繼發布私募基金看多市場系列觀點后，基金業協會官方微信發布《公募基金看大市》系列文章，截至7月2日中午，已有華夏基金、中歐基金、匯添富基金、廣發基金等大型基金公司發表觀點。

以下是公募基金主要市場看法：

（1）華夏基金：A股市場下一階段的結構性行情逐步開始醞釀

暴跌是風險釋放，市場機會往往是跌出來的。我們判斷，在改革繼續深化、大類資產轉移趨勢并未改變、貨幣政策中性偏松進而中長期利率持續向下、宏觀政策協力實現經濟增速區間管理的大背景下，未來A股結構性的市場行情將在調整中逐漸醞釀形成。

首先，改革牛的市場邏輯依然成立。啟動本輪A股行情的重要因素是改革預期下市場風險偏好的上升。十八大以來，各項改革全面推進，以改革促轉型、調結構成效開始顯現。隨著改革向縱深發展，經濟發展不確定性降低，投資者信心也將持續上升。由此，改革牛的邏輯不但依然成立，而且根基更加牢固，而未來改革的碩果也將持續成為市場挖掘重點，為理性而堅定的價值發現者帶來豐厚的投資回報。

第二，股市資金保持充裕。2014年以來，推動A股市場走出回歸行情的另一個驅動因素是無風險利率的降低。在貨幣政策保持中性偏松的背景下，市場整體資金面充裕的狀況并未發生實質性改變，中長期無風險利率向下的趨勢將延續。與此同時，居民大類資產從房市向股市萬億級別的“再配置”還在持續，未來權益投資需求將保持穩健上升的態勢。從中長期發展的角度看，我國股市中資金并不稀缺。

第三，宏觀政策穩經濟目標明確。今年以來經濟下行壓力依然較大，而宏觀政策配合發力，共同穩定經濟增速。4月降準后銀行體系流動性改善明顯，但央行在過去這個周末依舊推出了更具結構性和針對性的定向降準，以緩解小微企業和“三農”部門融資難融資貴問題。與此同時，取消商業銀行存貸比限制的制度變革將消除銀行放貸的制度約束，切實有助于降低實體經濟融資成本。這一系列政策措施對于保持市場活力、推動大眾創業和萬眾創新無疑是重要的支持，顯示出政府對保持經濟合理增速的堅定態度。

最后，市場經過快速深幅回調，風險得到釋放，估值吸引力有所回升。市場經過整體超過20%的快速下跌，大中型藍籌股整體估值趨于合理，風險收益比明顯改善。目前，上證50動態市盈率約11倍，滬深300動態市盈率約15倍，基本與成熟資本市場的平均水平一致。隨著國企改革深化，機制變革釋放發展潛力，不少具備良好競爭基礎和資質的大中型企業有望重現成長活力，當前的深幅調整無疑為理性而有遠見的投資者提供了良好的投資機會。

我們相信，A股市場下一階段的結構性行情將在此輪調整中逐步開始醞釀。

（2）中歐基金：仍然看好市場后續表現，注重行業挖掘和精選個股

雖然基本面本身并不存在很大利空，但過去兩周市場仍發生了劇烈調整，導致很多低估值板塊遭遇錯殺。其中杠桿資金被強制平倉成為市場短期關注的焦點。根據證監會公布的數據顯示，在6月15日至26日間，為維持擔保比例不低于130%而遭強制平倉的金額僅961萬元，且場外配資子賬戶數已經由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶，場外配資帶來的風險已有相當程度的釋放。截至今日，市場經歷了大幅調整后，已經開始出現企穩跡象，并緩解了投資者因杠桿資金被強制平倉引發的擔憂。

從短期市場看，情緒宣泄或已接近尾聲，市場估值在短期大幅下跌后趨于合理。同時我們看到了國家政策對于穩定市場預期的支撐。包括利率與存準率雙降、養老金入市、500億逆回購、券商上調藍籌折算率并下調保證金等，頻繁的政策出臺對短期市場企穩起到顯著效果。

同時考慮到如下因素：

1.地產銷售在政策強刺激下出現反彈，三季度經濟有見底的預期。工業企業盈利連續兩個月環比出現改善，經濟企穩回升預期明顯。

2.國企改革以及一帶一路等政策的穩定推進將釋放改革紅利。貨幣政策持續寬松，積極的財政政策繼續發力，支持國家經濟轉型，吸引中長期資金入市并改善企業盈利能力。

3.經濟企穩預期與改革紅利釋放或將推動市場健康發展。持續的賺錢效應或將吸引養老金和社保等長線增量資金入場。人社部與財政部共同起草的《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見稿近日出臺，也為增量資金入市奠定基礎。

所以，從長期角度，中歐基金仍然看好市場后續表現，但行業挖掘和精選個股重要性上升。

（3）匯添富基金：未來是抓住市場錯殺機會、結構性機會的好階段

近期市場大幅調整，多次出現單日跌幅巨大的現象，主要原因有三：一是前期市場上漲速度過快，有估值回歸的需求；二是杠桿資金具有助漲助跌的性質，在允許融資的情況下，漲跌幅波動會加大，這也是中國股市第一次經歷這樣的情況；三是市場的交易股指下滑時，市場出現非理性恐慌式交易，導致股指的進一步下滑。

目前市場顯示出非理性的特征，市場里各種信息泛濫，難辨真偽，混淆視聽，我們認為:一方面，政策層面已經釋放出非常積極的信號。人民銀行6月27日同時降息降準，養老金入市具體實施方案在逐步落實中，證監會多次發言重述澄清監管政策，利于投資者做出理性的決策。另一方面，宏觀經濟層面，房地產市場轉暖，創業和小微企業在經濟層面釋放新的經濟增長因素。資本市場國際化、多元化的改革步伐加快，包括擴大QFII額度，中港基金互認，注冊制的推進，新三板的推出和改進，戰略新興板的籌備。

大趨勢沒有改變。相信市場在經歷一次調整后，大趨勢進一步受益于中國的深改革、大發展的趨勢不變。不少優質的行業和個股的中長期價值將逐步顯現，未來是抓住市場錯殺機會、精選個股、尋找結構性機會的好階段。

（4）廣發基金：牛市大邏輯沒有改變、市場有望企穩反彈

經過對宏觀經濟、當前市場的深入分析，我們認為牛市的大邏輯沒有變。第一條大邏輯：供給改革下GDP回落是牛市。簡政放權、放松政府管制，鼓勵和激發市場主體的自我創造能力，減稅、營改增等具有鮮明供給改革的措施沒有變。第二條大邏輯：去產能是牛市。根據美國1948年以來周期性股票與產能指數環比變化率的分析得出，周期性股票底部大約領先產能指數環比變化率底部12個月。從邏輯上也可以理解為，市場預期產能出清，供給收縮，上市公司盈力預期改善，進而提前買入周期性股票；同期，新興行業轉型加速，并得到市場認可。第三條大邏輯：利率市場化末端是牛市。我國現在存款利率上限已提高到1.5倍，但商業銀行并沒有上浮，意味著我國利率市場化接近尾聲，中國的利率市場化即將完成。此外，大類資產向權益類傾斜，無風險利率下行等牛市條件仍存在。

從近期市場來看，6月30日市場大幅反彈，7月1日大幅震蕩回落，完全符合短期波動性原則,即前一交易日抄底資金獲利兌現而出現賣方的負反饋。近期市場調整是幾個原因的疊加共振：一是獲利盤兌現壓力很大。二是貨幣政策和財政政策此消彼長。三是市場誤認為貨幣政策轉緊。四是高杠桿配資盤下跌加大了指數波動區間。值得注意的是，7月1日上證綜指縮量下跌，創業板放量下跌，未來可能出現兩個板塊的縮量，短期市場向下的可能性非常小，市場有望企穩反彈。