養老金的運營管理應兼具安全性和收益性。通過對美國、智利、瑞典和挪威養老金管理制度的回顧，以及對新加坡和中國香港這兩種各具特色的養老金管理制度的分析，可以將養老金的運營管理分為政府部門集中管理和私人部門競爭管理兩種模式。

        前者如新加坡的中央公積金，瑞典的國家養老基金，美國的聯邦社保基金，挪威的全球養老基金。后者如香港的強積金計劃，智利的個人賬戶養老金計劃，美國的雇主養老金計劃。大部分國家會同時使用以上兩種方式，或其中一種為主，一種為輔，以對不同層次的養老金進行管理。總體上看，不論是哪種管理模式都體現出以下特征或趨勢：

        引入專業人才，或與專業投資管理機構合作。政府部門集中管理模式下，負責養老金管理的機構注重投資的市場化和專業化，例如新加坡；私人部門競爭管理模式下，養老金的管理由專業的投資機構全權負責，例如香港。另外，挪威養老金將直接投資和委托投資相結合，在選擇外部投資人時，對專業度有著嚴格的篩選標準。

        放寬投資限制。安全性是養老金運營管理的第一原則，但并非是降低風險、提高收益的靈丹妙藥。不論是政府部門集中管理，還是私人部門競爭管理，逐步放寬投資范圍是大勢所趨，包括提高投資股票、股票型基金的比例，允許投資另類資產，海外資產等等。

        以競爭促發展。競爭不只存在于私人部門管理的養老基金中，以瑞典為例，政府成立的AP1-AP4各自獨立管理一支國家養老基金，從而達到鼓勵相互競爭，提高投資收益，分散管理風險，降低管理成本，降低政治干預的目的。

        個人賬戶管理中引入個人決策機制。例如智利，參保人可以在多個AFPs中自由選擇，并且每年有四次機會可以調整；例如香港，雇主選擇強積金計劃后，雇員可自行選擇該計劃下的基金組合；還有瑞典，額外投保養老金計劃就采取參保人自我管理機制，如果不做主動選擇，才進入國家養老基金AP7中管理。

        政府嚴格監管，包括對養老金管理部門或機構的資格監管，業務監管，資產監管，信息披露監管，投資限制，外部審計等等。

        為了實現中國養老金的可持續發展，除了建立公平的養老制度、強化多層次的養老保障、確保養老資金來源之外，更要重視投資運營。養老金并軌已經落定，養老金管理制度亟需改革。參照海外經驗，中國應盡快實現基本養老保險基金的統籌管理，充分發揮全國社保基金理事會的投資專業優勢，實現投資運營的規模效應；放寬基本養老保險基金的投資限制，實現與資本市場的相互促進，也有望與當前的國企混合所有制改革相輔相成。從長期看，還應逐漸引入競爭機制，引入個人賬戶的自我決策機制。