北京大興國際機場被稱為“新世界七大奇跡”。它不僅是中國最大的航空中心，也是全世界施工難度最高的一座。

最近因光伏概念在資本市場大熱的森特股份，曾參與大興機場建設。大興機場的橙色金屬屋面，便有森特參與。它還承接過北京北站的建設。

作為一家面向B端的企業，普通人很少聽說森特股份，但很可能看過它的產品。這家位于北京經開區的公司，其主營業務是高端金屬建筑圍護系統，國內很多的省會機場、車站、會展中心等，都有森特股份的產品。在建筑細分領域內，森特股份是龍頭。

然而從股價表現來看，森特股份在2021年3月4日之前，長期萎靡。但在3月4日之后，突然持續飆升，四個月上漲超過3倍。

當日，隆基股份宣布將受讓森特股份27.25%股份，一躍成為其第二大股東。雙方將聯手布局建筑光伏一體化（BIPV）。

在國外，BIPV是特斯拉看好的生意。在國內，光伏龍頭隆基股份亦有產品布局。森特股份的命運，正在因為光伏概念被改寫。

不過，BIPV的光伏生意能帶它走多遠，卻是個疑問。

 01、行業老大也增長乏力

森特股份是一家有20年歷史的老牌公司。創始人劉愛森1994年畢業于河北煤炭建筑工程學院（現在叫河北工程大學）。畢業后劉愛森先后在河北冶金建筑公司第三工程公司、聚亨集團（泰國）股份有限公司、福建士興鋼結構有限公司任職。

2001年，森特股份注冊成立。2012年，公司整合變更為“森特士興集團股份有限公司”，同時完成股份制改造。2016年，于上海證券交易所上市。

作為基建領域的技術型選手，森特股份以及劉愛森風評頗佳，劉愛森曾在2019年獲得“全國五一勞動獎章”以及其他若干獎項。

森特股份主要承接金屬圍護系統工程，包括屋面系統、墻面系統，以及聲屏障系統工程、土壤治理項目，提供從工程咨詢、設計、專用材料供應到加工制作、安裝施工的一體化解決方案。其中，金屬圍護系統一直是森特股份主要營收來源，貢獻占比多年在九成以上。

對普通人而言，對森特股份的業務沒什么概念。但只要你搭乘火車、飛機或者參觀會展中心，那就很可能看到過森特股份的作品——那些公共建筑的屋面系統、墻面系統，許多都有森特股份的參與。

2020年的一份數據顯示，在建的省會機場中，95%以上都有森特股份的身影。

（森特股份參與大興機場建設）

實際上，建筑金屬圍護行業歷史悠久，在國外發展超過百年。但它在我國發展時間還不算太長。森特股份的成長，也是趕上了這一行業在國內興起的風口。

我國建筑金屬圍護行業起步于工業建筑。隨著建筑業成為國民經濟支柱，國內鋼產量持續上升，發展迅猛。森特股份成為這一領域的佼佼者。

森特股份申請上市是在2014年，同年，它被中國建筑金屬結構協會授予“2013年度建筑金屬屋(墻)面十強企業”。在建筑金屬圍護行業內，其產值已經排名第一。

森特股份的主要優勢，可以概括為兩方面，一是縱向的技術實力強，二是橫向的技術全面。

舉例而言，隨著國內鋼結構建筑越來越大，所涉及的屋面壓型板的單坡長度也相應加長。傳統做法是由工廠預制加工，然后再運輸至現場安裝，但這很容易造成金屬板的二次損傷。

針對這一問題，森特股份研發了“高空屋面金屬板生產系統”，借此可在安裝現場對金屬板進行加工，并根據建筑物的屋面坡度和屋面高度，在一定范圍內進行自由調整，保證金屬屋面板的現場成型質量。

除了技術實力在行業排名前列，森特股份的技術還相當全面。工業建筑與公共建筑在客戶群體、建筑造型、建筑功能、施工特點上差異較大，這兩個應用領域中的圍護系統的設計要求、施工特點也各不相同，而森特股份是少數幾家同時涉足兩大市場的企業之一。

但是，強大的業務實力并不能讓森特股份一勞永逸。雖然是細分領域的強者，卻拗不過時代發展的大勢。

森特股份從行業大類劃分來說，屬于建筑業，而建筑業的需求來自全社會的固定資產投資，也就是基建、房地產、制造業的投資。

據前瞻產業研究院援引國家統計局數據，2014-2019年我國基礎設施建設投資額不斷上升，但自2018年起基礎設施投資額增速有所減緩。雖然2019年基礎設施投資增長3.8%。2020年1-2月，受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，基礎設施投資同比下降30.3%。

而在2016年底，中央經濟工作會議首提“房住不炒”，此后又給房企劃下“三道紅線”，房地產投融資受到約束。同時制造業過去幾年投資情況也不強勁。

在這樣的大趨勢下，作為森特股份支柱業務的金屬維護系統，其增長速度這兩年也逐漸放緩。2016年，該業務貢獻營收15.36億元，到2019年增長至30.02億元。雖然實現翻倍增長，但同比增速大幅下滑。

在2020年，受疫情影響，森特股份的金屬維護系統收入減少至27.09億元，同比下降超9%。

反映到盈利上，自2016年到2020年，森特股份的凈利潤分別為2.07億、2億、2.2億、2.13億、1.82億，停滯不前。

 02、“光伏”從天而降

森特股份和劉愛森一直頗為務實和勤奮。劉愛森2019年獲得五一獎章時，曾被母校贊譽：“劉愛森同志改變了國內金屬圍護領域的商業模式。這與他多年的奮斗是分不開的，他幾十年如一日，堅持每天早上六點起床，早早到公司處理公務，經常晚上最后一個離開公司?！?/p>

但勤奮不是資本市場喜歡的味道，故事才是。增長乏力之下，森特股份雖是行業龍頭，但股價走勢低迷。2017年年中到2021年3月，其股價整體呈下滑趨勢。近一年來，其股價最低降至7.74元，相應市值僅41.7億元，比上市當天市值還縮減10億。

幸運女神的眷顧往往不露痕跡，選擇大于努力的戲碼也在森特股份身上生動演繹。光伏概念中的“BIPV”不偏不倚地向兢兢業業森特股份襲來。

光伏幾乎是近兩年股市中最熱門的概念。在碳中和目標下，像隆基股份、通威股份、保利協鑫能源等，都備受追捧，而森特股份成為2021年春末以來風頭最盛的一家。

金屬維護系統屬于建筑領域，森特股份看起來像一家傳統公司，它怎么就跟光伏這一概念發生了聯系？

解釋這一疑問的關鍵，是BIPV，即Building Integrated PV，也就是光伏建筑一體化。

要了解森特股份的價值，首先要了解光伏行業的發展狀況。隆基股份的價值，在光伏產業一體化布局。通威股份的價值，主要在掌握硅料，擁硅為王。而森特股份的價值，在于分布式光伏電站的巨大增長空間。

光伏電站也就是太陽能發電站，是國家鼓勵力度最大的綠色電力開發能源項目。光伏電站可分為集中式電站和分布式電站兩種。分布式電站在用戶附近建設，用戶自己發電自己使用，多余電量上網的光伏發電設施。

分布式電站又可劃分兩種主要應用場景：一種是光伏與建筑組合，在現有建筑上安裝太陽能光伏發電系統，即BAPV。一種是光伏與建筑集成 ，把光伏發電系統本身做到建筑系統里，即BIPV。

相比BAPV，BIPV直接取代了原始的建筑屋面材料，可以節省建、安成本并提高接光率，提升裝機容量，具備低碳環保、經濟效益較好、靠近電力負荷中心等多種優勢。

光伏系統融入建筑系統當中，外觀可以做到美觀、不突兀。光伏幕墻、光伏陽光房、光伏車棚、光伏采光頂、光伏裝飾墻等，都將是BIPV發展方向。

相關行業分析指出，隨著光伏產業進入平價時代，分布式光伏的經濟性逐漸得到凸顯。

西部證券報告指出，近年來分布式光伏裝機量占比迅速提升，從2016 年的13.33%增長至2019 年的32.14%。根據CPIA （中國光伏行業協會）統計，目前光伏建筑結合的分布式項目占全國分布式光伏項目總量的80%，發展前景巨大。

在建筑行業深耕的森特股份，正好是BIPV最早的介入者。實際早在上市招股書中，森特股份便提到過太陽能相關技術。

如前文所述，森特股份主營建筑金屬維護系統。在該領域，森特股份掌握的核心技術之一，就是“太陽能電池板屋面施工技術”：根據屋面金屬板的特點和太陽能電池板的技術要求，根據屋面金屬板的特點和太陽能電池板的技術要求，森特可以有效解決太陽能板的安裝和布置。

正因如此，隆基股份入股森特股份，聯手發展BIPV也就在情理之中了。

3月4日，森特股份發布權益變動公告，隆基股份將受讓約1.3億股股份，一躍成為森特股份第二大股東，持股占比達到27.5%。

（轉讓股份后，隆基將成為森特股份第二大股東）

公告表示，雙方聯合，發揮森特股份在建筑屋頂設計、維護上的優勢以及隆基股份在BIPV產品研發、制造上的優勢，共同開拓大型公共建筑市場，擴大分布式光伏的應用范圍和應用場景。

森特股份自此走上股價暴漲之路。

3月4日，森特股份收盤價9.56元。此后4個月里，最高上漲至43.96元，上漲幅度超過350%。換算市值，則森特股份最多上漲超過180億元。

務實的劉愛森，20年來也終于體會到了一把資本市場的力量。

03、尚無BIPV訂單

強勢崛起的“BIPV”是碳中和概念的重要受益者。

6月24日，國家能源局綜合司下發分布式光伏開發試點方案的相關通知，擬在全國開展整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點，以加快推進屋頂分布式光伏發展。受此消息刺激，當日森特股份、瑞和股份、拓日新能等多股漲停，其中森特股份為連續三個交易日漲停。

6月29日，國家電網亦發布通知，為落實國家能源局要求，全力開拓分布式光伏市場，決定組織各單位積極開展試點申報工作。

有分析認為，隆基股份入股森特股份，聯手拓展BIPV市場，讓森特股份的性質完全發生變化。

（光伏產業受市場追捧）

但路要一步一步地走，屋子要一磚一瓦地建，BIPV雖然成為森特股份今后發展的關鍵機會，但相關項目的運作也需要時間。

實際在6月24日晚間，森特股份曾提示投資者“公司主營業務未發生變化”。森特股份表示：“截止目前，尚未承接BIPV工程訂單，未開展BIPV工程建設。”

也就是說，它還是靠著此前業務盈利。然而，對比同樣涉足建筑金屬維護系統的精工鋼構、東南網架，森特股份的市值已經遠遠超出，但其此前業績表現沒有更強。

據Wind數據，在申銀萬國三級行業分類下，森特股份的收入水平在十家市值最大企業中處于中下位置。

表面上看，森特股份起飛與BIPV有關。可事實上，東南網架也在介入這一領域。其四月宣布，通過收購浙江福斯特新能源51%的股權，研究開發“EPC+BIPV”項目。只是近三個月來，森特股價漲超100%，東南網架股價漲幅僅11%。

所以，支撐森特股份股價的，不僅是新的風口，還有隆基股份這條大腿。

難以回答的是，即便有隆基股份作為盟友，順利開展BIPV業務，又能為森特股份撐起多大市值？

天風證券預測，20-25年BIPV市場有望快速增長，復合增速達 82.8%。2021年，BIPV對應市場空間約398.53億元；2025年，應對應市場空間將達693億元。

可現在，森特股份“尚未承接BIPV工程訂單”，其真實業務究竟能發展到什么樣，需要時間檢驗。

好風憑借力，可以上青云。乘光伏東風，森特股份無疑未來可期。但對投資者而言，熱鬧的市場里，恐怕得多幾分冷靜。

（作者丨李楠，編輯丨李曙光）