50ETF期權盤中暴跌99%，中信證券“玩火”自虧1萬元

澎湃新聞記者唐瑩瑩

2015-02-11 19:48

來源：澎湃新聞

? 牛市點線面 >

50ETF期權瞬間暴跌99%。

2月11日，上證50ETF期權正式上線第三天下午突然出現兩筆“詭異”交易，兩只合約被一筆打至0.001元，瞬間暴跌，觸發熔斷機制。

13時3分12秒，50ETF購4月2400合約出現一筆以0.001元成交30張的賣單，使該合約較10日收盤價0.1125元跌去99.11%；其前一筆交易為20張的賣單，成交價為0.1006元。

同時，50ETF購4月2450合約也出現一筆以0.001元成交的賣單，成交20張，使該合約較前一日收盤價0.0898元跌去98.93%；其前一筆交易為20張0.0808元的賣單。

兩筆異動交易引起了市場人士關注，紛紛猜測這是烏龍指或主力試盤。

澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者從上海證券交易所（上證所）了解到，本次觸發熔斷機制的主要原因是，一家做市商（中信證券）在午間調整報價參數，導致大幅偏離理論價值的報單。

13時3分10秒至12秒，中信證券對50ETF購4月2400合約申報12筆賣單，申報價格從0.001元到0.0014元（其中0.001元的賣單6筆），每筆10張，共120張，成交100張。其中，90張成交價格在0.0988元與0.1024元之間，最后10張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。

同時，中信證券又以0.001元價格申報50ETF購4月2450合約11筆賣單，每筆10張，共110張，成交80張。其中，76張成交價格在0.0798元與0.0828元之間，4張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。

據了解，此次大幅偏離理論價值的報單對中信證券造成了約1萬元的損失。

熔斷機制觸發，穩定市場

“孩子們玩high了，就一頓跑，然后呢，麥田里的守望者把他攔住了，否則他就掉懸崖下去了?！币晃粯I內人士將“熔斷機制”，比喻成了“麥田里的守望者”。

根據《上海證券交易所股票期權試點交易規則》（下稱《交易規則》）第76條，期權交易實行熔斷制度。連續競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲、下跌達到或者超過50%，且價格漲跌絕對值達到或者超過該合約最小報價單位5倍的，該合約進入3分鐘的集合競價交易階段。集合競價交易結束后，合約繼續進行連續競價交易。

當日，啟動熔斷機制后，交易進入集合競價，做市商期間進行了報價，50ETF購4月2400合約熔斷集合競價成交價格為0.0940元，50ETF購4月2450合約熔斷集合競價成交價格為0.1128元，價格恢復正常。

熔斷期間，中信證券對50ETF購4月2400合約進行了2筆共20張撤單，對50ETF購4月2450合約進行了3筆共30張撤單。

熔斷機制的實施效果類似于為平抑價格波動而對期權實施的臨時停牌措施，可以給市場一個冷卻和反應的時間，也可防范錯單交易導致的劇烈波動。

此外，根據《交易規則》第58條，期權交易限價申報的單筆申報最大數量為10張，市價申報的單筆申報最大數量為5張。從11日兩次熔斷情況來看，中信證券在熔斷機制啟動后，及時撤回了未成交的錯單，避免了其他錯單的繼續成交。

不過，上證所人士稱，根據《交易規則》所設置的期權熔斷標準為，最新成交價與前一次集合競價價格偏離50%，但由于目前市場訂單深度不足，導致這兩次處罰熔斷的實際漲跌幅度均大于50%。

業內人士分析認為，期權還是要先試驗一個階段，假如一下子把市場鋪開，可能大家損失就嚴重了。今天這種狀況也說明，當初門檻定得高、控制嚴格，還是比較得當的。

上漲50ETF收漲，期權普跌

根據上證所數據，當日50ETF基金指數收盤報2.38點，漲幅0.46%。而50ETF期權則出現普跌情況。

從盤面來看，當日只有50ETF購3月2200和50ETF2250分別上漲1.69%和0.95%，其余合約均下跌。截至收盤，兩只出錯的合約50ETF購4月2240和50ETF購4月2245則分別下跌5.96%和9.12%。

業內人士分析稱，股票期權價格受標的股票價格、波動率、到期時間等因素的影響。

從盤面看，當日認購期權的隱含波動率從前一交易日的28%左右降至約25%，認沽期權的隱含波動率從前一交易日的35%左右降至約30%，這代表了投資者對標的ETF后市的波動普遍看低。

此外，11日上證50ETF微漲0.48%，在標的股票價格未發生大幅波動的情況下，由于波動率下降，因此期權價格相應走低。