“千萬不要在每個人都熱情滿滿的時候隨眾進場，又在市場調整的時候恐慌離場。”

正如身上的“暖心大白”標簽，謝治宇一貫排斥將自己過多地暴露在風險之中，而是追求均衡配置和性價比下的極致穩健。

今年以來，謝治宇的前十大重倉股中，大手筆配置了在市場看來具有防御性質的銀行板塊。在他看來，“今年大概率是一個平淡的年份，對收益要降低預期。”

正如足球賽場上的防守反擊，只有防得住，才能有機會取勝。

由于謝治宇追求穩健性價比的風格，他曾賣飛了茅臺，以至于錯失了茅臺近幾年的主升浪。自今年3月低點，中證白酒指數已上漲超48%，但興全合潤前十大重倉股中并未出現白酒股。

但是失之東隅，收之桑榆，謝治宇掌管的興全合潤年化收益率，成功超越張坤重倉茅臺的易方達中小盤。

這位80后基金經理到底是如何煉成了獨門絕技？

01、年輕有為

在基金圈，有太多優秀的基金經理可以用“年輕有為”來形容。原中郵基金的任澤松29歲問鼎公募基金年度冠軍；諾安基金的蔡嵩松34歲火遍大江南北。

但如果只能選出一個最合適這個詞語的，或許非謝治宇莫屬。

1981年出生的謝治宇，是復旦大學統計學學士和金融工程專業碩士。2007年，26歲的謝治宇畢業即加入了興證全球基金。

一米八幾的個頭，身材魁梧、膚白，同事親切地喊他“大白”。而“大白”也正如他的性格，謙遜隨和。

剛到基金公司，謝治宇擔任的是TMT和新能源方向研究員。因為踏實上進，2011年，年僅三十的謝治宇被晉升為專戶投資經理，管理專戶產品（向特定客戶募集資金，追求保本和穩健收益，類似于銀行理財產品）。而正是這段特殊的經歷，讓謝治宇形成了謹慎穩妥的投資理念，格外在意回撤風險、追求絕對收益。

2013年1月底，謝治宇從專戶業務轉戰公募產品，與張惠萍共同管理興全合潤混合基金。那時已是張惠萍公募生涯的尾聲，謝治宇接手之時就拿到了實權。

彼時，興全合潤的規模只有8.82億元，凈值為0.97元，業績一直與業績比較基準和滬深300相持平。謝治宇接手后對持倉進行了大范圍的調整，加入了美的電器、貴州茅臺、青島啤酒等公司。

經過謝治宇的調整，興全合潤的凈值開始快速提升，逐漸跑贏業績比較基準和大盤指數。出色的業績很快就引起了市場的關注，謝治宇也開始在基金行業嶄露頭角。

截至2021年6月3日，謝治宇接管興全合潤八年來，創造了747.88%的區間回報，年化收益29.18%，超越比較基準的655.41%，同類排名2/391。

2014年底，謝治宇開始管理興全輕資產，這也是他職業生涯的第二只基金，很快興全輕資產也表現出了較強的業績優勢，投資者慕名而來。截至2017年底，謝治宇管理的基金規模首次突破百億，兩只基金的規模都實現了指數型增長，他也開始成為各類評選獎項中的寵兒。

市界翻閱了謝治宇的獲獎紀錄，其中最具代表性的就是八座金牛獎杯。金牛獎被稱為基金界的奧斯卡，能夠獲得該獎項的絕對是行業內的翹楚。普通的基金經理拿一次都是困難重重，謝治宇從業八年，拿了八個，足見其能力之強。

此外，興全合潤和興全輕資產都獲得了晨星、銀河、海通等七大權威機構授予的最高五星評級，能同時獲得這樣殊榮的基金經理，更是鳳毛麟角。

2017年年底，謝治宇晉升為投資總監。據Wind數據顯示，當時，全市場共有44位80后基金經理（已披露數據的），謝治宇是唯一一個投資總監。

一個月后，謝治宇掌舵的興全合宜創下了一日吸金327億元的神話。該紀錄直到2019年市場進一步復蘇，才被廣發基金的劉格菘打破。謝治宇的管理規模迅速擴張至437億元，彼時，張坤的管理規模不足180億元，謝治宇的行業地位不言而喻。

02、年化收益超張坤

2020年年底，張坤以1255.09億元問鼎“公募一哥”，成為公募基金22年歷史上首位千億級別基金經理（主動權益類基金）。今年一季度，張坤以1331.09億元管理規模，再度領跑市場，謝治宇則剛剛邁過600億元大關。

短短三年，兩人之間的角色悄然對調。究其原因，就差在“一口酒”上。

兩人所在的易方達基金和興證全球基金，代表著公募基金的兩座高峰。易方達是主動偏股規模的一哥，興證全球基金則是“良心基金”的高地（興證全球基金從成立之初便堅持“精品”路線，注重公司投研實力和投后管理，極少在高位發行產品或者大范圍發行產品，因此常被投資者稱為良心基金公司）。有人說，易方達有多愛酒，興證全球就有多不愛酒。張坤和謝治宇就是兩家的絕對代表。

作為當前基金行業中生代最強的基金經理，謝治宇和張坤身上有著鮮明的對比。張坤可以說是巴菲特的忠實信徒、典型價值投資者，謝治宇則沒有特定流派。

以二人的代表作易方達中小盤和興全合潤為例，易方達中小盤的核心倉位集中在食品飲料行業。張坤對白酒的持倉長年保持在三成以上，貴州茅臺從2013年二季度出現至今，一拿就是八年，五糧液、瀘州老窖也是張坤重倉股名單中的常客。靠著家電、白酒、醫藥龍頭，張坤迅速出圈，直至頂流。

謝治宇的持倉更加分散，所投行業包括家電、銀行、保險、醫藥等。截至3月底，該基金前十大重倉股中并未出現任何一家酒企。中國平安是他持有最久的公司，也就拿了4年，海康威視、興業銀行、平安銀行的持倉僅為一個季度。

張坤能夠異軍突起，主要還是選擇了以白酒為代表的消費股。從2008年年底至2021年2月18日高點，中證白酒指數累計上漲1925.25%，同期上證指數漲幅僅為100.52%。

據Wind數據顯示，截至6月3日，兩位基金經理對這兩只產品的管理時間都已超8年，興全合潤的最新管理規模為269.5億元，年化收益率29.18%；易方達中小盤的規模為314.64億元，年化收益率27.41%，兩者相比，謝治宇略勝一籌（規模數據截至3月底）。

謝治宇雖然錯過了以白酒為代表的消費股騰飛，但還能長期保持在行業前列，能力不容小覷。

市界調取了兩只基金的歷史業績，發現2013年～2015年，張坤的業績明顯弱于謝治宇。而從2016年陸港通正式開通，市場風格由中小盤轉換為以核心資產為代表的藍籌風，張坤開始后來居上，業績逐漸反轉。

雖然，現在的謝治宇“滴酒不沾”，但對于白酒，其實他曾有過短暫布局。

2013年前后，反腐風暴和塑化劑事件令白酒行業一落千丈，貴州茅臺股價一度重挫50%。面對這樣的反常表現，大家紛紛選擇了一鍵賣出。私募大佬但斌一度陷入兩難；民間股神馮柳則先知先覺，逃離白酒、轉戰醫藥，躲過了這輪暴跌。

而初任基金經理的謝治宇、張坤則反其道而行之，不斷加倉貴州茅臺，把握住了茅臺的價值洼地。

2014年1月，貴州茅臺在創下118元的四年多低點后，終于開始觸底反彈，一路震蕩向上。張坤迎來了好日子，但一向謹慎的謝治宇早已在幾次反復中，悄然撤離，2016年二季度也成為他持有貴州茅臺的最后一個季度。

除了貴州茅臺，謝治宇也曾在五糧液、老白干等酒企上進行過嘗試。

2014年年底，五糧液躋身興全合潤的前十大重倉股中，直到2019年年中，中端白酒口子窖仍位列第八大重倉股之位。

此后，白酒股雖未再出現于興全合潤的重倉股中，但是基金半年報和年報的全部持倉數據中，還是可以看到極少比例的白酒股，比如老白干和口子窖等。

03、自成一派

對于白酒股的錯失，在2020年底的一次訪談中，謝治宇表現出了遺憾。他坦言這兩年在白酒股上確實犯了錯，歸根到底是對于行業韌性的認識不足。

入行初期的專戶管理經歷，對于謝治宇個人投資風格的形成有較大影響。體現到公募基金運作上，就是他對于凈值波動的控制格外關注，注重追求絕對收益。對應在投資風格上，謝治宇的選股更注重分散和均衡，涉獵范圍包括光伏、銀行、醫藥、家電、酒店、傳媒等行業。

謝治宇從不會重配任何行業，單一行業配置不會高于20%。前十大重倉股的占比也基本控制在50%以內，與張坤、蕭楠動輒70%-80%的重倉占比、單一行業占比近四成的投資風格，形成了鮮明對比。

或許正是這樣的一種均衡的思路，謝治宇的產品相較于主題色彩濃厚的基金，缺乏強勁的進攻性。反映到業績上，就是他的基金很少有表現異常突出的時候，但長期卻能保持著不錯的相對業績。

市場上的基金經理大致可分為“價值型”和“成長型”兩類。謝治宇則認為自己既不是純粹的價值型選手，也不是純粹的成長型選手，同時他反對給個股貼上成長或價值標簽。

所以，謝治宇會通過自下而上的研究方法去找到好公司，盡量去持有它，然后均衡地構建組合，讓組合做到相對平穩。

剛開始投資的時候，他非常注重性價比，超過某個價格時就會賣掉，因此錯失了茅臺、五糧液的機會，導致收益率并不理想。后來，謝治宇加大了“好公司”的比重，減少了估值的束縛。

由于性格、經歷、偏好不同，每個人的投資風格都不盡相同，甚至天差地別。市場上將張坤比作中國巴菲特，將朱少醒視作中國的彼得?林奇，謝治宇則游走于二者之間，國際上暫無可以對標的人物。他的持倉既不分散也不集中，既強調選股又強調估值，在長期保持80%以上倉位的前提下，謝治宇通過選股進行擇時。

通過自成一派的投資風格，謝治宇實現了長期穩健的投資收益，經歷過多輪牛熊轉換的他，也早已習慣瞬息萬變的市場。面對春節后A股的極速調整，謝治宇迅速作出反應，一季度大舉買入興業銀行、平安銀行等，以應對市場波動，降低業績回撤風險。

據Wind數據顯示，截至6月3日，興全合潤的年內收益為7.37%，位列五位基金經理之首，緊隨其后的是劉彥春的景順長城新興成長，而同期張坤掌舵的易方達中小盤收益僅為0.01%。

經歷過春節后的至暗時刻，4月以來資本市場有所回暖，上證綜指、中小板、創業板指、科創50悉數飄紅，醫美板塊掀起漲停潮，以白酒為代表的抱團股有所止跌，市場激情再度被點燃。

5月27日晚間，基金業協會公布基金市場數據，截至4月底，國內公募基金資產管理規模突破22.51萬億，再創歷史新高。股票基金總規模環比增長3.37%，同期混合型基金凈值也實現了正增長。

全民理財時代拉開帷幕，公募行業群雄爭霸，基金經理們早已摩拳擦掌、蓄勢待發。作為頂流基金經理，謝治宇也毫無意外地被裹挾進這場無硝煙的戰爭中。不過，一向低調的他，卻“無心戀戰”，只想安靜投資。

4月初，有媒體問到謝治宇“假想敵”時，他表示，“我給自己定了個目標，希望在合潤滿十年的時候，年化收益率大概有25%，所有產品都有令人滿意的年化收益率”。如今，距離他的十年之約還有不到兩年時間，興全合潤的年化收益仍保持在29.18%高位。謝治宇能否如愿完成任務？我們拭目以待。

（作者丨王妍 編輯丨韓忠強）