沒(méi)想到渥太華比紐約還要暖和。樹(shù)木剛剛吐綠，麗都運(yùn)河（Rideau Canal）上偶然能看到漂浮的落葉和飛絮。有個(gè)學(xué)生躺在草地上，拿一本書蓋在臉上睡覺(jué)。有人跑步，有人騎車。

        出租車司機(jī)聽(tīng)說(shuō)我是從紐約飛來(lái)的，對(duì)我表示極大的同情。他很愛(ài)說(shuō)話，一路上介紹哪里是大學(xué)，哪里是博物館，哪里是國(guó)會(huì)，哪里是大使館。快到賓館的時(shí)候，他斬釘截鐵地說(shuō)，我接過(guò)很多紐約來(lái)的，來(lái)了都不想走。

        我來(lái)這里是參加加拿大智庫(kù)全球治理創(chuàng)新研究中心（CIGI）和土耳其經(jīng)濟(jì)政策研究基金會(huì)（TEPAV）主辦的一次研討會(huì)，主要討論在今年的土耳其安塔利亞峰會(huì)，以及明年在杭州召開(kāi)的峰會(huì)上都能談什么議題。

        參加會(huì)議的大腕很多，比如最早推動(dòng)G20的加拿大前總理Paul Martin、美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)Adam Posen、加拿大央行副行長(zhǎng)Timothy Lane、土耳其央行副行長(zhǎng)Turalay Ken?等。Paul Martin的主題演講已經(jīng)在CIGI網(wǎng)址上公布了，提供一個(gè)鏈接，有興趣的同志可以自己去看：https://www.cigionline.org/publications/strengthening-multilateral-institutions-g20-priority。由于是閉門會(huì)議，以下介紹的觀點(diǎn)就不注明發(fā)言人的姓名了。

        第一節(jié)討論的是土耳其議題。土耳其議題集中在三個(gè)“i”：implementation（踐行），investment（投資）和inclusiveness（包容）。Implementation強(qiáng)調(diào)的是要貫徹執(zhí)行G20峰會(huì)以前提出的各項(xiàng)議題，尤其是去年在澳大利亞的布里斯班峰會(huì)上提出的2%增長(zhǎng)目標(biāo)。Investment是去年布里斯班峰會(huì)首次提出的，今年的安塔利亞峰會(huì)將試圖提出各國(guó)的具體投資計(jì)劃，尤其強(qiáng)調(diào)這些投資能如何促進(jìn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。Inclusiveness旨在提高G20的包容性，尤其是增加低收入發(fā)展中國(guó)家、中小企業(yè)和青年一代的參與。

        增長(zhǎng)和投資議題很可能也是杭州峰會(huì)繼續(xù)關(guān)注的。布里斯班峰會(huì)之后，各國(guó)報(bào)告了1000多個(gè)支持增長(zhǎng)的政策，看得人眼花繚亂。這就面臨一個(gè)兩難選擇：要是政策項(xiàng)目太多，很可能毫無(wú)重點(diǎn)，各國(guó)只是把已經(jīng)決定要做的事情，甚至是已經(jīng)做得差不多的事情拿出來(lái)濫竽充數(shù)；但要是濃縮到一國(guó)只提三五個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，也可能會(huì)夸大政府的作用，畢竟，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能是無(wú)數(shù)小的項(xiàng)目點(diǎn)滴積累，匯聚起來(lái)的。

        從布里斯班峰會(huì)提出投資議題，到中國(guó)的亞投行倡議得到了將近60個(gè)國(guó)家和地區(qū)的積極支持，可以看出，投資的重要性已經(jīng)受到普遍重視。有的代表提出，從當(dāng)前情況來(lái)看，投資面臨的最大問(wèn)題是好的投資項(xiàng)目不多。當(dāng)然如此，要是能賺錢的項(xiàng)目俯拾皆是，私人投資者早就聞風(fēng)而動(dòng)了，哪里還需要G20來(lái)討論這個(gè)問(wèn)題。

        在關(guān)注投資問(wèn)題的時(shí)候，我們必須看得長(zhǎng)遠(yuǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資會(huì)帶來(lái)更多的投資需求。看看非洲、中東、南亞、拉丁美洲，甚至北美，基礎(chǔ)設(shè)施投資都面臨著巨大的缺口。我這次才從巴西朋友那里了解到，像巴西這樣一個(gè)幅員遼闊的國(guó)家?guī)缀鯖](méi)有鐵路！有一次要運(yùn)兵，士兵們?cè)诳ㄜ嚴(yán)镩L(zhǎng)途顛簸，運(yùn)到目的地，已經(jīng)死了很多兵。當(dāng)然，投資問(wèn)題從表面上看是融資問(wèn)題，往深處看是政治問(wèn)題，要看政府是否高效、積極。

        G20到底應(yīng)該集中談短期問(wèn)題，還是也要談長(zhǎng)期問(wèn)題呢？代表們有很大的分歧。財(cái)政部和央行的官員、專家們都認(rèn)為，不要貪多，還是集中談財(cái)政貨幣政策吧。歐洲代表說(shuō)，金融危機(jī)還沒(méi)有真正結(jié)束呢，先把希臘的問(wèn)題擺平再談更長(zhǎng)遠(yuǎn)的改革吧。但像Paul Martin這樣的政治家，以及外交官背景的代表則更傾向于把氣候變化、環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題也納入討論。一位代表告誡，安塔利亞會(huì)議之后馬上就是巴黎氣候大會(huì)，大約一年之后就是杭州峰會(huì)。如果在杭州峰會(huì)上沒(méi)有討論氣候變化問(wèn)題，會(huì)在國(guó)際輿論上引起巨大的反響。

        第二節(jié)討論的主題是特別提款權(quán)（SDR）和IMF改革。多少出乎我意料的是，幾乎所有的發(fā)言代表，不管是來(lái)自美國(guó)還是歐洲，發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)，都一致贊成把人民幣納入SDR。有一位研究SDR和IMF歷史的專家講，是否把人民幣納入SDR，是IMF向外界釋放的重要信號(hào)。技術(shù)性的問(wèn)題都好解決。歷史上，曾經(jīng)加入SDR的貨幣并非都是完全可兌換的。另一位代表提出，2015年讓人民幣加入SDR可能太早，但要是到2020年才讓人民幣加入SDR又會(huì)太晚，這是考驗(yàn)IMF智慧的時(shí)候。比如，IMF完全可以先讓人民幣加入，但可以不按中國(guó)GDP的規(guī)模給予人民幣相應(yīng)的份額，可以先少給一些，然后隨著中國(guó)逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶可兌換，再把份額提高。

        SDR改革是小問(wèn)題，大的問(wèn)題是國(guó)際貨幣體系如何改革。Paul Martin的觀點(diǎn)非常鮮明，G20要是想發(fā)揮更大的作用，就得強(qiáng)化和國(guó)際組織的聯(lián)系。要想改變世界，不是要參加G20峰會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)人們自己捋起袖子干，而是要支持那些需要改革、想要改革的國(guó)際組織。他列舉了很多國(guó)際組織，除了IMF、世界銀行，金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB），甚至還談到了世界衛(wèi)生組織（WHO）等。世界已經(jīng)變了，美國(guó)也要跟著變。如果美國(guó)不支持IMF改革，就會(huì)逐漸喪失領(lǐng)導(dǎo)地位。美國(guó)會(huì)有麻煩，其它G20成員國(guó)都會(huì)有麻煩。美國(guó)應(yīng)該想明白：不管有沒(méi)有美國(guó)的支持，IMF等國(guó)際組織都會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)和G20的合作。

        第三節(jié)討論的是全球失衡和宏觀審慎監(jiān)管。這是老問(wèn)題了，但最近又遇到了新情況。全球金融危機(jī)之前，中國(guó)是全球失衡討論的焦點(diǎn)，美國(guó)最喜歡指責(zé)中國(guó)貿(mào)易順差太多。如今，中國(guó)的貿(mào)易順差已經(jīng)顯著減少，但其它貿(mào)易順差國(guó)，比如德國(guó)，幾乎沒(méi)有采取任何對(duì)策，也沒(méi)有任何改變，貿(mào)易順差占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到7%。另一方面，很多國(guó)家存在著巨大的貿(mào)易逆差。比如今年的主席國(guó)土耳其，貿(mào)易逆差占GDP的比例已經(jīng)高達(dá)8%。土耳其最艱難的挑戰(zhàn)還沒(méi)有到來(lái)。假設(shè)美國(guó)和歐洲國(guó)家之間的“跨大西洋貿(mào)易和投資協(xié)定”（TTIP）談成了，土耳其就得向美國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)，美國(guó)貨會(huì)如潮水般涌進(jìn)來(lái)，但土耳其的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，無(wú)法趁機(jī)擴(kuò)大對(duì)美國(guó)的出口，結(jié)果是貿(mào)易逆差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。到時(shí)候，怎么辦？

        在座的金融監(jiān)管官員、專家們似乎對(duì)宏觀審慎政策都不樂(lè)觀。形勢(shì)變得越來(lái)越復(fù)雜。金融市場(chǎng)日益全球化，金融機(jī)構(gòu)的行為變得越來(lái)越同質(zhì)化，很容易出現(xiàn)各種溢出效應(yīng)，猶如赤壁之戰(zhàn)的時(shí)候，戰(zhàn)船連在一起，一把火燒過(guò)來(lái)，誰(shuí)也沒(méi)處躲。一位美聯(lián)儲(chǔ)高官說(shuō)，不要總是責(zé)備我們用量化寬松政策，我們是有別的選擇，但別的選擇都更糟糕，最后還是不得不用量化寬松政策。就算各國(guó)央行有自己的苦衷，我們還是得承認(rèn)，要想解決全球失衡問(wèn)題，單靠貨幣政策是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。再想想別的辦法吧。

        第四節(jié)討論主權(quán)債務(wù)危機(jī)。十多年之前，IMF副總裁，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anne Krueger就指出，沒(méi)有一個(gè)主權(quán)債務(wù)重組的國(guó)際安排，是全球金融體系中的“敞口漏洞”（gaping hole）。IMF已經(jīng)注意到這一問(wèn)題，試圖通過(guò)改革其貸款機(jī)制，應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)的救助或債務(wù)重組無(wú)法應(yīng)對(duì)、或代價(jià)太大的復(fù)雜問(wèn)題。聯(lián)合國(guó)理事會(huì)在2014年9月也提出要建立“主權(quán)債務(wù)重組的多邊法律體系”。希臘和阿根廷的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)讓金融市場(chǎng)膽戰(zhàn)心驚。最近，一些新興市場(chǎng)，包括智利、埃塞俄比亞、墨西哥、越南和卡扎科斯坦在發(fā)主權(quán)債的時(shí)候，附加了“集體行動(dòng)條款”（collective action clauses），就是想把自己擇出來(lái)，不要重蹈希臘和阿根廷的覆轍。

        第五節(jié)的討論和第四節(jié)有緊密聯(lián)系，主題是如何加強(qiáng)金融監(jiān)管。這主要是發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)心的問(wèn)題，但今年這一問(wèn)題更為迫切，是金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）和巴塞爾委員會(huì)打算在安塔利亞峰會(huì)上達(dá)成一項(xiàng)關(guān)于總吸收損失能力（total loss absorbing capacity，簡(jiǎn)稱TLAC）的國(guó)際協(xié)議，即要求對(duì)全球銀行體系具重要性的銀行（GSIBs）將其資本比率提高，或許會(huì)高達(dá)25%，以加強(qiáng)銀行陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖。這一協(xié)議的背景是，如何才能加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，最理想的是讓他們自己更守紀(jì)律，不要惹了麻煩之后還讓政府掏錢救助。

        說(shuō)實(shí)話，我在這一節(jié)討論的時(shí)候走神了。但偏偏有代表指明讓我講講，像中國(guó)這樣的新興大國(guó)怎么參與加強(qiáng)全球金融監(jiān)管的討論。我想起來(lái)美國(guó)前任財(cái)長(zhǎng)部長(zhǎng)保爾森引用王岐山的話。王岐山對(duì)保爾森說(shuō)，我怎么才敢還相信那些華爾街的老師教我們的東西呢？現(xiàn)在的金融監(jiān)管者一則缺乏對(duì)銀行數(shù)據(jù)的充分掌握，二則沒(méi)有能夠震懾市場(chǎng)的政策工具，我們?cè)趺床拍芟嘈努F(xiàn)在的金融監(jiān)管改革，走的是一條正確的方向呢？

        我在自己的FT中文網(wǎng)專欄文章中曾經(jīng)談到，美國(guó)在全球金融危機(jī)之后推出的多德－法蘭克法案（Dodd－Frank）試圖對(duì)金融體系實(shí)施全面、嚴(yán)格的監(jiān)管，但仔細(xì)閱讀各項(xiàng)條款，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其中有很多無(wú)厘頭的規(guī)定。比如，第232款規(guī)定，必須增加少數(shù)民族和婦女在金融機(jī)構(gòu)的管理崗位；第1502款規(guī)定，禁止各個(gè)銀行的產(chǎn)品和剛果民主共和國(guó)有關(guān)聯(lián)。這種事無(wú)巨細(xì)都要染指的監(jiān)管，真的能防范下一次金融危機(jī)嗎？

        更為令人擔(dān)憂的是，多德－法蘭克法案試圖撇清銀行破產(chǎn)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，其基本思路是，如果銀行出現(xiàn)了問(wèn)題，需要自己想辦法解決，不要再花納稅人一分錢。這種想法本身就是天真，而且是危險(xiǎn)的。讓銀行自己付棺材錢，這個(gè)錢就不會(huì)轉(zhuǎn)嫁給它們的客戶？要是銀行真的能自己做到不會(huì)犯錯(cuò)，還要金融監(jiān)管者干嘛？從歷次金融危機(jī)的歷史來(lái)看，央行和金融監(jiān)管者的最重要職責(zé)就是關(guān)鍵時(shí)刻要挺身而出，不是還沒(méi)有出事就把自己撇清。

        不妨設(shè)想一下2020年的G20峰會(huì)會(huì)是什么樣子。如果G20能夠做得更好，尤其是通過(guò)安塔利亞峰會(huì)和杭州峰會(huì)，讓人感覺(jué)煥然一新，其國(guó)際影響力就會(huì)越來(lái)越大，很多重大改革會(huì)在G20推動(dòng)下順利前行。到那時(shí)，金融危機(jī)的霧霾終于散去，新技術(shù)革命的曙光已經(jīng)到來(lái)；人民幣和其它新興市場(chǎng)的貨幣都在SDR的貨幣籃子里面；FSB變成了一個(gè)日益重要的國(guó)際組織；WTO談判又開(kāi)張了，TPP和RCEP最終匯合成了FTAAP；世界銀行、亞投行和其它多邊國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行聯(lián)袂，在基礎(chǔ)設(shè)施、氣候變化、環(huán)境保護(hù)等重要領(lǐng)域進(jìn)行大量的投資；北京的天終于又藍(lán)了。

        當(dāng)然，也可能出現(xiàn)另一種情況。安塔利亞峰會(huì)沒(méi)有任何進(jìn)展，杭州峰會(huì)上美國(guó)處處和中國(guó)作梗，大家不歡而散。G20越來(lái)越碎片化，既失去了領(lǐng)導(dǎo)人的重視，也失去了大眾的關(guān)注。IMF沒(méi)有任何改革，全球貿(mào)易變成了幾個(gè)相互敵視的“貿(mào)易區(qū)”（trade bloc）。峰會(huì)由沙特阿拉伯主辦，但由于國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，沙特阿拉伯把會(huì)議外包給了迪拜。幾個(gè)大國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人都借故不參會(huì)，日本首相一邊開(kāi)會(huì)一邊玩手機(jī)，墨西哥總統(tǒng)和阿根廷總統(tǒng)在一旁悄悄說(shuō)小話。ISIS綁架了前來(lái)開(kāi)會(huì)的美國(guó)總統(tǒng)特使，但他給自己叫冤：他是一個(gè)加拿大人。