瑞士央行15日取消瑞士法郎對(duì)歐元匯率1.20比1的上限。這個(gè)執(zhí)行了三年多的匯率政策突然終結(jié)，震驚了全球市場(chǎng)。

問(wèn)：市場(chǎng)到底有多意外？

        答：瑞士央行取消匯率上限的消息傳出后，瑞郎對(duì)歐元匯率當(dāng)天一度飆升38％，觸及0.85比1的水平，這是近代史上最急劇的升值之一。截至發(fā)稿時(shí)，瑞郎對(duì)歐元匯率在1比1左右。

        國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德表示，對(duì)于瑞士央行沒(méi)有事先向她發(fā)出預(yù)警，她覺(jué)得“有點(diǎn)令人驚訝”。

問(wèn)：為啥要設(shè)定匯率上限？

        答：在幾年前的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)期間，投資者大舉轉(zhuǎn)投瑞士資產(chǎn)，視其為避風(fēng)港，這種做法推高了瑞郎匯率，對(duì)瑞士制造業(yè)形成威脅，因?yàn)槿鹗坑泻芏喈a(chǎn)品都出口到歐元區(qū)。

        為保護(hù)瑞士經(jīng)濟(jì)不受歐元匯率波動(dòng)影響，自2011年9月瑞士央行設(shè)定瑞郎對(duì)歐元匯率1.20比1的上限。

問(wèn)：為啥又要取消匯率上限？

        答：首先，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行或?qū)⒃谙轮軉?dòng)量化寬松，歐元供應(yīng)量增加可能導(dǎo)致歐元進(jìn)一步貶值，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)瑞郎的巨大需求。

        瑞士的經(jīng)濟(jì)體量難以承受如此巨大的金融浪潮。在市場(chǎng)普遍看貶歐元的情況下，人為壓制匯率的成本很高，瑞士央行需大量購(gòu)入以外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，特別是以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，這已導(dǎo)致瑞士外匯儲(chǔ)備截至2014年11月底膨脹至4600億瑞郎的創(chuàng)紀(jì)錄水平，超過(guò)瑞士國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的70％，與2011年8月份時(shí)相比翻了一番，這導(dǎo)致瑞士央行越來(lái)越難以捍衛(wèi)匯率上限。

        其次，歐美央行貨幣政策正分道揚(yáng)鑣，歐洲央行即將量寬，而美聯(lián)儲(chǔ)趨向收緊，這意味著今后趨勢(shì)是歐元走軟、美元走強(qiáng)。目前，歐元對(duì)美元匯率已是九年半來(lái)新低。

        本來(lái)希望匯率穩(wěn)定的瑞士央行發(fā)現(xiàn)，與歐元匯率綁定不再合理，因?yàn)榉€(wěn)定了對(duì)歐元匯率，就意味著對(duì)美元要過(guò)度貶值。

問(wèn)：這對(duì)瑞士央行意味著什么？

        答：瑞士央行會(huì)面臨兩個(gè)損失。

        一是信譽(yù)下降。瑞士央行立場(chǎng)突然逆轉(zhuǎn)會(huì)讓瑞士的貨幣政策制定者未來(lái)更難取信于投資者，不利于管理市場(chǎng)預(yù)期，而市場(chǎng)劇烈波動(dòng)也不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

        二是資產(chǎn)負(fù)債表?yè)p失。由于瑞士央行資產(chǎn)負(fù)債表中的大部分構(gòu)成是外幣定價(jià)資產(chǎn)，瑞郎升值外幣貶值，意味著這些貨幣的瑞郎價(jià)值會(huì)下降。

問(wèn)：對(duì)瑞士經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)意味著什么？

        答：首先，瑞士是歐洲價(jià)格最為高昂的滑雪勝地之一，時(shí)值冬季運(yùn)動(dòng)旺季，瑞士央行此舉將導(dǎo)致到瑞士度假的成本飛漲。全球企業(yè)和政治精英下周將匯聚瑞士達(dá)沃斯，出席世界經(jīng)濟(jì)論壇，屆時(shí)他們將發(fā)現(xiàn)以美元、歐元或日元計(jì)價(jià)的酒店和娛樂(lè)費(fèi)用大幅上升。

        其次，將影響瑞士出口。瑞士的招牌出口產(chǎn)業(yè)，以全球市場(chǎng)頂端消費(fèi)者為目標(biāo)，從手表到巧克力與奶酪，這些商品將愈加昂貴，從周?chē)鷼W盟其他地區(qū)的進(jìn)口則會(huì)愈發(fā)便宜。

        雖然面臨沖擊，但瑞士經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固。瑞士去年12月失業(yè)率僅為3.4％，為全歐洲最低的國(guó)家之一。瑞士政府預(yù)估2015年與2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為2.1％與2.4％。

問(wèn)：瑞郎風(fēng)波有啥啟示？

        答：瑞士央行“突擊取限”的案例表明，央行將本應(yīng)是權(quán)宜之計(jì)的應(yīng)急措施維持太久，導(dǎo)致管控匯率大幅偏離市場(chǎng)均衡水平，一旦突然放開(kāi)造成市場(chǎng)報(bào)復(fù)性反彈。

        案例也表明，將本國(guó)經(jīng)濟(jì)和區(qū)域乃至全球經(jīng)濟(jì)隔絕的艱難之處。縱觀全球，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中普遍選擇貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)，而將匯率設(shè)定為自由浮動(dòng)。但像瑞士這樣的小規(guī)模經(jīng)濟(jì)體，央行政策面臨兩難，難以平衡美聯(lián)儲(chǔ)或歐洲央行的貨幣政策外溢影響。

問(wèn)：對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)有何影響？

        答：鑒于瑞郎作為重要避險(xiǎn)貨幣之一的作用，本次震蕩對(duì)市場(chǎng)信心打擊不小。好在瑞士經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大，這次的瑞郎風(fēng)波對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和全球市場(chǎng)的沖擊十分有限，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以說(shuō)幾乎沒(méi)有直接影響。但蹊蹺處不少，例如未與IMF事先溝通。2015年全球貨幣政策分化、失去合作，這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)不是好事。對(duì)于中國(guó)也加大了貨幣政策調(diào)控的難度與壓力。

        近期來(lái)看，瑞郎快速升值或給東歐經(jīng)濟(jì)帶來(lái)威脅。波蘭、克羅地亞等國(guó)很多家庭過(guò)去曾在匯率較低時(shí)借入以瑞郎計(jì)價(jià)的貸款，而如今貸款成本上升得非常快。布達(dá)佩斯的來(lái)富埃森銀行分析師亞當(dāng)·凱澤格表示：“不斷增加的按揭還款額正在對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，可自由支配收入面臨枯竭。”

瑞郎任性 誰(shuí)喜誰(shuí)憂？

        新華社北京1月16日專(zhuān)電財(cái)經(jīng)隨筆 瑞士法郎一夜暴漲，“瑞士制造”身價(jià)飆升，瑞士的旅游、酒店、出口業(yè)遭受突如其來(lái)的海嘯。全球的滑雪愛(ài)好者，您是改道北海道，還是法國(guó)呢？如果還是鐘情瑞士，您得多備點(diǎn)銀子啦！

        瑞士央行15日意外宣布取消瑞士法郎對(duì)歐元匯率的上限政策，消息宣布后市場(chǎng)出現(xiàn)季劇烈動(dòng)蕩，瑞士SMI股指下跌10％，造成1270億瑞郎市值蒸發(fā)，外匯市場(chǎng)上瑞郎兌歐元暴漲近30％。對(duì)全世界滑雪愛(ài)好者來(lái)說(shuō)意味著，去那里的費(fèi)用全線上漲；而對(duì)追捧“瑞士制造”的全球消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，手表、巧克力、咖啡也將更金貴。

        對(duì)某些特定群體而言，這一“重磅炸彈”來(lái)的不是時(shí)候——還有幾周就是歐洲學(xué)校假期、歐洲滑雪季的高峰，再過(guò)一周，匯集全球眾多政商精英的2015年世界經(jīng)濟(jì)論壇達(dá)沃斯年會(huì)就要召開(kāi)。前來(lái)參會(huì)的商業(yè)精英如果想看《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志，要多支出比鄰國(guó)德國(guó)貴70％的價(jià)格。

        路透社報(bào)道說(shuō)，此消息一出，本就受歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣拖累的瑞士旅游業(yè)遭受沉重打擊，本打算在這個(gè)滑雪季大賺一筆的瑞士酒店遭遇到來(lái)許多自全世界的國(guó)際滑雪愛(ài)好者們的退訂。

        一張滑雪勝地韋爾比耶的6日滑雪通票價(jià)格從296歐元上漲到347歐元；而在蘇黎世，現(xiàn)在要花上27.9歐元才能吃到一塊吉列豬排，比之前貴了4歐元。

        這個(gè)國(guó)家原本就以消費(fèi)昂貴著稱(chēng)，加上來(lái)自德國(guó)、俄羅斯的客人逐年下滑，瑞士酒店業(yè)人士擔(dān)心，他們的生意再也不會(huì)好了。瑞士酒店協(xié)會(huì)表示，原本就預(yù)測(cè)瑞士旅游業(yè)在接下來(lái)的兩年都不是很景氣，這個(gè)消息簡(jiǎn)直是雪上加霜。旅游業(yè)為瑞士GDP貢獻(xiàn)了3％的增長(zhǎng)，酒店和餐飲業(yè)解決了國(guó)內(nèi)5％的就業(yè)。

        瑞士酒店經(jīng)營(yíng)商在社交媒體上表達(dá)他們的憤怒，政客敦促政府支持旅游業(yè)，而瑞法邊境的法國(guó)酒店卻一邊歡呼，一邊翹首以待被昂貴瑞郎嚇跑的客人。

        倍感壓力的還有瑞士手表制造商。以瑞郎計(jì)價(jià)，匯率波動(dòng)讓他國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)瑞士手表的成本一下多出一兩成。瑞士?jī)蓚€(gè)制表業(yè)巨頭斯沃琪公司和歷峰集團(tuán)的股價(jià)15日暴跌14％以上，斯沃琪首席執(zhí)行官尼克·海耶克當(dāng)天回應(yīng)稱(chēng)“已經(jīng)說(shuō)不出話來(lái)”，并認(rèn)為這波對(duì)部分產(chǎn)業(yè)的“海嘯”最后將波及整個(gè)國(guó)家。

        而全球第一大高檔巧克力制造商瑞士蓮公司發(fā)言人塞維亞·凱琳則表示：“瑞士的出口受到匯率因素帶來(lái)的負(fù)面影響。我們正試圖通過(guò)提高效率，增加產(chǎn)量來(lái)緩和挑戰(zhàn)。”