五年累計賠償華誼兄弟2.3億之后，馮小剛和華誼的對賭畫上了“圓滿”的句號。

5月24日，華誼兄弟公告稱，東陽拉美2020年的1.68億業(yè)績補(bǔ)償已經(jīng)到賬。這就意味著馮小剛和華誼之間的業(yè)績對賭結(jié)束。

馮小剛的故事結(jié)束了，華誼兄弟的困難還有一堆。

對于深交所的《年報問詢函》，華誼兄弟指出，由于涉及內(nèi)容較多，部分問題需要年審會計師發(fā)表意見，為了保證內(nèi)容準(zhǔn)確、完整，所以申請延期回復(fù)。

作為A股電影第一股、昔日行業(yè)的老大哥，華誼走到今天這一步著實讓人唏噓，但這也并非單一因素造成的。

那么，造成華誼今天的困境的原因到底是什么？

我認(rèn)為原因有三：

第一，行業(yè)的冬天以及疫情的影響；

第二，對于好內(nèi)容的不專注，導(dǎo)致了錯失了后來內(nèi)容的爆發(fā)期；

第三，過度的資本化。

其中，過度資本化才是華誼兄弟困局的根本原因，但外界并沒有意識到這個問題。大眾更多地把原因歸結(jié)到對東東陽拉美和東陽浩瀚的收購上。

實際上，站在2015年唯IP上的年份上，做這樣的選擇無可厚非。用10.5億綁定馮小剛，用7.56億綁定李晨、馮紹峰、楊穎、鄭愷、杜淳、陳赫等人，何況還有業(yè)績對賭做保障，這對于資本運作輕車熟路的王中軍來說就是一筆好生意。

在天價片酬盛行的年份里，不綁定明星IP，就意味著可能電影公司要為演員片酬付出更沉重的代價。

何況，收購東陽拉美，馮小剛承諾五年期的業(yè)績是6.739億元；收購東陽浩瀚，一眾明星承諾的五年期的業(yè)績?yōu)?.07億元。

作為華誼的“御用”導(dǎo)演，華誼多讓利給馮小剛也在情理之中。因為從1998年開始投資馮小剛的《沒完沒了》開始，就注定了華誼同馮小剛的深度綁定。2005年，華誼成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)之后，馮小剛開創(chuàng)的華語“賀歲檔”模式，也讓華誼兄弟在電商市場上稱霸了數(shù)十年。

在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時，王中軍就曾認(rèn)真地表示，“如果我沒有認(rèn)識馮小剛，我現(xiàn)在可能就不做電影這個行業(yè)了。”

華誼上市時，招股書上就清清楚楚地寫著，“公司對馮小剛團(tuán)隊有著一定的依賴性”。

對于馮小剛的依賴有跡可循，對于一眾明星的綁定實際上也不算過分，畢竟在當(dāng)時綁定了IP就等于直接綁定了業(yè)績。

但有一點，是王中軍和王中磊絕對沒有預(yù)料到的，那就是外部環(huán)境快速改變。

收購?fù)瓿芍螅瑑H隔了一年多，藝人的限薪、觀眾的喜好變化，以及熱錢的撤退快速地讓電影行業(yè)從夏天變成冬天。

作為電影行業(yè)的龍頭，華誼首當(dāng)其沖。

但真正讓華誼現(xiàn)已陷入困局不能自拔的原因不在外部而在內(nèi)部，即過度的資本化。

早在2008年，華誼董事長王中軍在接受南方周末采訪時就坦誠，自己是最早進(jìn)行資本運作的。

2010年，華誼兄弟曾1.5億注資掌趣科技，到2013年，這筆投資的浮盈就達(dá)到了16.6億，也正是這筆投資堅定了王中軍的投資之路。

在2014年的中國國際數(shù)碼互動娛樂產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，王中軍稱，“影視娛樂和游戲之間的化學(xué)反應(yīng)越來越強(qiáng)，華誼兄弟正在積極布局，與游戲行業(yè)還有很大的合作空間。”

此后，華誼在游戲的布局上越走越窄，在資本運作的道路上也越走越遠(yuǎn)。涉足地產(chǎn)項目的華誼電影小鎮(zhèn)，最終也沒能給華誼帶來預(yù)期的效果。

2018年，馮小剛《手機(jī)2》無法如期上映以及牽扯出來的一系列問題，讓華誼兄弟2018年一年就虧損了10.8億元。

2020年，華誼兄弟CEO王中磊在給全體員工的一封信就直言道，2019年是華誼兄弟創(chuàng)業(yè)以來最為艱難的一年，戰(zhàn)線過長、投入過大、公司負(fù)擔(dān)過重等快速擴(kuò)張帶來的副作用都在這一年集中顯現(xiàn)……

2020年，電影《八佰》、《金剛川》的上映，為華誼兄弟扳回了一局，但這并不能從根本上解除華誼兄弟的危機(jī)。

只有專注主業(yè)，未來華誼才有翻盤的可能。那么，華誼還會深度綁定馮小剛嗎？

我認(rèn)為經(jīng)過2015年收購事件之后，馮小剛帶給華誼的負(fù)面因素已然大過了正面因素，未來華誼與馮小剛深度綁定的可能性較小。

或許華誼兄弟也意識到了，要在電影市場上做出成績，好的作品要比好的導(dǎo)演或者演員更加重要。