“以3800萬元收購浙江錦泰95%股權?！?/p>

作者：Kyle

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

2021年6月14日，領益智造（002600.SZ）發布公告，其全資子公司領益深圳擬以3800萬元收購關聯方上海領詣持有的浙江錦泰電子有限公司（下稱“浙江錦泰”）95%的股權，浙江錦泰是新能源汽車行業國際大客戶及國內客戶結構件的供應商，領益智造將以此切入新能源汽車領域。

電池結構件具備一定技術壁壘

浙江錦泰經營范圍包括電子元器件、手機配件、精密沖壓件、精密注塑件、精密削切件、無線通訊產品、計算機軟硬件、自動化設備、五金制品、鋰電池設計、研發、生產、銷售等。

公開信息顯示，浙江錦泰是一家專業生產新能源汽車鋰電池蓋板、鋁殼和軟連接等結構件產品的企業，產能為25000只蓋板/天，截至2020年10月，公司生產的蓋板數量已經超過100萬個。2020年，浙江錦泰的營收及凈利潤分別為7528.04萬元和115.16萬元。

盡管領益智造的公告中尚未對浙江錦泰的客戶情況進行披露，但浙江錦泰總經理劉建明在上海證券報的訪談中介紹，公司已經與奔馳、寶馬、保時捷等知名車企的鋰電池供應商成為合作伙伴，2020年又成為特斯拉軟連接產品（動力電池結構件的一種）的供應商。

部分動力電池結構件 來源：科利達招股書

當前新能源汽車電池中主要使用的是鋰離子電池，鋰電池結構件一般可分為外殼和頂蓋兩部分，外殼作為電芯內活性物質與外界全生命周期的屏障，核心是保證高度的一致性以及金屬顆粒的含量盡量低，包括鋁殼和鋼殼；蓋板的關鍵零部件是安全閥，主要用于管理電池泄壓時的流量以及在泄壓前及時斷電，其設計有一定技術含量。

動力電池的安全性、密閉性、一致性受結構件影響，電池結構件企業需具備較強的模具設計能力和高精度的生產工藝，電池性能的提升以及技術的改進會對結構件的質量產生更高的要求，廠商需要有能力根據客戶需求進行快速適應。

國內動力電池企業對結構件廠商的認證周期長達1-2年，而海外的企業則可能更長。結構件的運輸成本需要控制在一定的范圍內，所以結構件廠商會針對客戶需求就近建廠配套，結構件廠商的客戶合作通常較為穩定。

根據GGII數據，2019年全球新能源汽車銷量為221萬輛，對應的動力電池需求量為115.2GWh，并預計2025年全球新能源汽車銷量將達1264.2萬輛，對應動力電池需求量815.6GWh，期間CAGR為39%。

動力電池可分為軟包電池、方形電池和圓柱電池，其中方形電池的國內市占率逐年增長，2019年已經達到85%，其殼體多為鋼殼或鋁殼，對電芯保護作用強，成組效率高，但重量大，一致性較差，方形電池的主要生產企業為寧德時代和三星SDI。

根據華泰證券研報，預計2025年方形電池的全球裝機量為403.7GWh，參考國軒高科和寧德時代電池結構件的單位價值大約為0.4億元/GWh，對應的結構件市場空間將達138.6億元。

浙江錦泰生產的鋁殼可以應用于方形電池的生產，隨著新能源汽車放量增長與方形電池市占率提升，其產品未來發展的空間較大，但與行業頭部的科達利（002850.SZ）、瑞德豐、中瑞電子等相比有一定差距，科達利在2019年的電池結構件營收就已達到19.5億元，與寧德時代、億緯鋰能、中航鋰電等國內動力電池龍頭企業深度綁定，按照當年23.5億元的市場體量來看，科達利市占率高達83.0%。

減輕對蘋果依賴

本次收購方領益智造經營范圍較廣，從基礎材料到精密零組件，再到核心器件及模組等均有覆蓋，產品應用于消費電子、車載工控、智能安防、智能穿戴、智能家居、新能源汽車、醫療等領域。2018-2020年領益智造營收分別為225.0億元、239.2億元、281.4億元，平均復合增長率為 11.8%，實現凈利潤-6.8億元、19.0億元和22.7億元，扭虧為盈。

2021年一季報顯示，領益智造實現營收64.27億元，同比增長19.47%，歸屬上市公司股東凈利潤4.63億元，同比增長高達613.79%。

收購浙江錦泰切入新能源汽車領域的動機或許其一是為了減輕對于蘋果的依賴。領益智造屬于“果鏈“公司，為蘋果的藍牙耳機業務生產部分零件，但2020年6月市場上傳出了領益智造被蘋果供應鏈剔除的消息，其實只是在蘋果官網的顯示中將“領益智造”換成了“領益科技”，當時仍然對股價造成了一定的負面影響。

“果鏈”近幾年供應的困難度也讓產業鏈上的其他公司開始考慮新出路，最近“果鏈”公司立訊精密（002475.SZ）傳出Air Pods業務遭遇砍單，加上之前有“果鏈”公司被剔除出供應商名單而遭遇巨額資產減值，立訊精密的股價也受到一定影響。但是立訊精密三年前就開始發展汽車互聯產品和通訊互聯產品，2020年同比增長20.44%和1.26%，并表示單個產品的波動對于公司影響不明顯，2021年半年報業績預告中顯示，立訊精密的凈利潤增長將在15%-30%，由此可見發展其他業務，降低依賴度對于“果鏈”公司的重要性。

同為“果鏈”公司的歌爾股份（002241.SZ）是未雨綢繆的典范。早在2013年歌爾股份就開始與索尼合作PSVR的制造項目和部分研發，后又拿下Facebook的Oculus獨家代工，在爆款VR設備Quest 2正式發售后，僅用了不到半年時間在steam用戶中的市場占有率就達到了27.79%，而2021年該產品的預計出貨量將同比增長近200%，預計歌爾2021年上半年凈利潤增幅將達到100%-130%。延伸閱讀【歌爾股份：VR野心下的鎧甲與軟肋】

其二是因為領益智造一直將新能源汽車放在發展戰略版圖中，早在2017年的年報中就提出“探尋電子信息相關的新興行業發展機會，拓展具有增長潛力的行業如無線充電、智能安防、新能源汽車等，增強抗風險能力”。

領益智造的主要產品包括永磁鐵氧體和軟磁鐵氧體，永磁鐵氧體元件產品是電機的核心部件，電機是新能源汽車的核心技術之一，軟磁鐵氧體元件產品也應用于汽車領域，在公司具備工程技術、模具開發等能力的前提下，領益智造發展新能源汽車的布局相對穩妥且成本較低，能夠與本身的業務產生一定協同效應。

在2020年年報中，領益智造對于公司的發展規劃提出了“利用消費電子產品、車載工控、智能安防、磁性材料等業務領域的協同效應打通各業務板塊的客戶渠道，并橫向跨入新能源汽車、醫療、電動工具、5G、IoT、可穿戴式裝置等其他產業領域”的發展方向。

此次收購浙江錦泰是領益智造在新能源汽車領域邁出的第一步，領益智造表示新能源汽車行業是公司既定的發展方向之一，以長期服務電子領域北美及國內大客戶的經驗，能有效對接新能源汽車領域國際國內大客戶的專業要求；領益智造在各類結構件產品線有多年積累的研發、生產能力和規模優勢，以此為市場切入點橫向擴展布局，能適應新能源汽車行業下一步向縱深發展的競爭趨勢。

其三是因為浙江錦泰具備較強的研發能力和優質的客戶資源，2017年浙江錦泰成立，當時電池蓋板的專利技術還掌握在其他行業龍頭手中，而生產上一代產品的技術工藝成本高出20%。但很快，錦泰2018年申請了技術專利，2019年就實現量產，新能源動力電池殼，蓋，軟連接，鎳排研發及生產項目陸續啟動，開始與奔馳、寶馬、保時捷等客車企的供應商建立合作關系，2020年拓展了特斯拉作為新客戶，顯示了其卓越的技術研發與商務拓展能力。

領益智造在公告中稱“浙江錦泰是新能源汽車行業國際大客戶及國內客戶結構件的供應商，交易完成后將從資金、研發、質量、生產、訂單交付等各方面為客戶提供強大的保障，并謀求更廣泛深入的合作”。

浙江錦泰擁有優質的客戶資源，動力電池結構件也具有一定的技術壁壘和發展前景，領益智造通過此次并購能夠快速切入新能源汽車行業，但是2021年1-4月的財務數據顯示，浙江錦泰營收為4741.85萬元，凈利潤-1658.50萬元，直接由盈轉虧，公開信息中尚未披露具體原因，尚待更多信息方可分析原委。