醞釀一周后，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威放出的“大招”嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期。

        6月23日晚，劉姝威“提前”發(fā)布了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)（300104）的研究報(bào)告。此前的6月17日，劉姝威發(fā)布《嚴(yán)格控制上市公司實(shí)際控制人減持套現(xiàn)》一文，質(zhì)疑樂(lè)視網(wǎng)CEO（首席執(zhí)行官）賈躍亭套現(xiàn)25億元的行為，并表示要在6月24日發(fā)表樂(lè)視網(wǎng)分析報(bào)告。

        外界對(duì)于劉姝威的報(bào)告其實(shí)頗有期待，一方面，樂(lè)視網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)板大明星，擅長(zhǎng)資本市場(chǎng)運(yùn)作，另一方面是因?yàn)閯㈡膫€(gè)人名望。

        劉姝威2002年因揭露藍(lán)田股份造假而蜚聲資本市場(chǎng)。藍(lán)田事件是繼銀廣夏之后，中國(guó)股市被揭穿的又一出經(jīng)典丑劇。2003年初劉姝威因此被評(píng)為中央電視臺(tái)“2002年經(jīng)濟(jì)年度人物”和“感動(dòng)中國(guó)——2002年度人物”。

        先看一下劉姝威對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的研究報(bào)告。

        這篇報(bào)告中，劉姝威分六個(gè)部分闡述了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的質(zhì)疑：第一部分質(zhì)疑樂(lè)視網(wǎng)的高層資歷，第二部分質(zhì)疑樂(lè)視網(wǎng)收入持續(xù)下降，第三部分則質(zhì)疑樂(lè)視業(yè)務(wù)生態(tài)，第四部分質(zhì)疑樂(lè)視網(wǎng)的版權(quán)策略，第五、六部分劉姝威主要闡述了自己對(duì)于目前資本市場(chǎng)，尤其是創(chuàng)業(yè)板瘋狂現(xiàn)象的思考與質(zhì)疑，認(rèn)為光靠講故事與包裝概念不能讓資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

        劉姝威大致表達(dá)的觀點(diǎn)如下：樂(lè)視網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)是在傳媒領(lǐng)域，尤其是網(wǎng)絡(luò)視頻，而銷售樂(lè)視TV使公司盈利水平下降，公司年報(bào)也沒(méi)有提到終端業(yè)務(wù)的未來(lái)預(yù)期利潤(rùn)，樂(lè)視網(wǎng)與其將大筆資金用于難以看到業(yè)績(jī)回報(bào)的終端業(yè)務(wù)上，不如創(chuàng)造出低成本高利潤(rùn)的內(nèi)容產(chǎn)品。

        她在文章中有過(guò)多次發(fā)問(wèn)。

        “這種‘燒錢(qián)’模式能夠持續(xù)多久？樂(lè)視網(wǎng)的投資者們?cè)敢鉃闃?lè)視網(wǎng)‘燒錢(qián)’繼續(xù)提供資金嗎？”

        “不論是講故事的人還是聽(tīng)故事的人，首先都要思考：‘故事’和‘概念’能夠變成現(xiàn)實(shí)嗎？能夠收回投資成本和創(chuàng)造利潤(rùn)嗎？如果不考慮這個(gè)前提條件，盲目對(duì)’故事’和’概念’的想象空間投資，結(jié)果必然是血本無(wú)歸?！?/p>

        從樂(lè)視網(wǎng)6月24日的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這份報(bào)告并沒(méi)有外界預(yù)想的巨大殺傷力：在經(jīng)歷近期的大跌之后，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)天股價(jià)上漲3.52%，報(bào)收于56.21元/股，早盤(pán)的漲幅一度超過(guò)9%。

        而從輿論來(lái)看，多數(shù)人認(rèn)為這份報(bào)告沒(méi)有猛料與力度，對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的質(zhì)疑主要是其商業(yè)模式，屬于老生常談。但也有很多人支持劉姝威的膽識(shí)和良知，稱贊她“為投資人進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提醒”等。

        財(cái)經(jīng)作家李德林撰文稱，看完劉姝威的報(bào)告之后“很失望”?！皠㈡蠋?，時(shí)代真的變了。現(xiàn)在已經(jīng)不是幾百字就能搞死一家上市公司的年代了，藍(lán)田股份能夠事發(fā)，是因?yàn)槲恼率且詢?nèi)參的形式，送到了中央金融工委和人民銀行領(lǐng)導(dǎo)案頭?！?/p>

        一名傳媒行業(yè)研究員告訴澎湃新聞（www.kxwhcb.com），從報(bào)告看起來(lái)，劉姝威對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的理解不是很充分，都沒(méi)說(shuō)到核心問(wèn)題，而原本的期待是希望她能夠揭示一下業(yè)務(wù)造假，靠股市圈錢(qián)等大家都不愿意講的事情。

        一名上市公司負(fù)責(zé)資本運(yùn)作的人士接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，報(bào)告沒(méi)有體現(xiàn)出劉姝威的水平，如果對(duì)成本攤銷、關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行深挖，或許也有不少價(jià)值。

        在當(dāng)年對(duì)藍(lán)田股份的研究報(bào)告中，劉姝威是直接推理出了公司產(chǎn)品收入等多項(xiàng)數(shù)據(jù)造假，藍(lán)田股份償還能力差、沒(méi)有凈收入來(lái)源等。

        值得注意是，賈躍亭近期接受采訪時(shí)公開(kāi)回應(yīng)了劉姝威的質(zhì)疑，當(dāng)時(shí)后者的報(bào)告還未出爐。

        賈躍亭稱，希望劉姝威能來(lái)樂(lè)視調(diào)研，也希望商界、學(xué)界能真正進(jìn)行一次大辯論、大討論，來(lái)探討怎么判斷創(chuàng)新型企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值，樂(lè)視也不會(huì)成為藍(lán)田，樂(lè)視在做的是創(chuàng)新，藍(lán)田是家造假的公司，怎么看待樂(lè)視的財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況，本質(zhì)是新舊時(shí)代如何考量創(chuàng)新型公司的一次碰撞。

        澎湃新聞未能聯(lián)系到劉姝威本人進(jìn)行采訪。       

        值得一提的是，最近樂(lè)視與小米再次爆發(fā)口水大戰(zhàn)，互稱對(duì)方為“友商”。劉姝威質(zhì)疑樂(lè)視后，有網(wǎng)友指其為小米雇傭的水軍云云。