原創(chuàng) 林菁揚(yáng) 華爾街見聞

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為更廣泛投資增添活力，F(xiàn)AANG齊頭并進(jìn)的時(shí)代過去了。

今年迄今，除Google母公司Alphabet和Facebook仍保持較高增速，股價(jià)分別增長(zhǎng)37%和21%外，其余三者明顯落后，并遜于標(biāo)普500指數(shù)11%的漲幅。亞馬遜（Amazon）股價(jià)2021年累計(jì)上漲7.1%，蘋果（Apple）和 Netflix更是分別下跌1.7%和7.4%。

更多科技股和大盤股接過接力棒。2020年表現(xiàn)不佳的思科系統(tǒng)（Cisco Systems）和英特爾（Intel）迄今分別上漲了16%和12%。標(biāo)普500成分股中，郵輪公司嘉年華（Carnival）和美國(guó)航空集團(tuán)今年已分別上漲30%和41％，能源行業(yè)也表現(xiàn)突出。

而回顧去年，五大科技巨頭因低利率及其確定性業(yè)績(jī)，從疫情之初的股市低迷中率先反彈，包攬美股大部分漲勢(shì)，一度推動(dòng)標(biāo)普500全年上漲16%。蘋果、亞馬遜、Netflix分別累計(jì)上漲81%、76%、67%，F(xiàn)acebook和Alphabet上漲33%和31%。

正如William Blair成長(zhǎng)型大盤股基金聯(lián)合基金經(jīng)理Jim Golan所說：

如今水漲船高……把投資僅僅局限于前四、五家大盤股公司的情形今年可能不復(fù)上演。

一方面，亞馬遜等股票目前估值已經(jīng)很高了，隨著更多企業(yè)利潤(rùn)隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，更多低成本投資機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)。尤其價(jià)值股對(duì)經(jīng)濟(jì)健康狀況更為敏感，去年年底以來隨著疫苗推出已開啟反彈。今年3月份，價(jià)值股以20年來最大漲幅擊敗成長(zhǎng)股，最近漲勢(shì)略有減弱。

另一方面，通脹飆升令投資者擔(dān)心利率上調(diào)，屆時(shí)科技股將比價(jià)值股更受沖擊。上周FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了到2023年年末可能加息不止一次的信號(hào)，相比今年3月公布預(yù)期利率路線時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)計(jì)加息會(huì)更快到來。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)意外官宣“加息”，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的上限——超額準(zhǔn)備金利率（IOER）從0.10%上調(diào)至0.15%，并將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的下限——隔夜逆回購(gòu)利率（ON RRP）從零上調(diào)至0.05%，市場(chǎng)解讀此舉為下一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)埋下了種子。

兩相結(jié)合，使得投資者更傾向于購(gòu)買那些更便宜，也更具上行空間的股票。這也間接推動(dòng)昂貴股估值逐漸回歸正常區(qū)間。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，上周，分析師對(duì)亞馬遜未來12個(gè)月每股盈利預(yù)期自去年年底增長(zhǎng)了40%以上，但由于其股價(jià)僅上漲7.1%，該股遠(yuǎn)期市盈率從73倍縮小至55倍。

Netflix和蘋果盈利預(yù)期同樣上漲，但隨著今年股價(jià)雙雙下跌，Netflix市盈率從去年年底的60倍縮小至43倍，蘋果則從32倍縮小至25倍。

FAANG內(nèi)部，相較于其余三只股票，F(xiàn)acebook和Alphabet是去年漲幅較小的兩只，估值也更被投資者接受。

與此同時(shí)，投資者現(xiàn)在似乎更加重視基本面，不太愿意像去年那樣廣義地看待市場(chǎng)。

Facebook和Alphabet今年受益于廣告收入激增，取得良好盈利表現(xiàn)，近一季度盈利雙雙同比翻番。Synovus Trust基金經(jīng)理Daniel Morgan表示：

兩者在線廣告領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇，這確實(shí)推動(dòng)了股價(jià)上漲。隨著經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在重新開放，很多企業(yè)都跑到Facebook上給自己做宣傳。

相比之下，Netflix報(bào)告稱隨著經(jīng)濟(jì)重新開放，其用戶增長(zhǎng)放緩。由于許多消費(fèi)者居家娛樂和工作，這家流媒體巨頭業(yè)績(jī)一度從疫情中得到提振。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議。

原標(biāo)題：《FAANG分化，說明了什么？》

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