在基金行業，女性基金經理正獲得越來越多的關注。

近日，醫藥醫療行業持續反彈，加速收復失地，相關主題基金表現突出，趙蓓憑借工銀瑞信前沿醫療基金成功超越張坤、劉彥春、蕭楠等頂流，成為公募基金史上首位五年期女性基金經理冠軍。

截至6月25日，趙蓓的代表作工銀瑞信前沿醫療A仍以392.77%的五年期回報領跑股票型基金，將老將馮明遠、蕭楠等人甩在身后。

如果將范圍擴展至主動權益型基金（股票型基金+混合型基金），趙蓓被銀華基金焦巍反超，屈居第二，同期張坤的易方達中小盤（混合型基金）以305.47%的區間回報排名第11，遺憾揮別前十排位。

在力壓一眾男性基金大佬的同時，趙蓓的業績也超越了前任“醫藥女神”葛蘭。至此，新晉醫藥女神完美出圈。

但是除了醫藥女神，趙蓓的身上似乎找不到任何其他標簽。她的全市場基金——工銀科技創新6個月，除了配置騰訊外，就是一水的醫藥醫療行業股票，科技創新本色盡失。同時失去的還有一眾粉絲的興趣，去年11月，產品封閉期結束后，投資者紛紛選擇一鍵賣出，基金份額迅速腰斬。

6月收官在即，面對醫藥板塊的高壓震蕩，投資者究竟會做出怎樣的選擇？是繼續堅守還是轉身離開，是新晉冠軍趙蓓繞不開的話題。

01、葛蘭向左，趙蓓向右

6月首周，醫藥板塊放量大跌，一眾投資者的心重新坐上了過山車。其中，有著“手套茅”之稱的英科醫療，更是經歷了至暗時刻。

6月2日，英科醫療以暴跌20%的異常表現，創下上市以來的最大跌幅，并以此開啟了五連跌之路。醫藥女神葛蘭管理的中歐醫療健康混合不幸踩雷，短短五個交易日浮虧3.66億元。

在踩雷英科醫療前不久，該基金重倉的長春高新放量大跌，至今仍未走出陰霾。

5月17日，長春高新股價剛剛突破520元大關，創下歷史新高，之后便急轉直下，截至6月25日，長春高新區間跌幅已超過22.91%。

即便，6月7日，長春高新高調宣布，公司及子公司獲得安信生物新冠疫苗獨家授權，資本市場也并未買賬，7日、8日兩天，長春高新持續下跌。

受此影響，兩位醫藥女神——葛蘭和趙蓓，成為了投資者炮轟的對象，踩雷、失手等相關報道也屢次占據媒體首頁。

因長期重倉大醫療板塊，葛蘭和趙蓓常被市場拿來比較，二人被合稱為醫藥雙子星。

從履歷上來看，葛蘭是妥妥的科班出身，從學生時代就聚焦在醫學領域。她本科就讀于清華大學工程物理專業，之后在美國西北大學生物醫學碩博連讀。2014年葛蘭進入中歐基金，2015年初開始擔任基金經理，并逐漸在投資中找到適合自己的方向。

雖然趙蓓并未公開自己的學習經歷，不過據《基爾摩斯》報道，趙蓓本科是學醫學的，研究生期間跨專業學習了金融行業，算是一名復合型人才。2010年趙蓓進入工銀瑞信，四年后開始掌管基金。除此之外，趙蓓還是工銀瑞信研究部副總監和醫療保健研究團隊的負責人。

2020年，基金行業普漲行情高漲。據Wind數據顯示，2020年全市場共有84只主動權益類基金漲幅超過100%，更有3只基金區間漲幅超過150%。中歐健康醫療以98.85%的年度收益，躋身主動權益類產品業績排行榜前列。而作為基金經理的葛蘭，也因為人美業績強，在基金圈嶄露頭角，被投資者冠以“醫藥女神”之稱。盛名之下，投資者蜂擁而至，截至3月底，葛蘭在管基金有5只，總管理規模為705.38億元。

同期，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療雖也獲得了98.96%的區間回報，但與葛蘭相比，當時的她并未獲得過多的關注。

近日，有媒體對主動權益類產品的五年期業績進行盤點，趙蓓憑借該基金成功超越張坤、劉彥春、蕭楠等頂流，成為公募基金史上首位五年期女性基金經理冠軍。至此，鋪天蓋地的報道迎面而來，這位“醫藥女神”被徹底挖掘出來。

兩只基金在風格上都屬于醫療主題基金，且均成立于2016年。葛蘭的代表作中歐醫療健康，自2016年9月29日成立至6月25日，整體收益為346.9%，年化回報為37.12%。趙蓓的工銀瑞信前沿醫療自2016年2月3日成立至6月25日，區間回報404.1%，年化回報34.95%。

從近兩年收益和近三年收益來看，趙蓓的業績均優于葛蘭。今年以來，工銀瑞信前沿醫療和中歐醫療健康的回報分別為32.1%和23.16%。面對春節后以白酒、醫藥為代表的抱團股閃崩，二人在此關鍵時刻做出了不同的決策。

趙蓓在一季報中表示，今年預計估值難以再有明顯擴張，所以在持倉上會更加注重估值和業績的匹配度。葛蘭則聲稱會對長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿制藥的龍頭企業等方向進行了著重的布局。

由于對后市觀點不一，落地到操作上，二者也做出了截然不同的選擇。表現在倉位的調整上，工銀瑞信前沿醫療一季度主要求穩，趙蓓清倉了高估值的邁瑞醫療、恒瑞醫藥和英科醫療。葛蘭則異常激進，一季度對前十大重倉股進行了加倉操作，這導致中歐醫療健康的年內收益稍顯遜色，回撤高達23.2%，并接連踩雷長春高新和英科醫療。

02、出道即巔峰

僅僅透過照片，我們可能很難想象，這位面容姣好、年輕貌美的女生，早已浸淫資本市場多年，經歷過完整一輪牛熊，并且坐到了行業投研負責人的位置。

回看趙蓓來時之路，也算飽嘗冷暖。

她的職業生涯始于2008年，那時的趙蓓在中再資產擔任投資助理。兩年后，她加入工銀瑞信基金，開始擔任醫藥研究員。

2014年11月18日，趙蓓榮升基金經理。工銀瑞信為其量身定做了一只產品：工銀瑞信醫療保健行業。彼時市場剛好處于2015年大牛市啟動初期，趙蓓被迫體會到了出道即巔峰。正式運作后不久，工銀瑞信醫療保健行業開啟了封神之路，業績一路飆升，曾于2015年4月到達過150.2%。

那時A股幾近瘋狂，上證指數一路瘋長至4476點。2015年4月28日，市場高點之時，趙蓓發行了第二只基金——工銀瑞信養老產業。風口之上，豬也能飛。該基金同樣經歷了凈值的飆升，不到兩個月就實現了14.8%的收益。

只是看似水到渠成的職業發展，卻在不久后遭遇了沉重打擊。

2015年6月，A股牛市沖頂后不久，大盤猛然下跌，股災突然襲來。短短三個月上證指數從5178點暴跌至2850點。

還未起飛多久的趙蓓，就被狠狠地摔了下來。

2016年2月29日，工銀瑞信醫療保健行業凈值最高回撤56.87%。2016年一季度，該基金遭遇了2.4億份額的贖回，規模由56.83億元驟降至39.54億元。工銀瑞信養老產業更是慘不忍睹，凈值直接腰斬，最大回撤56.95%。

根據工銀瑞信養老產業的2015年半年報來看，當時有2.8萬投資者損失慘重。

趙蓓坦言，當年的這段經歷對她產生了比較大的影響，同時也讓她明白了“判斷市場情緒是非常難的，還是應該把主要精力放在自己能夠把握的事情上，比如對于產業趨勢的判斷、公司基本面的把握?！?/p>

那段時間的趙蓓，一直處于摸索階段。迅速切換的市場風向，更是打亂了她的陣腳。

隨后兩年，市場趨于穩定后，趙蓓形成了一套完整打法，自身風格逐漸形成。其管理的工銀瑞信前沿醫療，在這兩年的區間漲跌幅、同類平均、滬深300、同類排名均表現為優秀。

即使2018年，市場再度遭遇熊市，工銀瑞信前沿醫療的跌幅也僅為19.3%，低于同期上證指數24.59%的區間表現。

2019年以后，趙蓓的投資風格基本形成，被股災重創的工銀瑞信養老產業，也在她的管理下扭虧為盈。截至2021年6月25日，該基金成立以來的收益為144.9%，同類排名23/92。

相比很多高位發行基金、至今仍未收復失地的基金經理來說，趙蓓的能力可以說是非常優異的。

03、新晉醫藥女神

經歷過2018年帶量采購+熊市錯殺的低迷后，2019年至2020年是醫療行業的結構性牛市，以邁瑞醫療、藥明康德為代表的醫療行業龍頭，在一片廝殺中脫穎而出。

截至6月25日，A股總市值為91.06萬億，申萬醫藥生物行業總市值為9.25萬億，占比高達10.16%。十年前，這個數字僅為3%。隨著醫療消費升級、人口老齡化進程加快、疫情影響，醫藥行業呈現出了巨大的前景。

火熱行情背后，催生出了一大批業績優秀的相關行業基金，同時一批優質的基金經理也開始在資本市場嶄露頭角。

作為一名醫藥風格濃厚的基金經理，趙蓓逐漸被市場挖掘，并獲得了一些關注。

從管理的產品來看，趙蓓從2014年擔任基金經理起，便從未離開過醫藥行業，在管的五只產品中，有三只是醫藥主題基金，且都是股票型產品，這類產品非?？简灮鸾浝淼哪芰?。其中最具代表性的是工銀瑞信前沿醫療和工銀瑞信醫療保健行業，截至6月25日，兩只基金的任職年化收益分別為34.95%和25.24%。

基金收益主要來源為阿爾法收益和貝塔收益兩部分，貝塔收益取決于市場整體行情，而阿爾法收益則是基金經理通過擇時、選股、各類技術操作獲得的超額收益?；鸾浝砟芰Φ闹饕w現在超額收益上。

市界通過分析趙蓓和葛蘭的收益組成發現，近一年趙蓓的阿爾法收益明顯優于葛蘭。

在操作上，只要看好的行業、公司，趙蓓從不吝于下重手。在她看好的前提下，某些個股甚至會買到10%。長期以來，她都保持著高倉位、高集中度的投資風格。其中代表作工銀瑞信前沿醫療成立以來，僅有兩個季度股票倉位低于80%。

她認為做投資就是要在有限精力下，持股集中、研究聚焦。查理·芒格曾經在總結自己成功投資時說過一句話：在魚多的地方釣魚。趙蓓將醫藥行業看作一個池塘，上市公司看作魚。“投資的首要任務是把行業趨勢看清，而不是急著抓魚?！币虼?，趙蓓也成為了市場上為數不多的用自上而下框架做醫藥行業投資的基金經理。

高倉位確實能夠帶來高收益，但同時也會伴隨著高回撤和高波動。表現在業績上，就是進攻性十足，同時波動和回撤也很大。工銀瑞信前沿醫療最近三年最大回撤高達36.75%。

醫藥行業不同于傳統行業，很難形成個別龍頭獨霸市場的局面。因為子行業眾多，且長期忙于國內外混戰，產業上下游壁壘較強，需要協同合作。對于基金經理而言，如何在紛雜的醫藥市場做出精準判斷，而這將直接導致基金業績的差異。

趙蓓在選股中會重點關注行業政策，因為不同時間段關于醫藥行業、醫療改革的政策出臺都會影響不同醫藥細分行業的發展脈絡。

比如2009年醫改啟動，行業擴容后，仿制藥、輔助藥等藥企很受歡迎；而到了醫?？刭M階段，藥企承壓、醫療服務板塊機會更大，當時身為研究員的趙蓓在公司內部重推醫療服務。

到了2015年前后，“大眾創業、萬眾創新”以及并購潮興起，創新藥、醫療器械等迎來發展機遇。藥監系統改革和醫保系統配套，也同樣推動了創新藥和醫療器械的景氣度，趙蓓在2015年股災就開始重倉創新藥龍頭恒瑞醫藥，持有至今已賺了五倍有余。

此外，企業的價值性、穩定性和成長性，也是她考量的重點。反映在操作上就是不斷地試錯，逐漸優勝劣汰后長期重倉持有。

截至3月底，趙蓓已連續持有恒瑞醫藥18個季度，累計持倉超過4年，本次踩雷的長春高新和邁瑞醫療也已經布局超過兩年。工銀瑞信前沿醫療的換手率更是常年保持在市場低位。

截至目前，趙蓓的合計管理規模為155.84億元，管理產品五只。除了工銀瑞信醫療保健、工銀瑞信養老產業和工銀瑞信前沿醫療外，趙蓓還管理著工銀科技創新6個月和工銀瑞信成長精選。

從持倉來看，醫藥醫療行業依然是趙蓓的主力。此外，工銀科技創新6個月通過港股通布局港股，騰訊作為互聯網巨頭，以10.27%的持倉份額占據第一大重倉股之位，剩余九只股票均未脫離醫藥醫療行業。

而正是這樣的操作方式，為趙蓓引來了不小的爭議。

2019年7月，科創板正式開閘，科創主題基金紛至沓來。作為工銀瑞信的明星基金經理，趙蓓也承擔起了管理科創主題基金的重任。

2020年5月7日，工銀科技創新6個月正式發行，短短七日便以58.17億元的募資金額超額完成10億元認購任務（A、C份額合并計算）。不少投資者因為“科技創新”而來，卻在實際持倉中吃了閉門羹。

“言行不一”的操作風格在一定程度上影響了投資者的持基體驗。六個月封閉期一過，投資者紛紛作出贖回處理，基金持倉份額驟降，截至3月底，該基金合計持倉份額僅為4億份，基金規模5.33億元（A、C份額合并計算）。

對于基金經理來說，通過重倉熟悉的領域或許意味著更大的勝算。但是面對不同偏好的投資者，可能很難通過單一風格滿足所有人的需求。

如何在產品風格日趨豐富的情況下，不斷拓展自己的能力圈，以適應不同的投資策略，可能是新晉醫藥女神趙蓓急需思考的關鍵所在。

（作者丨池湘 編輯丨韓忠強）