原創 吳梅梅 IT桔子

來源：IT桔子

作者：吳梅梅 編輯：Judy

a16z，乍一看，這個機構名字挺「莫名其妙」的，實際是 Andreessen Horowitz 的簡寫——A 與 Z 之間有 16 個字母。而這個全稱是該機構兩位創始合伙人 Marc Andreessen、Ben Horowitz 的姓氏組成。

a16z 被譽為「美國最成功的 VC 之一」，它有很多傳奇故事，比如「一單賺 10 億美金」，「投資了 Facebook、Groupon、Skype、Twitter、Zynga、Foursquare」、「在美國僅次于紅杉和 Accel Partner」……諸如此類的事跡成就了 a16z。根據 a16z 的「發家史」，結合創始人的接受采訪報道等公開資料，我們梳理了 a16z 的「十條」特質，涉及募資、投資、組織管理、投后、退出各方面，其中的某些做法或許已經被國內的投資機構拿來借鑒學習了。

一、技術出身的超級投資人

創立于 2009 年的 a16z 背后有兩位技術與產品背景的合伙人。Marc Andreessen 是技術出身，曾研發了網景 Netscape 瀏覽器，這款瀏覽器在高峰期的市場占有率達到過 80%。網景在成立一年半之后，即上市，市值高達 30 億美金。后來大火的微軟 win 系統自帶 IE 瀏覽器，網景逐漸黯然，最后被迫出售給 AOL（美國在線）。但 Netscape 瀏覽器留下的 JAVA、SSL、cookie 技術，如今則成為整個行業的通行標準。

Andreessen Horowitz 基金的另外一個創始合伙人為 Horowitz，也是技術創業者出身。1999 年，霍羅威茨與安德森共同創立了 Loudcloud，該公司主要提供互聯網基礎架構服務，在業界被公認為最早進入云服務領域的公司。2000 年互聯網泡沫破裂，伴隨著大批客戶的倒下，Loudcloud 經營艱難，后轉型成軟件公司 Opsware，連續奮斗 8 年后，團隊將該公司 16 億美元高價出售給惠普。

隨后，2009 年，霍洛維茨和他的老搭檔安德森一起轉身風險投資行業。從這點上看，a16z 天然與互聯網有更強的鏈接，也不難理解 a16z 對軟件/互聯網投資的執著。

與 a16z 背景極其相似的國內機構是北極光創投，創始合伙人鄧鋒是軟件工程師出身，曾在美國創業做 NetScreen，項目被收購后，回國轉型為風險投資人，投資過大量硬科技公司。

二、不成文的內部規定，合伙人級別必須創過業

投資合伙人必須是創業者出身，這是創始合伙人安德森在接受外部采訪時表達的觀點，也是 a16z 內部一個不成文的規定。比如，數字貨幣基金的合伙人 Chris Dixon，他自幼學習編程，曾創辦兩家公司，后來分別出售給 McAfee 和 ebay。

過去 a16z 的成功很大程度上是源于 Marc Andreessen 以「過來人」的背景能看到許多華爾街金融人士看不到的硅谷潛力股。同時，他敏銳地察覺到很多從大學輟學出來，從車庫、一個 idea、一幫同學就搭伙開始創業的初創公司們，在資本之外更需要一些過來人的經驗。所以他認為，只有創過業，才能明白創業者的真正需求，并有能力給予創業者恰當的咨詢輔導和幫助。

三、成立的前 2 年就募資近 10 億美金

募資是一家專業投資機構成立的前置條件，而 a16z 成立之時，美國風投正有下滑趨勢。根據美國國家風險投資協會 (National Venture Capital Association) 和普華永道 (PwC) 的數據，2009 年第一季度的風險投資額為 30 億美元，是 1997 年以來的最低水平。但 2009 年 7 月，安德森和霍洛維茨就募資到了首支 3 億美元的風險投資基金，主要投資于軟件領域。

2010 年 11 月，a16z 又為第二支風險基金籌集了 6.5 億美元的資金。對于一家新成立的投資機構，沒有過往成績，那么超強的募資能力更多源于創始合伙人經歷的背書——擁有成功的軟件創業和天使投資經歷，外加創投圈內人脈資源很廣。

四、崇尚技術，執著于軟件投資

2009 年成立之初，a16z 基金只進行了少數幾筆投資，全部投資于軟件領域，包括工作管理軟件開發商 Asana（已上市，市值 100 億美元），在線視頻通話軟件 Skype（5000 萬美元），還有社交游戲公司 Zynga（已上市，市值 117 億美元）。

2011 年 5 月，Skype 成功以 85 億美元的價格出售給了微軟 Microsoft，可能是互聯網史上并購金額最高的一筆，這個案子轟動世界，使得 a16z 這個剛成立不久的新 VC 聲名大噪。借此機遇，a16z 很快發表了著名文章《為什么軟件正在吞噬世界》（why software was eating the world），進一步給機構 PR，強化「人設」。

10 年之后再來看，重注軟件服務是 a16z 一直以來的戰略，不過，它在其他行業也有廣泛布局。

有數據統計，在 a16z 投資的所有標的公司中，軟件公司所占比例為 66%。IT 桔子數據庫則顯示，a16z 對企業服務/軟件領域的投資數量有 159 起，在整體投資中占到了 41%，也是重中之重；其次，a16z 對醫療、金融、區塊鏈相關的投資也比較多。這源于 2019 年初，a16z 曾提出的其計劃布局的五大技術趨勢，其中包括生物醫療、數字貨幣、區塊鏈、人工智能以及金融科技等行業。

五、不設限，投資階段 cover 種子輪到 F 輪

國內將投資機構劃分為早期天使基金、成長期 VC、后期 PE，不同階段的機構則形成了明確不同的打法。不過，現在的頭部的大基金有著明顯「全覆蓋」的趨勢。而 a16z 自始至終對投資階段不設限制，從種子、天使輪到 E、F 輪，真正在一級市場上作全周期的覆蓋。

成立第一年，a16z 只出手了 3 次，第二年投資交易數量有 24 起，2011 年激增至 58 起。根據 PitchBook 的數據，在 2011 年后的每一年其投資出手次數從未低于 60，2020 年 a16z 的投資數量在硅谷排名第二。此外，我們也從 a16z 的官網中發現，a16z 公布的已投資項目多達 670 個。他們還自稱是一支「全天候」基金（All weather fund），沒有什么「資本寒冬」。

注：早期指天使輪、種子輪，成長期為 A 論、B 輪，中后期指 C 輪及以后、上市前的投資

根據 IT 桔子收錄的 a16z 有公開記錄的 400 起投資——總體來看，a16z 的投資輪次以成長期和中后期為主，成長期占比 49%，中后期占比為 32%，早期為 12%，戰略投資占比 7%。

像其他美國 VC 一樣，a16z 投資區域也是在以美國為絕對重心，覆蓋全球范圍內。目前 a16z 在中國的投資屈指可數。2015 年，a16z 投了美國在線教育獨角獸 Udacity 在中國設立的項目「優達學城」；另外，2020 年 a16z 投了兩家做跨境電商的中國創業公司。

六、一單賺 10 億美金，知名 IPO/并購退出案

在退出方面，a16z 的不少案子是通過 IPO、并購實現退出的，其中知名的有上文所提的 Skype，以及 GitHub。

Skype 是從 eBay 分拆后上市的，盡管只擁有 Skype 的 2% 股權，a16z 在說服微軟以 85 億美元收購 Skype 的過程中發揮了關鍵作用，使得收購價格是 Skype 市值的三倍。這一單，a16z 凈賺 1 億美金。

2015 年，a16z 向開發者代碼共享社區 GitHub 投資了 1 億美元，2018 年微軟以 75 億美元收購 GitHub，基金凈賺了 10 億美元。

一般 VC 機構極少披露回報，但據說，a16z 第一支基金已經向投資者返還了兩倍的收益，第二和第四支基金的預期回報收益也將達到 3 倍。對于成立 12 年的機構，這樣的成績很卓越，使得 a16z 躋身硅谷最頂尖的投資機構之一。

七、八年前投資加密貨幣，回報幾十億美金

不得不說，a16z 投資的前瞻性極強，是屬于引領潮流的那一小撥的極少數人。

早在 2013 年，a16z 就在區塊鏈和加密貨幣領域出手，先投資了新興起的加密貨幣瑞波幣，并以 2500 萬美元參投成立僅一年的比特幣交易所 Coinbase 的 B 輪融資，之后追加了 C 輪投資。主導投資 Coinbase 的是 2011 年才加入的 a16z 的 Chris Dixon，此人是連續創業者，曾創辦兩家公司，分別被安全軟件公司 McAfee 和 eBay 收購。

2021 年 4 月，Coinbase 在美國上市，上市不久后，a16z 減持 8% 的股份，股票價值約 43.75 億美元；剩余持股比例為 6.72%，價值約為 33 億美元。

2018 年 6 月 25 日，a16z 宣布推出 3 億美元的基金 a16z crypto，以獨立的法律實體運營，而 Chris Dixon 正是該基金的合伙人。之所以單獨成立一個基金，是因為 a16z 在加密數字領域的投資額度接近 SEC 法律法規制定的「風投公司手中持有流動性證券不得超過 20%」的上限。

2019 年初，a16z 十周年之際，《福布斯》報道，a16z 將募資 20 億美元，并放棄傳統風險資本結構，重組成為一家注冊投資顧問公司（RIA），為的是更自由地投資，根據自己的意愿投資用于加密貨幣、上市公司、共同基金或其他資產。成為 RIA 也意味著 a16z 公司的 150 名員工在通過背景調查審核結束后，全員將成為財務顧問（financial advisor）。

2019 年 a16z 已經創立了 5 支?？顚Ｓ玫男禄?，包括加密貨幣基金、AH LSV Fund I 基金。2020 年 4 月，a16z 再次成立規模為 5.15 億美元的第二期加密基金，不惜重金下注投資風險極高的加密行業，a16z 似乎在拋棄過去成功的投資經驗，儼然一副新興投資機構的做派。

八、重新定義風投，拒絕「悶聲發大財」

在 a16z 成立之前，大多數風投喜歡在幕后悄無聲息地獲取利益，「悶聲發大財」。Andreessen 并沒有這么做，他頻繁地在社交媒體上露臉、發推特批評同行、自稱硅谷 VC 前三，仿佛「風投界的川普」。

2010 年，被稱為「硅谷公關一姐」的 Margit Wennmachers 加入該團隊，為 a16z 的營銷功力再添一把火。Andreessen 發表在《華爾街日報》的文章《軟件吞噬世界》，背后便有 Wennmachers 在推動。利益將機構和被投項目捆綁在一起，而 a16z 非常善于利用社交媒體、機構媒體等渠道發聲，使其成為推波助瀾的重要利器，去年突然爆火的 Clubhouse，背后也有 a16z 的推動。據官網顯示，a16z 僅市場公關團隊就有 23 人。

而 a16z 的官網，與其他風投簡潔、高端的感覺不一樣的是，它更像是一個科技媒體的頁面，網頁下方，各類內容板塊——新聞、Clubhouse 直播、播客。a16z 在公司內部開啟「人人都是自媒體」模式，上到 CEO 下到普通員工都在進行內容輸出，致力于將每個成員都打造成為某個領域的意見領袖。

九、深入、全面的投后服務

Andreessen 和 Horowitz 在自己的創業做 CEO 的過程中，都曾遇到過無數突破當時能力邊界的狀況，于是他們在做風投時格外注重「輔導 CEO」。a16z 通過導師制度輔導創業者成為優秀的 CEO——為了找到足夠多的導師，他們尋找很多人專門做人際關系。其提供的投后服務包括，幫助 CEO 建立像職業經理人一樣的人脈網、指導創始人從程序員到管理者的角色轉變、教他們怎么「講好故事」。對于走向納斯達克敲鐘的項目給予資源支持，a16z 專門負責上市的團隊就有幾十人。

在 a16z 公司 358 人的團隊中，有超過 70% 的人都是從事投后管理和賦能，提供咨詢、人才招聘和指導團隊、商務擴展、人員管理、外部關系和資源對接，幫助創業公司快速成長。

十、近年來遭受到的負面、質疑

a16z 過去有著驕人的成績，但也并非是「無往不利」，也曾面臨著被投項目造假、項目股價表現不好等諸多質疑，此外創始合伙人不當的一些言論也給機構帶來了負面影響。

比如 a16z 投資的生物項目 Freenome 在 2017 年被人發現文憑（賓夕法尼亞大學研究生、Berger Lab 博士學位）造假；血液檢測公司 Theranos 被媒體曝光數據造假，馬克·安德森為此還在推特拉黑了相關記者。

硅谷媒體 The Information 曾發布報告指出，a16z 的基金回報率一直在下降，IRR（公司內部收益率）并不像預期那么可觀。除了退出投資的公司外，該公司還關閉了多個主要基金。

雖然有一些項目發展得并不好，但從過往的成績來看，它仍是硅谷風投的傳奇。畢竟在風險投資行業，1 個特別成功的大案子可以平衡掉 100 個失敗項目的損失。

對于這家傳奇的 VC 機構，國內 VC 們可能正在悄悄地學習它的做法，不過其高調的投資風格和「高舉高打」的做法不見得適合中國國情。最后，分享一下 a16z 對科技行業的大判斷：一切都在變化，新事物的出現將是顛覆性的，就像它在十年前看準趨勢，搭上了軟件行業的快車。

（他們也不知道未來是什么樣的，你想要什么樣的未來，就去創造怎樣的未來吧。）

原標題：《介紹一家傳奇 VC：投到 Facebook、Twitter 后，這項投資再賺幾十億美金》

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