斑馬消費(fèi) 沈庹

金眼科，銀外科，開(kāi)著寶馬口腔科……醫(yī)學(xué)圈流行的這句順口溜，間接確立了眼科賽道的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

在大白馬愛(ài)爾眼科的帶動(dòng)下，去年A股迎來(lái)了一波眼科醫(yī)院沖擊IPO的小高潮，華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科輪番上陣。

總部位于成都的普瑞眼科，規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)，去年業(yè)績(jī)大增較為亮眼，核心原因是公司神奇般地削減了員工總?cè)藬?shù)，用以控制費(fèi)用率。

這是一線(xiàn)眼科醫(yī)院中最喜歡打廣告的公司，最近3年都拿出上億元做推廣，廣告費(fèi)用率超同行整體水平一倍不止。

19家醫(yī)院有9家虧損

華廈眼科過(guò)會(huì)沒(méi)幾天，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板上市的成都普瑞眼科醫(yī)院股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“普瑞眼科”），也迎來(lái)了上會(huì)的關(guān)鍵時(shí)刻。

普瑞眼科從西南起步，通過(guò)布局直轄市、省會(huì)城市進(jìn)而輻射周邊開(kāi)啟全國(guó)化戰(zhàn)略，目前共擁有19家專(zhuān)業(yè)眼科醫(yī)院、3家眼科門(mén)診部。

公司旗下四大業(yè)務(wù)板塊，屈光、白內(nèi)障、綜合眼病、視光服務(wù)，擁有眼科領(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)人員超過(guò)800人，其中多點(diǎn)執(zhí)業(yè)醫(yī)師238人。

去年，公司門(mén)診量達(dá)到73.54萬(wàn)人次，手術(shù)量達(dá)到77906例，其中屈光項(xiàng)目44019例、白內(nèi)障項(xiàng)目33887例。

2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.16億元、11.93億元、13.62億元，歸母凈利潤(rùn)3132.53萬(wàn)元、4905.48萬(wàn)元、1.09億元。

公司在招股書(shū)中預(yù)測(cè)，2021年上半年?duì)I業(yè)收入8億元-8.6億元，歸母凈利潤(rùn)6600萬(wàn)元-7300萬(wàn)元。

去年，公司旗下19家醫(yī)院中，有10家盈利，9家虧損，另外8家未開(kāi)業(yè)醫(yī)院也處于虧損狀態(tài)，整體經(jīng)營(yíng)狀況有待提升。

至于2020年業(yè)績(jī)大增，毛利率微增的影響不大，主要原因還是在于公司極力控制費(fèi)用。

報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率分別為35.50%、34.71%和31.27%，其中最關(guān)鍵的便是職工薪酬的變化。

2018年-2020年，公司員工薪酬分別為1.54億元、1.67億元、1.72億元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例為15.20%、14.03%、10.36%。

近幾年，普瑞眼科旗下醫(yī)院數(shù)量增加，公司規(guī)模也增長(zhǎng)了，但公司的員工數(shù)量卻呈下降趨勢(shì)。到底是員工的人效突飛猛進(jìn)，還是另有隱情？

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難解

世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)近視患者達(dá)6億人，其中青少年近視率居世界第一位。這就意味著，眼科醫(yī)院在中國(guó)市場(chǎng)是一條好賽道。

除了A股大白馬愛(ài)爾眼科，光正眼科，港股上市的希瑪眼科、德視佳，去年年中，華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科3家公司同日披露創(chuàng)業(yè)板IPO招股書(shū)，引發(fā)了一波眼科醫(yī)院資本化的小高潮。

在美國(guó)眼力健公司、美國(guó)科醫(yī)人醫(yī)療激光公司干過(guò)多年銷(xiāo)售的徐旭陽(yáng)，2000年創(chuàng)業(yè)，2006年與廣州鑫視康合作，正式創(chuàng)立普瑞眼科，初期廣州鑫視康與徐旭陽(yáng)各持股90%和10%。

后不知何故，廣州鑫視康全面退出普瑞眼科及旗下各關(guān)鍵子公司，徐旭陽(yáng)成為公司實(shí)際控制人，持有公司70.25%的股份。

不止于此，徐旭陽(yáng)還以個(gè)人身份押寶了在港股上市的眼科醫(yī)院公司德視佳。

德視佳是德國(guó)及丹麥視力矯正行業(yè)的領(lǐng)先品牌之一，定位中高端，目前主要在德國(guó)、丹麥和中國(guó)部分城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。其市場(chǎng)份額按2018年的收益計(jì)分別在德國(guó)排名第一，在丹麥排名第二。

徐旭陽(yáng)自2012年陸續(xù)參與德視佳在中國(guó)地區(qū)的業(yè)務(wù)投資，間接持有5家德視佳合資公司的少數(shù)股權(quán)，也曾出任這些公司的董事、董事長(zhǎng)或總經(jīng)理至2020年。

同時(shí)，徐旭陽(yáng)在2016年參投德視佳集團(tuán)公司，2019年10月中旬該公司在港股上市，徐持股7.28%，為第二大股東。截至2021年4月20日，其減持后的持股比例已降至4.92%。

除了這兩大眼科醫(yī)院外，徐旭陽(yáng)還持有愛(ài)瑞靈科技、視景醫(yī)療軟件等公司的股權(quán)，這些公司布局眼科醫(yī)療的上下游環(huán)節(jié)，讓公司在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)外，還有了關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

每年砸上億投廣告

普瑞眼科是中國(guó)這些眼科頭部玩家中，最喜歡投廣告的公司，沒(méi)有之一。

2018年-2020年，公司的廣告宣傳推廣費(fèi)分別為1.08億元、1.34億元、1.39億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為10.69%、11.27%和10.24%。

去年，愛(ài)爾眼科、華廈眼科、何氏眼科廣告宣傳推廣費(fèi)率分別為4.15%、3.56%、4.51%，平均值為4.07%，還不到普瑞眼科的一半。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，公司的廣告費(fèi)逐漸從線(xiàn)下往線(xiàn)上傾斜，去年線(xiàn)上廣告費(fèi)占比接近八成。

不過(guò)，近年監(jiān)管部門(mén)加大了對(duì)醫(yī)療類(lèi)廣告的管制力度，公司報(bào)告期內(nèi)就因?yàn)獒t(yī)療廣告違規(guī)被有關(guān)部門(mén)處以行政處罰11次。

另外，近3年公司被處以行政處罰的違規(guī)情形還包括：醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)不規(guī)范行政處罰24次，執(zhí)業(yè)場(chǎng)所消防不達(dá)標(biāo)行政處罰兩次，稅務(wù)類(lèi)3次，環(huán)保類(lèi)1次。

報(bào)告期內(nèi)，公司存在2起經(jīng)所在區(qū)域的醫(yī)學(xué)會(huì)、司法鑒定中心鑒定認(rèn)定的醫(yī)療事故。近3年，因醫(yī)療責(zé)任糾紛產(chǎn)生的支出金額分別為158.49萬(wàn)元、188.19萬(wàn)元和37.30萬(wàn)元。

看來(lái)，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的品牌美譽(yù)度和患者信心建設(shè)仍然道阻且長(zhǎng)。