4月16日，中國金融期貨衍生品市場兩只新品種：上證50和中證500股指期貨上市，給市場提供了新的衍生品工具，上市首日上證50股指期貨暴漲，遠超中證500股指期貨表現。

        針對當日市場表現，齊魯資管全球投資部總經理陸培麗認為，期貨起到放大杠桿作用，上證50的一家給套利者提供了很好的無套利空間，獲取無風險收益。

        此外，陸培麗認為，市場會出現階段性的重估，而當前利率處于下降周期，對于中長期投資者來說，可投資券商、保險、地產等直接利率敏感型行業，電力、交通、建設等間接利率敏感性行業，以及互聯網、醫藥、環保等行業。

        陸培麗來齊魯資管前，曾在美林負責管理中國和香港投資業務，管理過10億美元資金量的QFII（合格的境外機構投資者），是當時最大規模QFII產品之一。2013年，陸培麗獲得亞太投資部業績第一名，被業內稱為“QFII一姐”。

以下為陸培麗的觀點：

期貨起到放大杠桿作用

        經過近兩個月的小盤指數和中證500指數的上漲，大部分投資者都持有以成長為代表的小盤股，且估值相對較高，而對于大盤的相對持倉較少，上證50指數期貨是一個比較便宜（不需要太多資金量），比較快的實現上漲的途徑。

        以前要推動上證50指數的資金可能已經推動很多天的中小盤股，這是上證50期貨出現溢價的原因。現貨價格走勢決定期貨價格走勢，這是衍生產品定價的基本邏輯。目前市場處于牛市階段，今天市場對上證50指數期貨和中證500指數期貨采取的做法主要是通過其進行組合調倉，同時利用杠桿作用，可以節省投資本金。

        今天上證50期貨的溢價給套利者提供了很好的無風險套利的空間，投資者可以考慮持有現貨和期貨，采取類似債券到期交割的思路，獲取無風險收益。三只股指期貨上市，包括期權，為市場提供了多種交易機會和模式，也豐富了市場結構。

市場仍將面臨價值重估

        今天上證50指數上漲近4%，而中證500指數只有上漲1.4%。上證50超越中證500的現象已經持續性了1個星期了。所以大家只是根據上面第二個思路在這幾個板塊之間輪動。

        上證50的溢價原因已經在第一點里解釋了，中證500折價的原因是從2月初到現在為止45%的漲幅累計了太多的獲利盤，持倉較重，有兌現獲利的需求。

        市場會出現階段性的重估，從歷史上的牛市以及去年7月以來，均有這種節奏的變化。階段性存在大小盤輪動的情況，市場從估值和成長的角度在不斷輪動，也屬于投資過程中正常的投資行為。但中小盤、創業板等代表著創新和經濟新熱點，未來依然有重估的機會。

股市三大機會可挖掘

        從大類資產配置的角度， 我認為驅動這輪牛市的原因是利率的下降，流動性的推動，還有國際石油暴跌帶來的利潤率的提升。 當前大環境中最重要的特征就是利率處于下降周期，這將在中長期指引投資者考慮三個投資方向：

        一是直接的利率敏感性行業，包括券商，保險，地產。

        二是間接的利率敏感性行業，包括電力，交通、建設等行業，由于他們的負債較高，通常對利率十分敏感。

        三是利用久期的概念和邏輯，久期是一種測算債券發生現金流的平均期限的方法，可以用于測度債券對利率變化的敏感性，久期長對利率更加敏感。其中包括互聯網，醫藥醫療，環保等行業的股票。

        從這幾個月的變化來講，無非在這幾個板塊里面輪動。流動性盛宴還沒有結束，利率下降的步伐也還沒有結束，這里需要警惕的是近期國際石油已經開始有逐步反彈，可能反彈的幅度會超出大家的想象。

        投資過程需要從大環境考慮，與2010年滬深300股指期貨上市相比，經濟周期、貨幣政策和股市環境已經完全不同了，2010年處于的階段包括出臺房地產限購政策，控制通脹壓力，貨幣政策處于緊周期階段。而2015年經濟下行，央行通過釋放流動性來推動市場預期的改善，地產等重大的經濟政策以刺激為主，貨幣政策更趨寬松，決定股市的要素從根本上決定股指期貨的走勢。