定義齒業務為家鴻口腔第一大收入來源，營收占比超六成，而固定全瓷類收入占比超五成。

從毛利率來看，口腔行業確實堪稱暴利行業。2018-2020年，家鴻口腔主營業務毛利率分別為49.74%、47.58%和43.21%。盡管2020年受新冠疫情有所影響，公司毛利率依然維持在40%這樣的高位。此外，固定全瓷類的毛利率甚至分別達到了64.06%、62.82%和59.15%。

招股書還披露，2018-2020年，家鴻口腔的固定全瓷義齒銷售均價分別為314.70元/顆、312.85元/顆和309.27元/顆 ，然而其單位成本分別為113.12元/顆、116.33元/顆和126.35元/顆。

不少網友困惑，既然其成本不過100多元，為何種植牙動輒成千上萬的費用呢？就這個問題，北京青年報記者進行了調查。

種植牙一顆需兩三萬元

在采訪中，一位高檔口腔民營醫院的人士稱，一顆全瓷類牙齒，進口和國產的價格差異相當大，而種植牙的費用之所以高，牙科醫生拿走了一些，醫療設備也分攤了一些。以她所在的這家民營醫院為例，一顆進口全瓷牙起步價為6500元；種植一顆牙的價格，大約2.6萬元起步。

一家媒體運營總監對記者講述了其種植牙的經歷，她比較過兩家民營口腔醫院，前者種植一顆牙2萬元，她還在這家醫院做過牙的治療，后者種植一顆是3萬元，現在是術后觀察階段。“總體感覺，做手術這家醫院的大夫細致、更專業。整個手術一個小時就結束了，大夫一直安慰我，不要緊張。大夫能從病人角度考慮問題，感覺挺舒服的。”她還表示，“我做的是全瓷的，哪個國家的全瓷牙比較好，我說不上來。”

耗材費用占比不超25%

據國海證券一份研究報告表示，義齒（假牙）包括活動義齒、固定義齒，種植牙冠屬于固定義齒。按材質固定義齒可分全瓷牙和烤瓷牙。全瓷牙分為玻璃陶瓷材質和氧化鋯材質， 烤瓷牙分為貴金屬烤瓷牙和其他合金烤瓷牙。玻璃陶瓷強度低，適用于前牙和短固定橋，氧化鋯堅硬，適用于后牙區和較長的固定橋。

全瓷牙冠美觀、方便、附加值更高。烤瓷牙內冠為金屬透明度較低，硬度高于牙釉質易造成對合牙的磨損，且金屬長時間易有離子游離導致牙齦周圍出現黑線不美觀。從消費端價格看，烤瓷牙價格800-2000元，玻璃陶瓷牙2000-3000元，國產全瓷牙（氧化鋯）3000-5000元，進口全瓷牙8000元左右。

國海證券的報告還顯示，種植牙費用分配側重醫院端。傳統觀點認為，種植牙支付的費用中25%為診療費，75%為耗材費，其中16%為修復材料，59%為種植牙系統（種植體 40%、 基臺7%、人工牙冠12%）。實際上消費者支付的錢更多流入了口腔醫院（用于支付醫師費用，市場推廣費用，購買醫療設備、口腔醫院盈利等），耗材費用實際占比較低。經測算，從消費者支付端看，種植體占比預計在 10.4%，修復材料占比 9.6%，牙冠占比 3.5%。

從消費者支付端來看，耗材費用占比不超25%。這從一個側面解釋了一顆假牙成本百元，但是種植一顆牙動輒數千乃至上萬，這些費用到底流向了哪里。

海外業務營收占比近六成

招股書顯示，2018-2020年，家鴻口腔的營業收入分別為2.49億、3.09億和2.96億，歸母凈利潤分別為4170.19萬、4419.6萬和3249.55萬。受疫情影響，2020年1-6月境外和境內主營業務收入同比分別下降26.99%和13.56%。

其中，公司境外主營業務收入分別為1.7億、1.89億和1.65億，占主營業務收入的比例分別為68.20%、61.82%和57.09%，境外業務占比近六成，且主要集中在美國、歐洲等國家和地區。

家鴻口腔的境外業務主要通過OEM模式，根據境外客戶提供的設計單和牙模組織生產和銷售，客戶主要為境外義齒技工所。

家鴻口腔存在嚴重的內部管理“漏洞”。2019年7月12日，家鴻口腔的孫公司北京超爾的財務人員受騙加入QQ群，犯罪嫌疑人以北京超爾董事長孫德震的名義要求出納向廣州某銀行支付98.3萬元。當日下午，出納提交了付款申請，并在會計復核后將款項匯出。北京超爾董事長發現上述轉賬行為系被卷入網絡詐騙，于2019年7月13日向公安局報案，目前，上述案件尚處于公安機關的偵查階段。

全瓷牙價格表

國產全瓷牙套價格（單位：元）

國產全瓷牙冠：1200~4000+

瓷倍健全瓷牙：1600+

愛爾創全瓷牙：1600+

國產美佳全瓷牙：3000+

進口全瓷牙套價格（單位：元）

德國杜塞拉姆全瓷牙：1800+

德國迪瑞全瓷牙：2000+

日本則武全瓷牙：3000+

韓國登騰全瓷牙：3500+

德國威蘭德全瓷牙：3200+

德國水晶全瓷牙：3000+

德國西諾德全瓷牙：3500+

德國澤康全瓷牙：4800+

3MLava拉瓦全瓷牙：5000+